本文为原料药系列文章之成长能力篇，共选取34家原料药企业作为研究样本。

本文所选取的成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长，以及经营净现金流复合增长，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年营收复合增长来看，河化股份、纳微科技、博瑞医药、键凯科技、拓新药业等5家企业复合增长超过30％，其中河化股份复合增长达到75．54％。

河化股份主营业务是医药中间体的研发、生产与销售业务以及尿素委托加工销售业务。公司主要产品是抗疟疾类、孕激素类、营养剂类药物中间体、尿素。 收入构成上，医药中间体收入占比63．15％，毛利率57．99％；尿素收入占比36．18％，毛利率1．66％。

从近五年净利润复合增长来看，纳微科技、国邦医药等2家企业复合增长均翻倍，其中纳微科技复合增长达到217．39％。

纳微科技主要从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案。

公司主要产品为用于控制LCD面板盒厚的聚合物间隔物微球（间隔物塑胶球），同时可以提供包括以二氧化硅为基质的间隔物微球（间隔物硅球）、导电金球、标准颗粒、黑球等在内的其他光电应用微球材料；体外诊断领域，主要提供磁微粒化学发光、胶乳免疫比浊、免疫荧光、核酸提取等产品所需的磁珠、乳胶微球、荧光微球等关键微球原材料。

收入构成上，生物医药为主要收入来源，收入占比达到82．94％，毛利率84．72％；平板显示收入占比16．23％，毛利率78．86％。

从近五年扣非净利润复合增长来看，纳微科技、国邦医药等2家企业复合增长均翻倍，其中国邦医药复合增长达到163．12％。

国邦医药主营业务是从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，公司医药板块涵盖原料药、关键医药中间体及制剂，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂； 医药板块中，最近三年公司阿奇霉素原料药、克拉霉素原料药、（盐酸、乳酸）环丙沙星原料药出口量均占我国首位；动保板块中，最近三年发行人恩诺沙星原料药出口量均占我国首位，2019年度发行人氟苯尼考原料药出口量成为我国首位，公司硼氢化钠、硼氢化钾、N－甲基哌嗪、N－乙基哌嗪、环丙胺等产品的对外销售亦在全球市场中处于前列。 收入构成上，医药板块为主要收入来源，收入占比达到69．52％，毛利率37．40％；动物保健品板块收入占比30．31％，毛利率27．47％。

从近五年经营净现金流复合增长来看，本立科技、纳微科技、博瑞医药、司太立等4家企业复合增长超均翻倍，其中本立科技复合增长达到910．31％。

本立科技主营业务为医药中间体、农药中间体、新材料中间体的研发、生产和销售。公司主要产品为N，N－二甲氨基丙烯酸乙酯、2，4－二氯－5－氟苯甲酰氯、2－（2，4－二氯－5－氟苯甲酰基）－3－环丙胺基丙烯酸乙酯、1－乙基－7－（1－哌嗪基）－6－氟－1，4－二氢－4－氧代－3－喹啉羧酸盐酸盐。 收入构成上，1501产品收入占比70．13％，毛利率22．88％；1201产品收入占比11．39％，毛利率29．52％；801产品收入占比10．53％，毛利率35．73％。

原料药企业成长能力排行榜

注：成长能力榜单中，各项指标得分按照10／34的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。