“钻石本来就没有保值的属性，一个50万的真钻和戒托拆开，拿到深圳水贝二手市场卖，最多就5万元。”河南晶拓内部人士刘刚表示，在他看来，钻石价格水分巨大，已是世人皆知的“秘密”。培育钻石的出现，被不少人视作打破钻石价格垄断的利器。

不同于锆石、莫桑石等“水钻”，培育钻石由人造金刚石的制造工艺升级而来，是“真钻”，与天然钻石在物理、化学以及光学性质上别无二致。价格层面，培育钻石也只有天然钻石的三分之一。作为培育钻石全球市场的最大“包销商”，在河南晶拓及更多品牌的运作下，“克拉自由”似乎已与培育钻石划上等号，但对于绝大多数消费者来说，培育钻石仍是个陌生的名词。

下游终端的消费需求还未得到验证，但在二级市场上，培育钻石的价值却被提前兑现。2021年全年，黄河旋风、中兵红箭涨幅分别高达209%、166%，上市仅3个月的力量钻石，市值更是翻了十几倍。在部分业内人士看来，这样的“提前狂欢”过于猛烈，抛开部分厂商不透明的财务数据不谈，戴比尔斯等天然钻石巨头的地位又何尝被轻易撼动？偏见与否，总有钻石收割“智商税”的声音，以此类推，培育钻石又盯上了哪些人的“口袋”？

克拉自由或难实现

12月22日，新锐培育钻石品牌LightMark小白光完成Pre-A轮融资，融资金额1.3亿元。

久谦中台数据显示，2021年7月至11月，小白光在天猫平台的月均销售额为223.36万元，这相当于平均每月售出112颗1克拉钻戒。另据刘刚介绍，除上海现存的两家门店之外，小白光将会有十几门家店陆续开业，其中包括深圳前海万象城、北京合生汇、成都万象城等。

“光是自由的，爱情是自由的，克拉也是自由的”，这是小白光的宣传语。一直以来，包括小白光在内的品牌都希望能让钻石从“保险柜”中取出，真正恢复饰品的功能。

但在部分业内人士看来，市面上“培育钻石价格是天然钻石1/3”的口号仅限裸钻，并未将设计成本及品牌附加值纳入考虑。

再从小白光的天猫旗舰店看，其1克拉的钻戒价格也普遍在1万9千元到4万元以上，撇开婚恋市场，这样的价格区间并不适配消费者的悦己的理念。

且纵使离开“保险柜”，消费者对于钻石配饰也有保值的需求。

业内普遍的观点是，纵使天然钻石的高价有营销成分，但净度较高、能切磨成1克拉以上的钻石确有“稀缺性”。而走工业逻辑的培育钻石想要在不断扩产的前提下维持现有的价格，还需要看品牌方们是否有与戴比尔斯比肩的市场运作能力。

好消息是，伴随政策的重视与国标的落地，培育钻石的未来至少不会像“按吨批发”的人造宝石那样惨淡。

从各项调研报告来看，培育钻石似乎有着光明的未来。《2019 年全球钻石行业报告》统计数据显示，美国和中国位列当前培育钻石消费市场的前两名，分别约占全球市场的80%、10%。

中金研报指出，考虑到天然钻石开采规模呈现下滑态势，预计培育钻石渗透率将在2025年将达19.1%，至2030年实现29.1%。但在刘刚的预估中，培育钻石目前的渗透率不足5%。且培育钻石想要大施拳脚，瓜分的是“巨无霸”戴比尔斯的市场。

钻石之王切入培育钻石

戴比尔斯作为全球最大的天然钻石供应商，在15年为了打击培育钻石，推出了新的广告语叫做Real is Rare, Real is Diamond，意在强调天然钻石的独特性。但在18年却推出了自己的培育钻石品牌，在珠宝界引发热议。其原因之一是它看到了未来人工培育钻石会有一个很大的市场，但更重要的目的是为了保护他们的天然钻石市场。

从定价来看，戴比尔斯自己的培育钻石品牌lightbox的定价是800美元，也就是5000元左右人民币，是市场价格的1/6。可以看到戴比尔斯一方面在利用定价权来打击人工钻石的盈利率，另一方面是为了区分市场，防止大家会混淆天然钻石和人工钻石市场。

培育钻石是一个非常受关注的市场。全球天然钻石最大的市场是美国，第二大的市场就是中国。所以国际的大型珠宝公司肯定不会忽略这个市场，但是我们熟知的一些国际品牌还没有在市场上有较大的动作，反而是一些中型的企业，或者非珠宝行业的公司在做人工培育钻石。对于一些传统的珠宝公司来说，他们需要一个比较长的时间去做决策，做决策的过程也是十分慎重的。但是复兴集团旗下的豫园珠宝时尚集团已经开始行动，就在上个月正式推出了人工培育钻石品牌叫作露璨(LUSANT)，并且已经在天猫店开售。他们也是所有大型珠宝公司中第一家进入到市场，注册了品牌，并且开始销售的。

一个产品的定价，会受到市场需求、成本竞争等各种方面的影响。可以确定的是，人工培育钻石的价格并没有太多地受到戴比尔斯的影响，我们可以看到露璨(LUSANT)的定价并不是很低。但是如果从全球的范围以及未来的方向来看，人工培育钻石的价格一定会逐年下降，毛利率也会随之逐年下降，这是一个无法避免的经济规律。

河南企业扎堆“造钻”，需求1000万克拉，供给2000万，产能严重过剩

从2014年起，国内金刚石行业开始出现转型消费级人工宝石的风向。2016年豫金刚石定增募资超40亿元，部分用于投建年产700万克拉宝石级钻石项目，开启了从工业金刚石到消费级人工宝石的产业转型。此后，包括黄河旋风、中兵红箭在内的国内金刚石行业龙头，纷纷展开培育钻石产业化布局，随着2021年9月力量钻石成功登陆创业板，培育钻石概念更是引发资本市场广泛关注。

“黄河旋风、豫金刚石都是河南省上市公司，中兵红箭旗下主营超硬材料产品的全资子公司中南钻石也在河南南阳，这三家就占据了国内培育钻石近80%的产能，目前地处河南商丘的力量钻石，产能也在快速增长。”中国机床工具工业协会超硬材料分会（下简称:超协）秘书长孙兆达介绍，超硬材料领域素有“世界金刚石看中国，中国金刚石看河南”的说法，中国工业用人造金刚石产量占全球总量的95%以上，河南则占到全国总量的80%。如今随着行业发展，河南的培育钻石毛坯产能也占到全球范围的绝对权重，无疑已成为该领域的世界工厂。根据贝恩咨询发布的《2020年全球钻石行业报告》，2020年中国宝石级培育钻石产量达到300万克拉，主要采用高温高压法生产，占据全球40%以上的市场份额。

“目前培育钻石有两种培育方式，一是HTHP（高温高压）法，即模拟自然界的环境从而达到实验室培育的钻石毛胚，二是CVD法，即通过化学合成方式把碳元素吸附到天然钻石的切片上形成钻石毛胚。”一不具名培育钻石行业人士称，在HTHP技术路线上，全球几乎九成以上产能都在中国，河南产能又占到全国的90%。而近两年兴起的CVD技术路线，产能主要集中在国外，目前在国内也呈现快速发展的趋势。

目前中国加国外市场，培育钻石的供应量已经超过天然钻石供应量的20%以上，培育钻石毛坯量已达到2000万克拉。但根据当前培育钻石市场的交易程度，市场能够接受的需求也仅为1000万克拉。也就是说，目前中国培育钻石产品最终能够达到终端的只占一半。

“目前大家觉得销售旺盛，是因为有中间商囤了很多货。中间商要稳定市场价格，也是迫不得已。如果这些货全部冲上市场，那会形成巨大冲击。”其表示，要保障市场良性运转，需要首先考虑培育钻石的终端客户是谁。目前终端接受程度每年只有约1000万克拉，但供给端还在大规模上产能。尤其由于CVD法单机相对投资小，占地小，上产量速度快，今年已经达到5个亿的产值，明年会更大。虽然目前很多企业并未掌握核心技术，但由于今年培育钻石高热度带来的市场高价，即使产品等级偏低，生产企业依然保有盈利。目前国内采用CVD法生产培育钻石的大小企业已经达到30多家。

上游造假“疑云”

有分析人士对36氪表示，培育钻石在欧美终端市场的销售数据来源相对单一，由于印度承接了全球90%以上的钻石切割加工服务，业内仅将印度宝石与珠宝出口促进委员会（GJEPC）的披露数据作为考量，缺乏相关的补充印证。

该名人士还指出，国内或有包销商囤货现象，造成培育钻石“供不应求”的假象。

据刘刚介绍，在2020年全球约700万克拉的培育钻石交易量中，晶拓背后的整个体系实现了600万克拉的交易，其中90%以上流入了欧美市场，留给国内的不足10%。

但贝恩数据显示，2020年，全球毛坯培育钻石总产量约700万克拉，其中，中国培育钻石产量达到300万克拉，河南省产量又占到了国内总产量的80%，即240万克拉。流通量与产量间悬殊的差距更多意味着，厂商或包销商之间的确存在囤货的现象。但就晶拓目前的存货量，刘刚讳莫如深。

与此同时，作为最早切入消费级培育钻石的上市公司——豫金刚石正处于退市边缘。

2020年4月，豫金刚石大幅下调业绩预期，从此前预盈的8040.34万元，修正为亏损51.51亿元。据证监会披露，豫金刚石涉嫌重大财务造假，其中连续三年累计虚增利润数亿元，未披露对外担保、关联交易40亿元，实际控制人累计占用上市资金23亿余元。

值得注意的是，在证监会的通报中，河南晶拓赫然出现在豫金刚石虚增非饰品类销售交易对象中。对此，刘刚回应，河南晶拓只扮演包销商的角色，不参与上游供货商的具体管理。“河南晶拓已通过了证监会稽查局的核查。”

此外，新近上市的力量钻石也因其远超同行的毛利率饱受争议。

一般情况下，钻石的毛利率与克拉大小直接挂钩。换言之，1克拉天然钻石的价格要高出99分钻石很多，这种“克拉溢价”同样适用于培育钻石。

2020年，黄河旋风的培育钻石量占全球培育钻石销售市场的20%左右，其中高端品质占50%以上。中南钻石则可批量稳定生产20-30克拉的培育钻石。作为行业老四的力量钻石，仅可批量生产2-5克拉的高品级培育钻石，但毛利率却远超前几家公司。

据力量钻石2021年三季报显示，其毛利率由上年同期的40.32%增长至63.05%，同期的中兵红箭、黄河旋风毛利率仅为24.79%、31.02%。

对此，力量钻石表示，各大厂商毛利率相差悬殊的主要原因在于，公司间产品结构及产业链条的差异。据悉，力量钻石的毛利率仅包含金刚石单晶、培育钻石产品。中兵红箭、黄河旋风在这一项下仍将立方氮化硼等工业用产品一并纳入毛利率计算。这也从侧面折射出，市面上大多数厂商未将消费级钻石及工业用钻的产量做出区分。

和下游市场充满不确定性形成鲜明对比的是，国内培育钻石的上游厂家近年来一直处于高速扩产状态。在刘刚看来，上游厂商的盲目扩张已经成为了行业的最大问题。

2021年8月，黄河旋风透露计划募资80亿元购置4000台压机；力量钻石则表示其智能化工厂募资项目拟投资5.16亿元，预计三年内将新增320台六面顶压机。上述企业曾多次公开表示，“今年培育钻石基本都是供不应求、满产满销的状态。”

但从结果看，上游产能能否被市场消化、消费者能否真正实现“克拉自由”还需要验证。未来很长一段时间内，培育钻石都会处于市场教育的阶段中。人们永远相信虚构的“故事”，接下来要看的，就是各方的营销能力了。

本文来源：36氪，证券时报e公司证券时报e公司，华尔街见闻