1月20日晚，半导体显示行业龙头京东方A发布业绩预告，预计2021年净利润257亿元-260亿元，同比增长410%-416%。近260亿的净利润，创造了京东方A上市以来的历史新高，主要得益于行业高景气度，及柔性OLED业务取得突破等。

与业绩不断报喜形成对比的是，京东方A股价在自去年4月创出历史新高后持续回调，最高跌幅达到38%，京东方A推出数十亿元的回购方案，也没能提振股价。这份历史最好的业绩答卷能否刺激股价，网友们也看法不一。

近日，包括北方华创、立昂微等在内的多家半导体细分龙头都发布了业绩预告，均超出市场预期。北方华创预计2021年净利润9.40亿元至12.08亿元同增75%至125%，立昂微预计净利润为5.9亿元至6.4亿元，同增192.14至216.9%，两家公司近日股价均有一定表现。

扣非净利润预增8倍

从这份业绩预告来看，京东方A 预计2021年全年营业收入2150亿至2200亿元，净利润257亿至260亿元，同比增长410%-416%。而扣非净利润增速更高，2021年其扣除非经常性损益后净利润预计达到237.94亿到240.94亿元，比上年同期增长791%-802%。

从历史情况看，不管扣非前还是扣非后，京东方2021年净利润均创造了2001上市以来的历史新高，上一个净利润高点是2017年的75.68亿元。

对于业绩大幅预增原因，公司表示，一是2021年半导体显示行业在上半年延续了史上最长的景气周期；三季度以来，随着需求端出现调整，行业产品价格出现结构性回调，但全年行业整体景气度较去年相对较高，公司作为行业龙头受益。

二是LCD方面，面对产品价格结构性调整，公司依托良好的产品、客户结构以及技术力、产品力领先，积极调整产品组合，仍保持较好的盈利水平。三是柔性OLED方面，充分发挥技术、产能优势，构建广泛、紧密的客户合作关系，出货量快速提升，业务发展取得重要突破，2021年12月单月出货量首次突破千万级。

不过值得注意的是，京东方A去年前三季度实现归母净利润200.15亿元，同比增长708.43%，扣非后归母净利润为185.98亿元，同比大增近20倍。其中三季度单季归母净利润72.53亿元，也就是说四季度净利润约为60亿元，比三季度环比是下降的。

1、股价持续回调，公司已回购24亿

对于这份业绩，不少网友认为超出预期，“扣非增长七八倍，没毛病”，“业绩有点超预期”。

但对这一业绩能否刺激股价，多数人似乎并没有太大信心。有网友称，“京东方A的业绩和股价没有半毛钱关系”，“京东方等周期股很奇怪，业绩越涨股价越低”。还有的网友对比京北方股价，表示“无奈”，京北方2022年开年以来从30元涨到47元，涨幅近60%。

去年4月底，京东方A经过近一年半的上涨，股价(前复权)从2.37元来到7.55元，涨幅达到218%，但自此陷入长达半年的调整，10月底触及4.73元，回调38%，近三个月维持在5元附近窄幅震荡。

股价跌跌不休之际，公司于2021年9月2日起正式实施回购部分社会公众股份的方案，回购的资金总额不超过人民币30亿元，回购价格不高于人民币8.5元/股，时间一年。

截至2021年12月31日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购公司股份，累计回购A股数量为4.6亿股，占公司A股的比例约为1.2275%，占公司总股本的比例约为1.1976%，回购最高成交价为5.96元/股，最低成交价为4.89元/股，支付总金额已经达到24.28亿元，完成回购计划的八成。但从效果来看，对股价的提振似乎并不明显。

2、苹果背后的强大推动力

京东方（BOE）2022年向苹果提供的OLED面板数量，预计将达到4000万至4500万片，规模为京东方在2021年供给数量的3倍。

如果仔细分析京东方2021年的变化就会发现新增了一个大客户苹果，估计苹果是为它带来丰厚利润的关键。

京东方公布的业绩显示它的OLED面板出货量在2021年12月突破1000万片，而分析机构给出的数据指它全年的OLED面板出货量大约在6000万左右，即是说此前的11个月出货了5000万片，而最后一个月出货量就占它全年出货量的六分之一，而12月份恰恰就是因为向苹果供应OLED面板，可见苹果的需求量之大。

京东方在2017年底投产OLED面板，然后到2019年开始给华为供应OLED面板，后来更为华为供应了折叠OLED面板，此外还为其他国产手机企业供应OLED面板，不过这些OLED面板出货并未能带动利润的大幅增长，直到2021年获得苹果这个大客户。

苹果向来给供应链较高的利润，此前有两三年时间三星是苹果唯一的OLED面板供应商，而OLED面板业务也由此成为三星的第二大利润来源，可见三星作为苹果唯一的OLED面板供应商时获得的利润多么丰厚，相比起三星来说，京东方的生产成本更低，利润自然更高。

京东方此前也深刻认识到这一点，因此它从投产OLED面板以来就孜孜不倦地寻求成为苹果的供应商，到了2021年终于如愿，如今它的利润大幅增长，也说明它的努力总算获得了回报。

从京东方的业绩变化可以看出，中国手机产业链获取利润的出路还是争取成为苹果的供应商，只有苹果才能为它们提供较高的利润，有了足够的利润才能持续创新，增强自己的核心技术优势，国产手机品牌尚难以有足够的利润支持国产手机产业链的技术升级。

这个问题在欧菲光身上表现得尤为明显，由于失去了苹果这个大客户，2021年上半年它的营收下滑四成多点，但是净利润却暴跌九成，到了2021年三季度更陷入亏损，这显示出国产手机虽然为它贡献了更大比例的收入，但是能给予的利润极为有限。

国产手机无法给予国产手机产业链较高的利润，在于它们自身业绩限制，分析机构给出的数据指出苹果占有全球手机市场近七成的利润，三星则占有一成多，两者合计占有全球手机市场的利润份额超八成，中国手机品牌虽然占有手机市场超过五成的市场份额、但占有的利润份额却只有一成多点。

国产手机的利润较低，在于它们的手机主要以中低端手机为主，国产手机四强只有做得较好的手机均价有2000元多点，而做得较差的手机均价只有1000元多点，对比iPhone的均价6000多元差距明显，在它们自身盈利低微的情况下只能压低供应链的利润来降成本。

京东方又一次证明了苹果的强大，也证明了苹果对手机产业链所拥有的强大影响力，即使近几年它频频压低供应商的价格，但是苹果给供应商的利润仍然高于国产手机，正是因为苹果的强大影响力，国产手机产业链才会努力成为苹果的供应商并优先将创新科技供应给苹果。

文章来源： 中国基金报，柏铭007