报告要点

事件

公司披露21H1业绩报告，上半年实现营收3.24亿元，同比增长76.26%；扣非后归母净利润为1.44亿元，同比增长90.76%。公司存货为1.40亿元，环比+28.8%；合同负债为1.25亿元，环比+52.4%，在手订单饱满。

1.成熟稳定平台占比进一步提升，新应用有望带来增量需求

STS8200是公司目前主要的成熟量产平台，报告期末全球装机量突破4000台。2018年推出STS8300测试平台主要用于PMIC和功率类SoC，新产品的覆盖面更广，平台化设计进一步提高集成度，新产品已经获得订单并取得一定的装机量。成熟平台STS8200在传统模拟和数模混合领域份额进一步提升，快充、5G基站、新能源汽车、特高压、数据中心等新兴应用带来大量增量需求。

2.天津基地建设解决产能瓶颈，国产替代长期逻辑不变

自2020年下半年开始半导体行业处于产能紧缺及芯片供不应求的状态，晶圆制造、封装测试厂商扩充产能，加大设备资本支出，直接带动了对测试设备的需求。天津基地已经竣工并进入了最后的验收阶段，21Q3基地投产后可以解决目前产能紧缺情况。随着国产替代趋势加速，半导体设备逐渐进入“1-n”阶段，加持国内产能扩张，设备供应商有望进入高成长阶段。

3.SoC及宽禁带半导体需求有望为成长赋能

根据SEMI数据，2021年半导体测试设备市场规模76亿美元，同比增长26%，预计2022年增长6%。ATE市场长期被泰瑞达和爱德万测试垄断，

目前国内企业主要在中低端领域实现替代，高端SoC、高功率器件、存储测试领域国产化率较低，公司在SoC、宽禁带半导体布局较早，有望为长期成长赋能。

4.投资建议与盈利预测

预计2021-2023年公司营收7.43、11.06、14.90亿元，归母净利润3.85、5.58、7.46亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为83、57、43倍，给予公司“增持”的投资评级。

5.风险提示

行业景气度持续不及预期；SoC测试系统研发和市场拓展不及预期；行业竞争加剧导致价格和毛利波动。

投资评级说明：

分析师声明：

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。

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