高瓴资本又盯上了一个千亿赛道！到底是什么呢？根据三环集团昨天披露的定增公告：高瓴出资7亿人民币 以 39.16 元/股的价格建仓 1787万股，预期占总股本比例的 1%。参与这次公开定增报价的机构名单，还包括高毅资产的邓晓峰，翎仁，UBS AG，巴克莱银行。

高瓴的投资是在演化的，顺着中国的产业趋势进行投资 。高瓴过去15年共发了三次一级市场基金，专门投资初创公司。一期基金主要投资互联网 ，二期主要投生物医药 ，新消费 ，企业服务，三期主要投硬科技 ，碳中和，生物医药 。

三环电子的最主要业务是基础元器件MLCC，MLCC的应用比较广泛，上到航空航天，下到家用电器，MLCC的天花板比较高，它和风华高科的市占率 一共只有 3%左右,市场最主要也是关注这个行业的变化。

MLCC有“电子工业大米”之称，但近一年来，MLCC市场出现波动，下游企业“没米下锅”，上游企业疯狂扩产“种水稻”，供需失衡的情况短期内似乎不见好转。MLCC虽小但并不简单，生产MLCC涉及到材料学，设备技术，制造工艺等集大成者，门槛比较高 。三环电子在这个行业深耕50年 ，但仍然只是行业第三梯队的公司 ，三环的产品主要应用到 传统消费电子，手机的增长在2018年就结束了，现在驱动电子行业增长是新能源车，但是三环电子的MLCC 产品暂时没有进入新能源汽车的供应商。三环电子现在的增长是通过每一次降价以量换价的方式去抢占存量市场，市场把三环电子看成周期成长股 ，类似三一重工，牧原股份。

三个梯度

MLCC市场分为三个梯队，第一梯队是以村田、TDK、太阳诱电为代表的日企。

第一梯队企业在行业的话语权最大，当年TDK放弃低端MLCC市场，转向高端MLCC产品，曾导致市场一度缺货，引起长达两年多的恐慌。

第二梯队是以韩国三星以及中国台湾地区的国巨、华新科为代表的企业。

TDK的转型风波让国巨和三星从中获益。在此之前，被动元器件都是买方市场，每年都降价1%到2%。但后来，变成了卖方市场，国巨等第二梯队的企业开始涨价，营收节节高。

第三梯队则是以风华高科、三环电子、火炬电子为代表的中国大陆企业。

根据风华高科在财报中的叙述，大陆MLCC在规模及技术上仍然与国际先进同行存在一定的差距。主要原因还是受制于企业面对快速扩张的运营水平及相关材料、装备领域的技术差距，同时受制于相关资源的国产化自主配套率。

营收大幅增长

与几年前的缺货程度不同，上一次是因为TDK等日企转型缺货，而此次是整个行业一同缺货。缺货的理由和MCU、电源IC缺货理由几乎相同。下游需求旺盛，上游产能不足，同时又叠加疫情封城停工、华新科东莞厂失火等原因，共同推高了MLCC的价格和上游厂商们的营收。

今年4月，作为龙头的村田公布了去年（2020年4月~2021年3月）的财报，营业收益和纯收益都创下历史新高。而电容部门（以MLCC为主）的营收为6265亿日元，年增12%。

村田预计，虽然目前全球电子产业链陷入混局，但在5G以及汽车电子的带动下，村田今年的营收将继续增长1.8%，达到1.66兆日元，再创新高，同时电容部门营收将年增约11%。

太阳诱电去年的营收增长9%左右，合并营业收益增长15.3%，合并纯收益增长4.8%，三大指标皆创新高，其电容部门的营收年增11.7%，达到2180亿日元。

而国巨电子今年3月份创下同期单月营收新高纪录，营收达到87.26亿新台币，环增24.6%，同增116.3%，今年第一季度的营收同增137%。另一家企业华新科今年前5个月累计营收为183.84亿新台币，同比增长53.52%。

大陆企业中，风华高科Q1的营收为人民币11.74亿元，同增68%，扣非净利润人民币1.79亿元，同增116.13%。

“涨声”一片

在供需不平衡的卖方市场中，价格总是由强势的一方所主导。上个月底就有消息传出，国巨将自6月1日起对MLCC涨价约1%到3%。

在此之前，华新科与国巨都已进行过涨价。

今年3月，国巨对客户端发出涨价通知，电阻、MLCC价格调涨10~20%，新价格于4月1日开始生效。一周后，华新科也发出调涨MLCC报价的通知，涨幅高达30%~40%，比国巨至少高两倍。

除了上述两家企业之外，村田、TDK等日厂早在年初就调涨了报价，三星电机也在3月份正式开涨。

疯狂扩产

去年11月，国巨位于高雄大发工业区的新厂举行动土典礼，该厂第一阶段投资额就超过200亿新台币。预计将于2022年下半年投入量产，届时，国巨MLCC的总月产能达1000亿颗，成为继村田、三星电机后第三家月产能规模破千亿颗的大厂。

另外，台系厂商禾伸堂规划已久的桃园龙潭新厂预计2021年下半年投产。由于禾伸堂的产能基础较小，MLCC月产能仅8～10亿颗，新厂加入量产之后，产能约提升60％，预估2022年新厂可望开始贡献营收。

华新科方面，于去年5月斥资6.68亿元新台币，向关系企业华东科技购买高雄加工区A15部分厂区，用以扩充高端MLCC产能。除此之外，华新科还通过旗下日本子公司釜屋电机收购日本电子元件制造商双信电机株式会社（Soshin），用于扩大华新科产品组合、规模及客户群。

在大陆企业中，目前，风华高科已进行多个产能扩张和改造项目，计划将MLCC产能由目前180-200亿只提升至2023年650亿只/月，相当于再造两个风华高科。

去年12月16日，宇阳科技启动了年产5000亿片MLCC的项目，该项目总投资22亿元人民币，共分为三期，一期项目完成后，产量将达到2500亿片。未来，宇阳也将向着车规级、工业级产品继续迈进，力求突破日韩厂商的封锁。

今年1月26日，江苏芯声微发布公告，计划总投资6.5亿元以上生产目前国际市场紧缺的MLCC片式电容，项目选址在淮安区经十九路江苏达康智能装备产业园，项目投产后将年产350亿只MLCC。

5月11日，三环集团发布公告，拟向特定对象发行募集资金总额不超过75亿元(含发行费用)，其中37.5亿用来扩产MLCC。

此外，东材科技于6月3日晚发布公告，公司拟通过全资子公司江苏东材，在江苏海安投资建设“年产2万吨MLCC及PCB(印制电路板)用高性能聚酯基膜项目”。项目投资金额2.36亿元，建成并满产后，预计平均每年可实现年销售收入3.55亿元，实现年利润总额6667万元。

MLCC缺货只是整个半导体产业现状的一个缩影，从MLCC这个细分领域或许可以看到半导体产业供应格局。从需求来看，大陆依然是最大的需求市场，但绝大多数需要进口。当前的MLCC市场虽然“乱”，但对于国产企业来说，能够把握机遇，拿下更多的市场份额，不失为一个好机会。

文章来源： 海榕财富风险投研，全球半导体观察