文｜吴理想

来源｜博望财经

新年1月，内地公募新发大战烽烟再起，12日信达澳银名将冯明远的又一只新作信达澳银智选三年持有混合发行，屈指算来，这也是他管理的第十只产品。虽然近年来冯明远的业绩出色，但是接二连三的新基发行也让他的担子越来越重，如何平衡新老产品之间的关系成为了难题。

数据表明，2021年他所管理的产品基本上都实现了超过30％的年度回报，同类排名靠前。但是2022年元旦首周，新能源、医药等多条热门赛道遭遇大幅度回调，冯明远的基金也遭遇了开门黑，第一周所管基金全部净值下跌超过5％，此时再发新基是否合适呢？

01 一拖十剑指500亿规模 冯明远浑身是铁能捻几根钉？

刚刚过去的2021年，冯明远已经新发了两只产品，同时公司在去年的6月，为老基金信达澳银精华配置新增了C类份额。可以看到，在2019年之前，冯明远大部分时间只是管理了两只产品，但是2019年之后公司迅速给他加码新产品。

从实际的效果来看，持续多发新品似乎与规模不达期望有关。天天基金网数据显示，截至去年9月30日，他的成名作新能源产业股票凭借148．10亿元的规模遥遥领先，规模排在第二位的则是刚过50亿元。信达澳银缩短新品与新品间的发行空档，也让投资者刚刚熟悉了解了冯明远的上一只产品，又要马上面对他的下一只新品，从而对他能在或许刚刚打开封闭的产品上投入几成精力，产生质疑。

进一步分析他管理产品的重仓行业和重仓标的，笔者也发现实际上重合度非常之高，主要包括锂电池、光伏、半导体、先进装备、新材料等龙头个股，这些也都是冯明远所擅长的赛道。追踪他近几年的持仓变化，除去在2020年一季度一度重仓过券商股外，他长时间的重心还是在他所熟悉的以新能源为主的科技成长赛道上，比如璞泰来、宁德时代、天齐锂业、比亚迪等等。

这样快节奏的发行新基金，很大程度上应该是和渠道的利益诉求密不可分。毕竟一方面中国内地基民习惯于赎旧买新，另一方面渠道主要的营销动力来自于新产品的认购费、赎回费和尾佣，对比来看老产品的费用贡献就微不足道。

在他所管理的9只基金中，信达澳银精华配置目前还有另一位基金经理齐兴方一同管理。公司网站的资料显示，齐兴方是去年4月6日走马上任的。该基金是这位任职不到1年的新秀所管理的首只产品，他于去年的12月17日又独自管理了信达澳银领先增长。此外，在信达澳银匠心臻选两年持有中，李淑彦作为首发基金经理与冯明远一起共管至今。由此可以推断，冯明远也确实可能无暇同时兼顾数量如此众多的产品，或许至少在两人共管的产品中，并不是起主导作用的一方。

02 下一个冯明远或遥不可及 邹运业绩惨败或退出“竞争”

那么，在信达澳银公司如此倚重冯明远的背后，公司的主动权益基金经理团队中，真的没人能成为下一个顶流了吗？从2021年的全年成绩单来看，笔者发现信达澳银周期动力颇为惊艳，它凭借着全年72．80％的净值增长率高居同类的第五位，这只产品是由老将曾国富和上述的新秀李淑彦共同管理的。

或许更多投资者会认为出色的业绩主要应该归功于累计任职时间超过12年的老将曾国富，但是从实际的持仓对比来看，笔者发现周期动力或许主要是李淑彦在主导日常的投资。天天基金网数据显示，李淑彦目前仅管理两只产品，分别就是与冯明远和曾国富合作的上述两只。从基金三季报来看，匠心臻选和周期动力的十大重仓股有多处重合，这里面包括了赛轮轮胎、黄河旋风、东材科技、久吾高科等等，同时这些股票基本没有出现在当季冯明远和曾国富单独管理基金产品的当季十大重仓股中。

那么，如果说曾国富从各方面尚欠火候儿的话，公司另一位管理多只产品的基金经理邹运，则是在2021年遭遇业绩的败仗。从公司网站资料可见，邹运目前管理着信达澳银的5只产品，它们分别是恒盛混合、品质回报6个月持有混合、至诚精选混合、蓝筹精选股票、红利回报混合。但是逐一梳理去年它们的业绩，红利回报下跌了7．33％，蓝筹精选股票下跌了7．80％，同时另外两只去年成立的基金也是表现不佳，问题究竟出在哪里呢？

比如2020年9月9日成立的信达澳银蓝筹精选股票基金，产品成立至今恰好公布了四份季报。从各个季度的十大重仓股来看，即便是白酒医药股在去年高位回调，但是他依然雷打不动地重仓其中。9月30日时，基金的十大重仓股中除去免税龙头中国中免外，剩余的9只股票均被白酒和医药各条细分赛道中的茅股所垄断，几乎同样的场景也出现在信达澳银红利回报的十大重仓股中。因此，能力圈的相对有限和泛大众化，或许是制约邹运向上发展空间的症结。

数据表明，冯明远、曾国富、邹运也是目前信达澳银主动权益类基金经理中，管理产品数量前三的基金经理。在他们之后，若再剔除上文提到的新秀齐兴方和李淑彦外，或许投资者寻找第二个冯明远，希望应该寄托在从汇丰晋信转投而来的是星涛上，毕竟他当年在汇丰晋信创造过将近翻两番的任职回报。