电子游戏在新冠疫情大流行时期迎来了复兴，但该行业的原始玩家却被甩在了后面。任天堂(NTDOY)的美国存托凭证在2021年下跌了29%。 

这家日本电子游戏巨头仍然在制作深受粉丝喜爱的游戏，但投资者今年大部分时间都在寻找那些对“元宇宙”做出重大承诺的公司。(metaverse，指的是能够实现社交互动和商业的虚拟世界。) 这推动了Roblox (RBLX)和英伟达(NVDA)等公司股票今年大幅上涨。Roblox 是一家为游戏玩家提供创建在线世界工具的公司，在最近的一次投资者会议上，它提到了“ metaverse”17次。 

Roblox自3月份直接上市以来股价已经上涨了160%。该公司正面临多年的年度亏损，按明年的销售额计算目前市销率为21倍，而任天堂仅为3.5倍。 

与此同时，任天堂的发展战略依然很保守。在上个月一份48页的盈利报告中，它没有提到元宇宙，尽管爆款游戏《集合啦！动物森友会》本身就是一个迷你元宇宙。 

这款游戏有虚拟货币、服装和在线功能，玩家可以在自己亲自建设的热带岛屿上与朋友互动。自2020年3月发行以来，该游戏已售出近3500万部。 

可是和元宇宙有关的前景还没有反映在任天堂的股价中。华尔街预计，在截至明年3月的2022财年，任天堂美国存托凭证的每股收益将为3.74美元，低于2021财年的4.64美元。预计销售额将从162亿美元降至145亿美元，供应链问题和半导体短缺是造成预期降幅的部分原因，这将是六年来的首次下降。 

韦德布什证券(Wedbush Securities)分析师迈克尔·帕切特(Michael Pachter)表示，他认为市场对任天堂Switch游戏机的需求不会下降，该游戏机自2017年上市以来已售出约9300万台。该设备允许玩家通过手持模式和通过电视进行游戏。今年10月，任天堂推出了一款价格更高的机型，配备了更清晰的OLED屏幕。 

帕切特表示：“今年的销售会下滑，不会达到对Switch销量的最初预测，但这完全是供应链的问题。Switch仍有强劲的市场，去eBay上找一个Switch，它们的定价远远高于零售价。” 

10月底，帕切特将任天堂的股票评级从“中性”上调至“跑赢大盘”。他说，最近发布的游戏以及大量即将发布的产品，可能会让消费者和投资者再次对任天堂感到兴奋。明年，任天堂将推出数年来最强劲的游戏，包括《塞尔达传说》和《口袋妖怪》系列的新版本。 

新游戏可能为 Switch 带来新的动力，帮助任天堂超越华尔街较低的预期。 

任天堂在美国上市的股票最近的价格为57美元，按未来12个月预期收益计算市盈率为15倍，这远低于23倍的五年平均水平。 

在华尔街抱怨数年之后，任天堂终于开始采取措施，以满足投资者和游戏玩家的需求。由克里斯·帕拉特(Chris Pratt)配音、配角阵容群星云集的《马里奥和他的朋友们》将在明年登上大银幕。与此同时，康卡斯特(CMCSA)正在计划以马里奥为主题的美国主题公园扩张。 

最重要的是，任天堂开始通过其订阅服务——任天堂Switch在线(Nintendo Switch Online)——以一种更常见的方式赚钱，这是投资者最喜欢的方式。 

Roundhill Investments的研究副总裁马里奥•斯特凡尼迪斯(Mario Stefanidis)表示：“Switch已经成为一种现象，许多不同的人群都在关注它。任天堂从来没有做得这么好。” 

任天堂目前在Roundhill Ball MetaverseETF(META)中所占权重约为0.5%。该 ETF 持仓量最大的股票是英伟达和Roblox，权重分别为11.2% 和9.7% 。 

投资者对任天堂表现出的一些怀疑态度是有理由的。与其他视频游戏巨头相比，该公司在移动游戏、免费游戏，以及在线游戏和电子竞技等领域进展缓慢。 

这意味着任天堂仍然错过了一个巨大的机遇。凯西·伍德(Cathie Wood)的方舟投资(Ark Invest)的分析师尼克·格鲁斯(Nick Grous)估计，2021年，全球视频游戏业务将达到2000亿美元，其中移动游戏约占一半。 

所以，任天堂仍然有机会在移动游戏领域获胜。 

格鲁斯说道：“20多年来，数亿人都在熟悉任天堂所拥有的角色。这是一个巨大的价值，特别是当我们继续花更多的时间在网上，继续推进这些虚拟世界。这就是我认为任天堂将从其他游戏发行商中脱颖而出的地方。” 

本文来自微信公众号 “巴伦周刊”（ID：barronschina），作者：康纳 · 史密斯，36氪经授权发布。