文｜吴理想

来源｜博望财经

2021年内地股市的赛道股行情，在成就了崔宸龙、施成等一批新人的同时，也让一批名将遭遇集体倒春寒，他们大多是担任基金经理多年的老将，比如融通基金的蒋秀蕾和邹曦，前者担任基金经理马上年满8年，后者更是担任基金经理超过14年。

蒋秀蕾的主攻方向是医药板块，2021年这一板块在集采、杀估值等多重因素影响下，全年表现失去了以往的风采，因此多只抱定医药细分赛道龙头的主题基金去年皆业绩惨淡。从这一角度似乎蒋秀蕾的一年失意可以理解，但是问题在于融通还有另一位擅长医药的基金经理万民远，万民远所管理的产品去年业绩尚可。此外，公司担任基金经理时间最长的老将邹曦，去年在管的产品也是业绩平平，其个人代表作融通行业景气混合，2021年两类份额的年度业绩分别为－8．96％和－9．44％。

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蒋秀蕾单年业绩熟给万民远，不撒手抱团股注定黯淡

同样是专攻医药赛道，融通基金同时拥有两位医药经理看似奢侈，但是也便于基民对比两人水平做出合理投资选择。从担任基金经理的年限和现任基金资产总规模来看，万民远的数据比不上蒋秀蕾。但是单看2021年成绩的话，万民远管理产品的表现更胜一筹。

蒋秀蕾在管时间最长的产品是融通医疗保健行业，他在该基金的A／B份额上所取得的任职回报约为146．83％，但是为何去年却表现低迷呢？从基金2021年的三份季报来看，由于前年的年度回报接近翻番，因此去年基金经理选择延续思路，但是龙头股大面积遭遇杀估值影响了表现。

从去年的三季报来看，基金经理持有超过5％的标的，具体包括了智飞生物、药明康德、泰格医药、迈瑞医疗、健帆生物、凯莱英、九洲药业，除去最后两只重仓股外，其余五只股票都是三个季度均停留在榜单之上。若对比去年四季度来看，基金经理主要减持的就是曾经在战疫中大红大紫的英科医疗，其余的基金抱团医药股基本被蒋秀蕾所重仓。

在去年上半年遭遇抱团股的高位回调后，三季度基金经理还是做出了一定幅度的调整，但可惜的是步子迈得不够大。9月30日时，他的重仓股中新出现了美迪西和东富龙的名字，虽然不是基金抱团的一线首选，但是这两家公司也早已是机构扎堆的品种。

“本基金目标为布局医药康产业里的高景气度子行业，更多的选取未来空间大、受政策影响小的核心龙头资产，如创新药服务产业链CXO、疫苗、创新医疗器械、创新药、科研服务等。”基金经理在季报中这样的阐述，也间接解释了基金组合业绩出现大幅波动的原因。

参照同一家公司的万民远，他所管理的融通健康产业灵活配置去年实现了大约15％的正收益，2022年至今更是在市场轮番调整的行情中还能维持住正收益。从去年三季报的十大重仓来看，他重仓前三位的一心堂、老百姓、九强生物与上一季度完全一样，特别是占比突破10％上限的一心堂，下半年涨幅超过15％。对照医疗保健行业的十大重仓，三季报竟然没有一只重叠的重仓股票。

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邹曦在管4只基金去年业绩全部失利，重配地产、机械、建材或是主要原因

作为副总经理和担任基金经理超过14年的常青树人物，邹曦此前几年常常因在媒体上发表几千字的文章受人关注。但是，这位擅长写作文的顶流明星，去年所管四只基金却业绩溃败，加上去年3月份成立的新基金，他所管理的规模在9月30日时也仅仅约为80．37亿元。

他管理时间最长的基金就是融通行业景气混合。这只产品的A类份额目前为其实现了最佳任职回报259．79％，但是去年全年基金的净值增长率却约为－8．96％，同类产品排名后150位，让人跌碎眼镜。分析原因时，他对于热门赛道和公司，至少前三季度重仓中可见的零触碰，相反他对于自己周期投资理论中看好的地产产业链股票，维持了从2020年一贯的热情。

9月30日时的十大重仓股中，除去东方证券外，剩余股票都和房地产产业链能挂上关系，它们基本来自于地产、机械、光伏、建材四条主要赛道。这里面可以肯定的是对光伏隆基股份和阳光电源的重仓，毕竟两家公司也可以整体归入持续大热的新能源行业。

但是，基金经理对于地产和机械股不合时宜地重仓就成为疑问手了，9月30日时他持有保利发展甚至超过了10％的限制，同时他也重配恒立液压、潍柴动力、三一重工超过了9％，同时三家公司在去年前三季度连续上榜。其中，恒立液压和三一重工去年的跌幅均超过25％。

对此，邹曦在季报中指出，三季度基金的股票仓位持续保持高位，对组合结构进行了一定程度的调整，降低了通用自动化、新能源汽车、旅游免税等行业的配置，增加了房地产、证券、建材等行业的配置。目前组合以周期板块为主，科技板块配置为辅，消费板块配置较低。其中，周期板块以房地产、工程机械、重卡、建材等行业为主，科技板块以光伏、通用自动化等行业为主，消费板块以服装、CXO等行业为主。

可惜，从四季度到目前的走势来看，这样的调仓似乎没能符合二级市场热点行业的转变。