本文为企业价值系列之一【成长能力】篇，共选取13家民爆制品企业作为研究样本。

成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长，以及经营净现金流复合增长，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年营收复合增长来看，国泰集团、江南化工、雪峰科技、凯龙股份等4家企业增幅超过20％，其中国泰集团复合增长达到37．84％。 

国泰集团主营业务为民用爆破器材的研发、生产、销售及爆破服务一体化，是全国产品种类最齐全的民用爆破器材生产企业之一。主要产品为工业炸药、工业雷管及工业索类等民用爆破器材，同时为矿山、基建项目等提供爆破服务。 

收入构成上，民爆产品收入占比55．55％，毛利率41．83％；爆破工程收入占比22．14％，毛利率31．36％。

从近五年净利润复合增长来看，江南化工、广东宏大、壶化股份、雅化集团等4家企业增幅超过20％，其中江南化工复合增长达到64．53％。 

江南化工主要从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民用爆炸物品的研发、生产、销售，以及为客户提供工程施工服务；主要产品有民用炸药、起爆器材、爆破工程服务、其他民爆业务、乳化剂等、风力发电、光伏发电、其他业务。 

收入构成上，爆破工程服务收入占比36．01％，毛利率17．86％；民用炸药收入占比35．18％，毛利率49．31％。

从近五年扣非净利润复合增长来看，江南化工、广东宏大、国泰集团、南岭民爆等4家企业增幅超过20％，其中广东宏大复合增长达到36．97％。

 广东宏大以矿服、民爆、防务装备为主要业务领域，为客户提供民爆器材产品（含现场混装）、矿山基建剥离、矿井建设、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等垂直化系列服务，同时研发并销售导弹武器系统、智能弹药装备及单兵作战装备等产品。 

收入构成上，矿山开采收入占比70．60％，毛利率16．82％；民爆器材销售收入占比20．30％，毛利率34．29％。

从近五年经营净现金流复合增长来看，北化股份、雅化集团、保利联合、江南化工等4家企业增幅超过40％，其中北化股份复合增长达到134．31％。 

北化股份主要产品为硝化棉系列产品、工业泵、防护器材、活性炭及其深加工、环保器材。 

收入构成上，防护器材收入占比44．34％，毛利率30．15％；硝化棉相关产品收入占比26．95％，毛利率8．43％；工业泵收入占比13．16％，毛利率17．47％。

民爆制品企业成长能力

注：成长能力榜单中，各项指标得分按照10／13的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。