本文来自特斯拉Q4业绩交流会纪要

Tesla，Inc．（TSLA） Q4 2021 Results Conference Call

特斯拉Q4业绩交流会纪要

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公司名称：Tesla，Inc．

会议时间：2022年1月26日

发言人：CEO埃隆·马斯克，CFO扎奇·柯克霍恩，技术副总德鲁·巴格利诺，商业能源主管RJ Johnson，运营总裁Jerome Guillen，工程设计副总Lars Moravy等。

主要内容：

原文链接：

Tesla，Inc． （TSLA） CEO Elon Musk on Q4 2021 Results － Earnings Call Transcript ｜Seeking Alpha

Q4业绩概述：

营收方面，Q4总体收入较去年同期增长65％至177亿美元，营收增长因素：

1）交付车辆数增长；

2）其他业务增长。

盈利能力方面，经营收入较去年同期增长到26亿美元，利润率达到14．7％，在达到这一利润水平的同时，Q4产生了归属于2018年CEO奖励的2．45亿美元的SBC费用，这是由最后两个运营里程碑所推动的。

经营收入影响因素：

1）每辆车成本进一步抵扣；

2）交付车辆数增多；

3）汽车租赁和服务及其他业务的盈利能力提高；

4）SG＆A增加，主要是由于2012年CEO奖励期权行使的3．4亿美元的工资税。

5）原材料、商品、物流成本上升。

6）与特定批次车辆相关的保修和召回费用增加。

现金流方面，Q4现金和现金等价物连续增加了15亿美元，达到176亿美元，主要由28亿美元的自由现金流驱动，部分由15亿美元的净债务和融资租赁偿还额驱动。我们的总债务（不包括车辆和能源产品融资）在2021年底已经下降到只有14亿美元。

回顾2021，对特斯拉和整个电动汽车行业来看，是具备突破性的一年。虽然这一年公司与供应链挑战作斗争，但仍设法使公司产量增长了近90％。此外，上一季度公司达到业内最高运营利润率，超过14％的GAAP运营利润率。得益于2021年55亿美元的GAAP净收入，公司自成立以来累计盈利能力为正数。未来公司将重点转移至德克萨斯和柏林，且上季度已经开始生产，公司更为关注何时进入批量生产和向客户交付汽车。在德克萨斯州，公司正在建造带有结构性电池组和4680电池的Y型车，将在车辆最终认证后开始交付。产能扩张将继续最大化每个工厂的产出，并在未来建设新的工厂和新的地点，公司将于2022前看新的地点，预计于今年年底宣布。

2022年，供应链将继续成为所有工厂产量根本限制因素。因此尽管比去年好，但芯片短缺仍是问题。但预计2022年较2021年大幅增长，超过50％。随着时间推移，完全自动驾驶将成为特斯拉最重要的盈利来源。预计将在今年实现完全自动驾驶，且数据安全水平远高于现在。车队中的汽车基本上通过软件更新成为自动驾驶，最终可能成为历史上任何资产类别中资产价值的最大增长。其将对改善安全状况产生深远影响，并通过极大地提高资产利用率，加速世界向可持续能源发展。

产品路线图方面，特斯拉今年的基本重点是扩大产出规模，因此，如果公司要推出新车，则汽车总产量将减少。去年，公司花费了大量工程和管理资源来解决供应链问题：重写代码，改变芯片，减少所需芯片数量，而这不是唯一的供应链问题。结果是，公司在几乎所有制造商去年收缩的情况下增长了近90％。因为芯片限制，假设公司推出额外产品，则需要在增加的产品复杂性上投入大量主意和资源，导致实际交付车辆减少。

预计今年公司不会推出新的车辆模型，因为公司仍受到零部件限制。然而，公司将做大量工程工具类的工作以创造车辆，Cybertruck、Semi、Roadster、Optimus，并准备好预计在明年将这些车辆投入生产。就产品优先次序而言，公司最重要的产品开发是Optimus人形机器人，随着时间推移，可能比车辆业务更重要。

整个2021年，公司专注于与内部4680一起努力增长电池供应，为公司提供灵活性和保险性，故公司试图尽可能快地增长。根据公司信息，4680电池并不是2022年产量计划的制约因素。但公司在加藤的斜坡曲线上取得有意义的进展。公司每天制造4680个结构包，这些结构包正在德克萨斯州被组装成汽车。预计第一批4680辆车将在本季度交付。

公司对电池、电池组和车辆的关注正在推动产量质量和成本以为今明两年的大批量生产做好准备。在GigaAustin，4680和电池组工具安装进展顺利，部分区域正在生产第一批零件。预计芯片限制在明年有所缓解，公司将过渡到总千兆瓦时的电池限制，使得4680变得非常重要。

2021年对公司来说是财务转型的一年，21年全年与20年相比，汽车毛利率上升600多个点，得益于成本降低，利用上海工厂进行出口和加速需求。尽管受到一次性项目和独特项目的影响，运营支出占收入比例减少，运营收入增加了三倍多，运营利润率达到了中位数，利润率呈现上升趋势。具体到Q4，汽车毛利率增加到29．2％，为迄今为止最高值，的确像前几个季度一样，继续看到某些车型和饰件火热定价的影响，由于积压，定价变化一般会影响未来几个季度的财务状况。

供应链的挑战和港口的拥堵导致Q4成本大幅增加，公司提取了与保修和召回成本有关的储备金。工资税、保修和召回成本以及超额加急总影响在本季度略高于7亿美元。公司自由现金流保持强劲，尽管资本支出增加，但Q4达到了28亿美元的创纪录水平。除利用现金尽快发展业务外，公司一直在清偿遗留和高息债券。计划继续利用ABS市场进行特定产品的融资。

展望未来，预计2022年将是公司另一个重要的一年，将继续推动汽车产量达到或超过50％，计划显示，仅靠弗里蒙特和上海工厂就可实现目标。相当一段时间以来，由于供应和物流的挑战，工厂一直在低于产能运行，以目前情况来看，2022年增长速度将再次由供应链和物流决定。

尽管有这些限制，重要的是奥斯汀和柏林的升级，以确保一旦限制缓解，公司能够做好准备在未来更快地增加总产量。这将导致短期内固定和可变成本的增加，此外还包括提升新工厂导致的低效率。通货膨胀和商品价格上涨将继续对成本造成压力，然而公司期望继续看到更强的营业利润率，因为增加了产量并改善了经营杠杆。

从长远来看，公司对利润率扩大保持乐观，从硬件方面来看，公司正积极推动制造创新和提高运营效率以降低成本，随着FSD的快速发展，基于软件的利润最终将成为销售硬件产生利润的有力补充。

在Q4，我们看到全球供应链、运输、劳工和其他制造方面的挑战继续存在。制造方面的挑战，限制了我们的工厂满负荷运转的能力。

美国加州和德克萨斯州：2021年底，德克萨斯州的Gigafactory开始制造Y型车。我们计划奥斯汀制造的Y型车获得最终认证后，开始向客户交付。弗里蒙特工厂在2021年实现了创纪录的产量。我们相信，有可能将整体产能扩大到每年60万辆以上。我们的目标是最大限度地提高弗里蒙特工厂的产量，同时提升新工厂的产能。

中国上海：2021年，Model 3和Model Y的生产继续进一步提升。本地生产对于降低每辆车的成本和提高全球供应链的稳定性至关重要。全球供应链的稳定性。上海Gigafactory仍然是我们的主要出口中心。

欧洲柏林－－勃兰登堡：通过车辆生产过程的设备测试在2021年底开始。我们仍在敲定当地政府颁发的生产许可证的过程中。这将使我们能够在欧洲开始交付德国制造的车辆。这些首批车辆将使用2170电池制造。

自动驾驶和完全自主驾驶（FSD）：团队继续对FSD测试版软件进行迭代，在整个季度发布了7个更新。我们成功地增加了FSD测试版的车辆数量从第三季度的几千辆增加到今天美国的近60，000辆。IIHS授予纯视觉版本的Model3和Model Y在以下方面的评分为 ＂优＂。碰撞规避功能和最高安全评级＋，这是可能的最高评级。

车辆软件：在第四季度，我们发布了一个新的用户界面，具有可定制的应用程序启动器。

简化的控制菜单和支持黑暗模式的外观。其他功能包括额外的功能包括当转向灯激活时，汽车盲点的实时视图。可编辑的导航航点和一系列新的游戏、娱乐和音频功能。在本季度早些时候，我们在移动应用程序中增加了在哨兵模式下汽车摄像头的实时视图。

电池、动力系统和制造：制造是特斯拉的关键核心竞争力。虽然电动车经常被认为是昂贵的电池而在结构上无利可图，但我们相信，制造创新、专门的车辆和工厂将解决成本问题。在2021年第三季度（最后一个广泛报道的季度），特斯拉实现了所有批量OEM中最高的营运利润率。每辆车的成本（COGS）下降到2021年第三季度和第四季度都是～36，000美元。我们相信我们目前的项目，包括大型铸件、结构性电池组、4680电池和许多其他项目，应帮助我们继续减少我们的产品成本。

储能：2021年，储能部署量同比增长了32％，主要是由强劲的大包的部署。由于需求仍然大大高于产能，增长受到供应的限制。增长受到了供应的限制。我们正在建设一个专门的Megapack工厂，以满足不断增长的需求。

太阳能改造和太阳能屋顶：2021年，太阳能部署量为345兆瓦，同比增长68％，现金／贷款购买几乎占所有太阳能部署量的一半。贷款购买几乎占所有太阳能部署的比例。屋顶太阳能的部署情况2021年同比增长近三倍，并在第四季度继续连续增长。我们正在进一步改善成本，特别是在安装方面，以提高能源盈利能力。

服务和其他：2021年，服务和其他业务的毛利率增加到－2．7％，是五年来的最佳表现。五年来的最佳表现，在2021年第四季度勉强超过收支平衡。虽然二手车销售在2021年保持强劲，但业务的其他部分，如服务、商品和零部件销售的利润贡献也有所提高。

未来展望：

量方面，我们计划尽可能快地提高我们的制造能力。在多年的范围内，我们预计将实现

车辆交付量平均每年增长50％。增长的速度将取决于我们的设备能力，运营效率以及供应链的能力和稳定性。由于供应链成为主要的限制因素，我们自己的工厂已经连续几个季度低于产能运行，这可能会持续到2022年。

现金流方面，我们有足够的流动资金来资助我们的产品路线图、长期产能扩张计划和其他费用。

盈利方面，在我们继续实施创新以降低制造和运营成本的同时，随着时间的推移，我们预计与硬件相关的利润将伴随着与软件相关的利润加速增长。

产品方面，奥斯汀和柏林的生产速度将受到许多新产品和制造技术在新地点成功引进的影响。在新的地点成功引进许多新的产品和制造技术，持续供应链相关挑战和区域许可证。我们在网络卡车的工业化方面正在取得进展，目前计划在Y型车之后在奥斯汀生产。

问答环节

Q：25000美元的小型汽车进展如何？

A：目前没有研究，但未来会有。真正重要问题在于汽车何时能够自主，在汽车自主化实现后，运输成本将下降4－5倍。

Q：在加速可持续能源转型的背景下，如何看待家用制冷和供暖？特斯拉的暖通空调和热泵的进展如何？

A：从任务角度来看，二者非常一致。想象用电热泵取代天然气、水和空间加热器，它抵消的东西相当于一个太阳能＋powerwall系统所抵消的80％。公司已经学到很多关于如何制造在所有环境条件下工作的可靠热泵的知识，并有兴趣致力于解决此问题。这绝对符合公司向可持续发展过渡的使命——加速向可持续能源过渡。房屋中这些系统的整合与车辆中系统整合没有不同，但显然系统不相干，公司在power wall和太阳能充电器方面做的是使他们整合起来。

Q：公司是否考虑将FSD软件包分为永久和定期许可证，并为商业用途的两个选项提供更高级别？永久许可证可以附加到个人或企业，而不是车辆本身。

A：公司只是要专注于卖得好，充分考虑每英里驾驶成本最低等，包括充电基础设施也是重要部分，公司是为能源收费。

Q：Dojo是否在2022年夏季推出？如有，有哪些挑战？Dojo对于FSD在纽约这样的城市更好地运作是必要的吗？在哪里期待特斯拉机器人的首次运作？

A： 我们希望如此，这也是我们团队的目标。我们不敢保证百分百成功，既不想高估自己，也不想妄自菲薄。我们希望明年能够解决Dojo目前存在的问题。至于FSD的更好运作，Dojo并不是必要条件。特斯拉希望Dojo更有竞争力，因此，我们会对其进行一系列训练，包括神经网络训练等。总而言之，我们希望Dojo的研发能够取得胜利，也希望它能成为特斯拉的亮点所在。

至于特斯拉机器人，它会在特斯拉内部率先使用。如果连我们自己都无法找到特斯拉机器人的用武之地，其他人又怎能更好使用呢？因此，特斯拉机器人肯定会在我们内部工厂率先应用。

Q：公司计划何时在所有州推出保险服务？在已有特斯拉保险的市场上，预期产品使用率是怎样的？

A：目前在美国 5 个州提供特斯拉保险，其中 4 个是远程信息处理，即德克萨斯州、伊利诺伊州、俄亥俄州和亚利桑那州。然后是加利福尼亚州，根据那里的法规，提供更标准的保险。认为目前加州的规则违背了加州消费者的最佳利益，应该改变。在数据中看到的是，被赋予了关于他们如何驾驶的反馈回路的人的碰撞频率比其他情况下的碰撞频率要低得多。而且我们得到了关于驾驶是否安全的直接反馈。如果客户安全驾驶，保险费用就会减少，所以客户会更安全地驾驶。在德克萨斯州。购买率一直相当强劲。公司以转换率来衡量，从人们报价，看他们的月费在起点上是多少，到他们购买的百分比是多少。

具体到何时能进入所有州的问题，这是一个缓慢的过程，因为保险是在州一级监管的。因此，公司必须通过与每个州的保险部门的每一个过程。但内部目标是，到今年年底，尽可能让美国境内 80％的客户可以自由选择注册特斯拉保险。基于监管程序，这有很多不确定性，但这是目标。然后，随着公司将在各州取得更多的进展，假如阻碍越来越小的话，这时会把注意力转向欧洲市场。可能会在今年年底之前做到这一点，在年底之前开始在欧洲开展工作。但这将取决于在美国的进展情况。

Q：目前每个工厂，即弗里蒙特、上海、柏林和奥斯汀的预期最大产能是多少？以及新工厂宣布的时间？

A：很难说下一季度产能是多少，但是将继续增加弗里蒙特、内华达州、上海的产量。预计在2022年年底宣布新工厂信息。

Q：除了电池短缺外，Cybertruck批量生产的最大障碍是什么？

A：Cybertruck 中有很多新技术，需要一些时间来解决。造出用户渴望的产品并不难，但如果成本高到负担不起，就会对用户购买能力造成冲击。如何让Cybertruck富含高科技的同时能让用户负担得起，这是我们需要考虑的问题。我们希望Cybertruck的年订车量达到100万左右，我们会努力朝这一方向迈进。

Q：特斯拉的利润率提高有多少是来自于，第一，规模经济；第二，生产设计－－生产线的设计效率；第三，多个工厂地点的运输成本降低；第四，定价与成本膨胀；第五，其他来源？利润率还能提高多少，为什么？

A：四个主要因素：1）Y型车组合增加，在弗里蒙特和上海提高了产能。Y型车利润高于3型车。2）上海本地化对公司利润率有巨大帮助。那个工厂有一个不同的生产线设计，从一开始就更有效率，公司一直在推动那里的产量。3）在向新版 Model S 和Model X 过渡。4）在某些市场对某些车型进行了不同程度的提价。

业务的软件部分才是真正值得关注的部分，其利润率实际上有相当大的上升空间。

Q：今年可以实现自动驾驶Level 4。这是基于FSD Beta推出所得出的经验吗？还是基于Dojo超算的能力所做出的预期？如果是后者，Dojo何时会发布？

A：如前所述，Dojo 并不是完全自驾游的必备条件，它应该对训练网络的成本有积极的影响。因此，显然我们希望尽可能地接近完美。所以坦率地说，比人安全是一个低标准，不是高标准。它的趋势是每英里干预的数量非常少，而且改进的步伐很快。而且在接下来的几个月里，FSD 将有几个深刻的改进。

Q：是否可以谈谈 Megapack 的LFP电池和供应链，以及我们应该对其有什么期待？

A：我们认为，所有储能系统，包括Megapack换电站与Powerwall储能系统在内，都会逐步向铁基电池过渡转型。特斯拉会打造非镍电池系统，主要原料是铁，也会使用部分锰作为原材料。地球上铁、锂的储备量十分大。因此随着时间的推移，我们会逐步过渡到铁基、锰基电池系统。去年，我们将研发重点放在能源上，确切点说是放在了芯片上。能源产业的发展前景非常广阔。

Q：22年能源产业发展会重振吗？

A：很难预测2022年，因为仍然有挥之不去的供应链问题，但有大量的芯片厂正在建造，我认为至少芯片方面的问题会在今年或 23 年年底得到缓解。我们能够对需求作出反应，它可能会增长 200％或 300％之类的，而不是 50％左右的。我认为我们的计划对于今年的Megapack 和一般的存储来说是相当雄心勃勃的，会比汽车业务增长更快。

Q：公司是如何组织研发工作的，以便你们可以开始谈论所有这些新产品？是否有像孵化器或某种类型的东西？

A：没有孵化器。公司致力于研究真正需要的产品我们认为这是一个有用的产品，我们设计产品，推动其快速迭代，然后弄清楚如何以合理的价格大规模地制造这个东西。当然最后这部分实现起来最难。原型机创造容易量产难。产品的量产往往会超出预算。因此，想实现量产真的很困难。越是接近将血汗和泪水应用于实际生产，就能越快地将新事物引入实际生产。

Q： 能否请您分享目前特斯拉FSD的配售率？相较2020年，2021年FSD方面营收如何？这一年的FSD有多少递延营收？

A：我认为FSD并不是预测未来的最佳指标。我们需要从大局来看。可能最终每台特斯拉都会配备FSD，它会逐渐成为车的一部分。未来将有越来越多自动驾驶的车、Robotaxi等等，人们可能会更愿意选择自动驾驶的车而不是公共交通，因为自动驾驶会更便捷、更便宜、更舒适、更自由。目前人们可能并没有意识到FSD是一场变革、是汽车历史上的重要转折点。

Q：目标是保持每年 50％或更好的增长。这将使你在 2024 年达到 320 万辆或更多。而 Cybertruck可能是 25 万辆车。如果没有正在研究的 25，000 美元的汽车，你认为能够在 2024 年通过两辆非常高容量的汽车和 Cybertruck 可以销售超过 300 万辆汽车吗？

A：人们没有充分认识到完全自动驾驶的重要性。如果汽车成本没有任何变化，我们仍然会卖出尽可能多的自动驾驶汽车。

Q：特斯拉4680电池会有很大一部分来自内部生产，请问外部供应商也会生产4680电池吗？4680电池的应用场景、应用车型是什么？其他汽车生产商也能够使用4680电池吗？

A：我们的部分主要供应商都在与我们一道研发生产4680电池。我们希望通过4680电池降本增效，最终实现电芯成本的下降。我们希望能够实现这一目标。至于是否特斯拉的所有产品都会使用4680电池？答案是否定的。是否使用4680电池需要考虑成本、营收、制造等多方面因素，比如同铁基电池、镍基电池相比，4680电池可能与某款产品并不适配，这些都需要仔细考量与打磨。有的场景4680电池适用，有的场景铁基电池更合适。

Q：特斯拉的储能产品需要配备怎样的芯片？特斯拉会进一步增加供应商数量吗？

A：芯片种类非常繁杂，其中涉及许多基础、常见的芯片。其实目前芯片供应不算紧张，只是大家都有顾虑、有担心，就好像疫情期间大家都在抢手纸一样。现在许多公司的芯片订货量已经超出实际所需，大家都在囤积芯片。我们不会这么做，毕竟科技在发展，下一代芯片可能远远优于现在的芯片，比如性能提升、成本下降等等。所以目前芯片制造工厂越来越多对我们来说是件双赢的好事。