今早九点半，网易云音乐赴港“云敲钟”。通过网易伏羲沉浸式活动系统“瑶台”，网易云音乐举办了全球首个“元宇宙”上市仪式——2000年的AI丁磊与2021年的AI丁磊同框敲钟，在港交所主板挂牌，代码“9899”，开盘报价205港元。

而丁磊本人则负责现场致辞，他表示，希望网易云音乐员工，不争无谓之事，只看无畏之行，好好吃一顿饭，然后忘记上市这件事，去“相信音乐，相信热爱，相信我们正在做世界上最美好的事，可以为中国音乐的发展发光发热。”

上市首日，收盘价下跌2.34%，成交额约4.58亿港元，市值为415.3亿港元。首日破发，从股市的情况来看，大家对于“音乐社区第一股”的反应并没有想象中的热烈。

顺势而为还是极限一波？

网易云音乐的上市并不一帆风顺。

今年5月26日，网易云音乐就已向港交所递交过招股书，并在8月1日通过了上市聆讯。当时，网易云音乐预计发行相当于总股本10%的新股，预估市值约为700亿元人民币。但受到“滴滴出行”等赴美上市互联网公司的影响，7月，网信办发文，凡掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。

最终，网易云音乐叫停了首轮IPO。

同样是在七月，国家市场监督管理总局对腾讯作出解除网络音乐独家版权等措施。随后，腾讯发布了《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》，由TME坐拥独家版权而一家独大的流媒版权时代仿佛就要结束，而机会来到了网易云音乐这边。

时间来到十一月，在此之前，网易云音乐先是重新打通了摩登天空、英皇娱乐和中国唱片集团的合作关系，那些灰色的歌曲又一次回到云村。顺势，网易云音乐上市又一次提上日程。而在即使是上市的一片欢腾中，备受云村用户关注的周杰伦版权仍然尚未回归。就算是版权政策不再受限制，但想要重新拿到合作，只能一步一步来。

而更现实的是，扩充版权库，最需要的资源仍然是资金。在这样的趋势下，也许并不是顺势而为，而是极限一波。

对于网易云音乐来说，自2019年拿到阿里融资之后，网易云在公开市场上暂无更多的融资动态。但自2015年最强版权令，TME顺势推出了独家战略后，在“财大气粗”的TME面前，云村的音乐库节节败退。而在结束了“独家”的市场模式以来，网易云音乐虽然逐步填平版权差距，但周杰伦、陈奕迅、五月天等拥有大量粉丝的头部音乐版权，仍然悬而未决。

而此次上市，母公司网易、今年5月达成合作的索尼音乐以及大股东Orbis，一共认购3.5亿美元（约22.34亿元），占发行股份的89.71%。其中，网易认购了2亿美元，索尼音乐娱乐认购了1亿美元，Orbis认购了5000万美元股份。对于老股东的依赖成分很大，其根本原因仍然是市场方的信心不足。

根据网易云音乐的招股书，2018年-2020年其营收分别为11亿元、23亿元和49亿元。其中，2021年前三季度，总营收达到51亿元，而在线音乐板块收入从2020年同期18.5亿元增至24.4亿元，社交娱乐及其他板块收入从去年同期的15.2亿元增至26.7亿元。

但由于归属于母公司的归属权益持续下滑，网易云音乐的负债总额一路飙升——从2018年的88.6亿元增至2021年中的160亿元。而其最大的竞争对手，TME市值为112.73亿美元（约合878亿港元）。2021TME的Q3财报显示，单季度营收达到78.1亿元，比网易云音乐前三季度总营收仍然多出27亿元。

在这样的数据下，无论情怀如何，市场永远是冷静的。

“音乐社区第一股”

当版权不再成为网易云音乐的短板时，在版权弱势时期抓紧发展的生态就成了网易云音乐的强项所在。

2016年，网易云音乐正式开始独立经营，并开始了原创音乐人的激励计划——“石头计划”，贴上了独立音乐的标签，同时也通过音乐人扶持是实现一定程度上的版权补足。并在2018年开始推出会员与直播业务。

随后，随着评论区热评的蔓延，网易云音乐顺势全面推广社交，2019年，云村正式上线，2020年，推出好友圈“云圈”、K歌应用“音街”、社交应用“心遇”。凭借平台社区化、内容多元化，网易云音乐不断触达核心人群年轻人。根据CIC灼识咨询数据显示，截至2020年，网易云音乐90后音乐用户的占比已经达到89%。

尽管版权上不存在优势，但网易云音乐仍然保持了良好的用户增长势头与用户黏性。2018年到2020年，网易云音乐月活跃用户数量从1.05亿人持续上升至1.81亿人；2021年前三季度，这一数字达到1.84亿人。

招股书显示，2021年2月单月，网易云音乐的评论区有超过48%听众浏览；而去年12月单月，在平台上生产内容的月活用户比例达到了25%。而在收入结构上，社交娱乐板块的逐年攀升也意味着网易云音乐在“音乐社区”这件事上下的血本是值得的，截止到2020年，直播订阅与虚拟物品销售已成为其主要的变现方式。

但“社区”并不是新故事。年轻化、高黏性、并带有自己独特标签的“社区平台”并不是独一家，B站、知乎都在刻意强调自身的社区属性。与B站走向平台自主生产内容反哺社区的思路不同，网易云音乐在内容生产上寄希望于平台孵化的原创音乐，但却还有其他的竞争对手。

得益于对“石头计划”等原创扶持的计划坚持，网易云音乐不仅收获了“独立”的标签，更收获了一批具有生产能力的原创音乐人。对于内容社区来说，内容生产者是社区稳固的基石之一，而在网易云音乐平中诞生的《漠河舞厅》、《世间美好与你环环相扣》、《学猫叫》，最终的走红却很大程度上依赖于抖音、快手这样的短视频平台的助推。

尽管对于原创音乐有着扶持能力，但没有掌握流量红利的网易云音乐，始终无法直接为音乐人实现最终“变现”的一步，大部分歌曲的走红需要依赖其他的途径。短视频平台本身也意识到了版权和原创的重要性，在今年年初相继推出了自己的针对原创音乐的流量变现计划，以期望更多的原创音乐诞生于自己的平台。

而结束音乐独家版权的信号，同样也释放给了高度依赖音乐的短视频平台，对于手握流量红利，并同样具有社区属性，并且能实现跨越年龄层次的最大竞争对手，网易云音乐就显得有些过于“独立”气质。

对于前有TME后有抖快的网易云音乐来说，很明显“音乐社区第一股”已经无法满足想象力了，而在上市之后该如何继续让“中国音乐的发展发光发热”，才是未来的难题。

本文来自微信公众号 “娱乐产业”（ID：yulechanye），作者：小藕，36氪经授权发布。