据中商产业研究院数据，我国汽车零部件的销售收入从2016年3.46万亿元增长至2020年的4.57万亿元，预计2021年我国汽车零部件销售收入达4.9万亿元。而从10月以来，整个汽车零配件板块也是一路上行，相关指数涨幅超20%。止于至善投资总经理何理表示，在汽车产业链中更看好汽车玻璃的未来机会。他认为汽车玻璃同锂矿的逻辑类似，将迎来量价齐升的潜力，投资机会不亚于电动车，且确定性更强。

汽车行业的四化新型概念（电动 化、网联化、智能化、共享化）从初步提出到逐步落地，汽车行业迎来 历史性变革。在这一过程中，汽车玻璃的应用也在增加，而新应用不仅 能带来汽车玻璃使用量的增加，而且存在技术溢价，从而提高单车配套 玻璃价值量，进而促进整个汽车玻璃行业的量价齐升。

汽车行业回暖有望重振汽车玻璃市场景气度。回顾2016-2018年全球汽 车玻璃市场规模增速逐步下行，主要系因为全球汽车市场景气度下降， 新车玻璃配套需求增长乏力。不过，汽车玻璃的新应用有望促进汽车玻 璃行业量价齐升。相比2020年，2025年单车配套玻璃使用面积有望提升 9%，单平米价值量有望提升24%，单车配套玻璃价值量整体有望提升 35%。随着汽车行业景气度回升，2025年全球汽车产量有望达到9495万 辆，全球汽车玻璃市场总规模有望达到1492亿元，2020-2025年复合增 长率有望达到11%。未来汽车玻璃行业市场规模有望扩大，前景可期。

全球竞争格局静中有动，国内龙头有望弯道超车。汽车玻璃行业属于寡 头垄断，少数几个国际化公司占据了全球大部分市场份额，剩下一些小 企业扎根本土市场或者提供差异化产品。竞争格局方面，全球汽车玻璃 行业市场集中度较高，CR5超过60%，前五大巨头包括AGC、福耀玻璃、 圣戈班、板硝子和信义玻璃，除圣戈班外，其余四家总部均位于亚洲。 中国市场CR2超过70%，市场集中度高，其中福耀玻璃的市场份额高达 六成。欧洲汽车玻璃市场发展较早，相对成熟，并已经形成了阶梯型竞 争格局。美洲市场势均力敌，竞争较为激烈。全球前四大巨头在美洲的 汽车玻璃营收差距较小，AGC领先优势不太明显，美洲的竞争格局相对 其他区域更分散。福耀玻璃的全球化布局起步较晚，现阶段稍微落后于 大型国际巨头，不过为了进一步开拓市场，福耀玻璃在美国、俄罗斯、 德国等地建设生产基地，产能有望逐步释放，从而提高市场份额。

汽车玻璃市场曾100%被日本垄断,福耀33年只做玻璃

上世纪80年代，全球汽车玻璃市场被日本企业所垄断。中国汽车玻璃更是100%依赖从日本进口。

这使得中国企业完全没有议价权，只能花高价购买日本产品。据悉，一块成本价200元的玻璃，在中国能够卖出8000元的价格。因一次偶然，曹德旺了解到中国汽车玻璃的困境。开水表玻璃工厂的他，决心要改变这一境况。于是，1987年，福耀玻璃诞生。

汽车玻璃存在技术壁垒高、生产启动成本高、产品认证周期长等挑战，面对当时被重重垄断的中国市场，想要突破何其容易。

在福耀玻璃创立至今的33年的时间里，曹德旺只做了一件事，那就是“做了一片玻璃”。因为专注，所以专业。福耀玻璃在全球汽车玻璃市场中，逐渐绽放出光彩。

福耀玻璃集研发、生产、销售于一身，其汽车玻璃业务涵盖挡风玻璃、顶层玻璃、表盘玻璃等多种，实力强大，产品类别丰富。如今，福耀玻璃的产品已经远销美国、德国、日本等多个国家和地区，与三菱、奥迪、现代等大部分车企建立了合作。在新兴的新能源汽车领域，福耀玻璃也打入了特斯拉的供应链。

在中国汽车玻璃市场中，福耀玻璃的占比已经达到63%之高，彻底改变了中国依赖进口的局面。在全球市场上，福耀玻璃同样大放异彩。在全球汽车玻璃综合市场中，福耀玻璃占据了25.5%左右的份额，令人瞩目。

汽车玻璃隐藏六大商机

1、消费升级打开多功能镀膜玻璃市场。

镀膜玻璃可以实现多种功能，根据不同的需要选择不同的材料，根据功能划分，有隔热玻璃，除雾玻璃，融雪玻璃等。

２、新能源汽车快速发展，低能耗超薄玻璃需求较大。

新能源是国家支持的重要主题之一，新能源汽车理所当然地就会成为大力发展的行业，随着新能源汽车的增长，汽车玻璃的需求也会逐渐增大，所以按照新能源前景来说，汽车玻璃会有不错的发展情况。

3、智能化汽车热度逐渐提升，智能化玻璃应用受关注。

智能汽车强调智能化与科技感。抬头显示技术即把仪表盘信息投射在前挡玻璃上，全景天窗能够提升汽车的采光效果，外观上科技感增强。

4、网联汽车潜力巨大，天线玻璃需求逐步提升。

车联网是汽车发展的趋势，汽车作为交通工具，话可以作为信息载体。天线玻璃利用镀膜玻璃的导电膜作为天线，通过金属铁片耦合电磁信号，可以接收FM/AM等信号，而通过将车身的天线直接集成在玻璃中，不仅能提高信息接收灵敏度，而且能降低外部环境的影响，更稳定耐用。

５、汽车行业回暖有望重振汽车玻璃市场景气度。

根据IHS,Markit partners的数据，我们预测２０２５年全球汽车产量有望达到９４９５ｗ辆，复合增长率为４％。

６、全球汽车玻璃行业形成寡头垄断市场。

全球汽车玻璃行业CR５超过６０％，其前五大巨头包括AGC，福耀玻璃，板硝子，圣戈班和信义玻璃。其中，除了圣戈班，其余的４大巨头总部都在亚洲。

全球竞争格局静中有动，国内龙头有望弯道超车

1).全球汽车玻璃行业市场集中度较高

从整个玻璃行业的角度看，由于玻璃行业是资源及能源密集型产业，想进入这个行业不 仅需要使用大量的资本购买生产设备，还需要相应的产能指标，这一天然屏障阻挡了很 多潜在进入者。同时，玻璃行业是典型的规模性产业，大公司利用先天禀赋不断提高规 模，实现规模经济，降低生产成本，这使得新进入者难以生存与发展。

从汽车玻璃细分行业的角度看，由于汽车玻璃往往是根据车型定制的，一款汽车玻璃往 往需要玻璃厂商和车企不断磨合，经过一个较长的认证过程，这使得客户粘性较大，车 企更换供应商的成本较大。所以汽车玻璃行业形成寡头垄断市场，少数几个国际化公司 占据了全球大部分市场份额，剩下一些小企业扎根本土市场或者提供差异化产品。2018 年全球汽车玻璃行业（包括 OEM 市场和 AM 市场）的总规模为 1282 亿元，根据全球各 个公司的年报数据，可知 CR5 为 64%，前五大巨头占据了大部分市场份额，其中 AGC 排在首位，市占率为 19%，福耀玻璃、板硝子与圣戈班的市占率较为接近，分别为 15%、 14%、13%。市场份额比较落后的是信义玻璃，市占率为 3%。亚洲集中了大量汽车玻璃 企业，除了圣戈班，前五大汽车玻璃企业中有四家总部位于亚洲，四家的市场份额之和 为 51%。

中国区域市场集中度高。2018 年中国汽车玻璃行业（包括 OEM 市场和 AM 市场）的总 规模为 190 亿元，根据中国各个公司的年报数据，可知 CR2 为 75%，中国市场集中度 很高，福耀玻璃的市占率为 61%，凭借规模成本优势，有进一步扩大市场份额的可能， 信义玻璃的市占率为 14%，竞争力较强。剩下的份额主要由国际巨头 AGC 等和有一定 规模的企业如耀皮玻璃等占领。

欧洲汽车玻璃市场较为成熟。欧洲汽车玻璃市场发展较早，相对成熟，并已经形成了阶 梯型竞争格局。总部位于法国的圣戈班凭借地域优势，独占鳌头，2018 年在欧洲的汽车 玻璃营收为 89 亿元，居于欧洲首位。紧随其后的是日本板硝子，其重视欧洲市场，前 期收购了英企皮尔金顿，获得了大量欧洲市场份额，2018 年在欧洲的汽车玻璃营收为 71 亿元。重视全球扩张的 AGC 位列第三，2018 年在欧洲的汽车玻璃营收为 54 亿元。 福耀玻璃全球化扩张之路起步较晚，2018 年在欧洲的汽车玻璃营收为 39 亿元，在欧洲 的市场份额暂时落后于其他三家巨头。

美洲市场势均力敌，竞争较为激烈。全球前四大巨头在美洲的汽车玻璃营收差距较小， 其中 AGC 较早布局美洲市场，2018 年在美洲的汽车玻璃营收为 49 亿元，居于首席，但 领先优势不太明显，排在第二的是板硝子，2018 年在美洲的汽车玻璃营收为 45 亿元， 接下来的是圣戈班和福耀玻璃，圣戈班 2018 年在美洲的汽车玻璃营收为 41 亿元，福耀 玻璃 2018 年在美洲的汽车玻璃营收为 39 亿元，小幅落后。巨头之间没有拉开特别明显 的差距，同时还有墨西哥玻璃厂商 Vitro 和收购美企加迪安汽车玻璃业务的中央硝子等 参与竞争，美洲市场的竞争较为激烈。2020 年 1 月福耀玻璃宣布将在美国新建一条生产 线，产能约为 30 万套，而且在美国的战略目标是到 2022 年时市场份额提升到 30%。根 据 2021 年 1 套汽车玻璃售价 1000 元的假设估算，30 万套汽车玻璃贡献约 3 亿元营收， 福耀玻璃有望超越圣戈班，提高市场份额。随着福耀玻璃美国工厂的产能逐步释放，福耀玻璃有望迎头赶上。

总体来看，由于运输成本对汽车玻璃企业的影响较大，因此巨头在各个地区份额的提升 离不开在各个地区的产能扩张。AGC 和圣戈班已经完成了在亚洲、欧洲、北美、南美以 及非洲的全面布局，业务已分别拓展至全球大多数国家；板硝子也在不断扩张，除非洲 地区外，已经在欧洲、亚洲、南美和北美设有多个汽车玻璃工厂。福耀玻璃的全球化布 局起步较晚，现阶段稍微落后于大型国际巨头，不过为了进一步开拓市场，福耀玻璃在 美国、俄罗斯、德国等地建设生产基地，产能有望逐步释放，从而提高市场份额。

2).大量进口增加供给，上游供应商议价能力较弱

生产玻璃时，厂商首先将块状原料（石英砂、纯碱、石灰石、长石等）粉碎，然后使潮 湿原料干燥，接着将含铁原料进行除铁处理，最后融化，并重新结晶成玻璃原片。制成 玻璃原片以后，汽车玻璃厂商又会根据汽车企业要求的具体性能，对玻璃原片进行二次 加工，如镀膜等。因此，汽车玻璃公司的供应商可以根据原材料的完成度分为两类，原 材料完成度较低的是硅砂供应商，原材料完成度较高的是汽车玻璃原片供应商，由于大 型汽车玻璃公司都有生产玻璃原片的能力，所以玻璃原片供应商的议价能力较弱。

硅砂，又名石英砂，是一种坚硬、耐磨、化学性能稳定的硅酸盐矿物，其主要矿物成分 是 SiO2 ，硅砂的颜色呈乳白色、淡黄、褐色及灰色，硬度 7，贝壳状断口，油脂光泽， 相对密度为 2.65，其化学、热学和机械性能具有明显的异向性，不溶于酸，微溶于 KOH 溶液，熔点 1750℃，有较高的耐火性能。根据开采和加工方法的不同分为人工硅砂及水 洗砂、擦洗砂、精选（浮选）砂等天然硅砂。硅砂是重要的工业矿物原料，广泛用于玻 璃、铸造、陶瓷及耐火材料、冶金、建筑、化工、塑料、橡胶、磨料等工业。

国内石英砂供需矛盾得到缓解。需求方面，随着下游产业链如半导体、光伏等的快速发 展，对石英砂的需求快速增加。供给方面，环保限产、资源紧张等因素导致国内石英砂 原料供应较少，国内石英砂总体供给有限，因此进口需求迫切。不过，2019-2020 年进 口数量整体呈现向上趋势，通过大量进口，有效缓解了国内供给较少的问题。

进口石英砂的价格呈现平缓下跌趋势，从 2020 年 2 月至 2021 年 2 月连续 13 个月同比 负增长。由于进口价格不断下降，物美价廉的进口石英砂使得国内供应商的议价能力降 弱，因此处于石英砂行业下游的汽车玻璃企业议价能力提高。

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