2月25日，国家发改委发布了一则关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，其中提到要引导煤炭价格在合理区间运行，完善煤、电价格传导机制，从提升煤炭市场供需调节能力、强化煤炭市场预期管理、加强煤、电市场监管三个方面，健全煤炭价格调控机制，并且通知自2022年5月1日起执行，进口煤炭价格不适用规定。而这也是发改委3天内第五次聚焦煤炭市场。

1、发改委3天5次聚焦煤炭市场

此次国家发改委对煤炭市场下达了“最后通牒”，明确指出5月1日起执行完善煤炭市场价格形成机制。

事实上，在此前两天，国家发改委已经多次聚焦煤炭价格，提及煤炭市场价格形成机制相关问题。

2月24日，国家发改委举行专题发布会，介绍进一步完善煤炭市场价格形成机制有关情况。价格司司长万劲松，副司长、一级巡视员彭绍宗，副司长周伴学对煤炭的价格机制相关问题进行了解答和介绍。

同日，国家发改委在官微上发布了国家发展改革委进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知。通知中指出，加强煤炭市场价格调控监管，引导煤炭价格在合理区间运行，促进煤、电上下游协同发展，保障能源安全稳定供应。

2月23日，国家发改委组织开展动力煤期货市场异常交易行为排查，及时了解有关市场主体交易情况，排查异常交易和恶意炒作，严厉打击扰乱市场、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序。

如果说救场是应急，那么制度才能常态。进一步完善煤炭的市场价格形成机制。这颗重磅炸弹无疑再一次吸引了投资者的目光，毕竟事关万亿级别的市场。通知中着重强调了秦皇岛港下水煤（通过水路运输的煤，一个业内指标）中长期交易价格的合理区间。潜台词就是煤炭玩家别再瞎搞，再跳出区间小心只有大棒，没有胡萝卜。

我国作为富煤少油缺气的典型代表，今后一段时间的能源消费一定是以煤为主，去年经济工作会议也是为煤炭再一次拨乱反正了，所谓的夕阳行业也有朝阳机会。

2、770元/吨，到底贵不贵

纵观历史的长河，煤炭大起又大落，就如同浪潮一般，司空见惯。而这背后，其实是煤炭玩家、发电玩家和用电玩家三方的博弈而已。

通过梳理我国的电煤价格调整的情况，其实可以简单概括为四个阶段：

1.1992-2003年。煤炭的价格从计划经济向市场化逐步过渡，政府指导价成为电煤的主要定价方式；

2.2004-2012年。发哥提出要建立煤电价格联动的机制，旨在让上游的成本压力传导更为顺畅；

3.2013-2015年。电煤价格双轨制（一种是庙堂组织煤炭和发电企业签订煤炭合同，价格低于市场化；另一种是市场煤价，价格随行就市）被终结，煤炭价格完全市场化；

4.2016年-至今。煤炭的长协（供需两端直接签订采购合同，没有中间商赚差价）与现货市场两条腿走路。长协按照“基础价+浮动价“的定价机制运行。去年年底也是刚刚将煤电的上下浮动改为均不超过20%。

此次，庙堂公布的煤价合理区间（每吨570-770元/吨），是实行电煤长协基础价五年来，首次进行的上调，这也是行业上下游玩家博弈的结果。

价格中枢上调到670元/吨，那煤电企业会有好日子吗？因为每家发电企业除了需要控制煤炭成本外，还有控制人工、折旧等一系列成本，确实无法一概而论。

粗略估算了下，670元/吨的价格相较于历史基准价上调了25%，和煤电玩家今年开局电价上涨20%差不多。若按照770元/吨的上限计算，煤电玩家的燃料成本约为0.3元/千瓦时，全成本大约是0.39元/千瓦时，收入端按照20%的电价上调计算，煤电玩家每度电的净利润也就是1分钱，略有盈利。再加上万一煤炭企业在执行长协的时候出现履约问题，那还会出现货源短缺的问题，难上加难。

所以，虽然这次规定煤炭合理区间后，市场基本不会再出现煤超疯的现象。但是，下游的煤电玩家因此就会赚的盆满钵满，那大概率也是痴人说梦了。

这也是煤电玩家近期股价下跌的原因，没有想象空间的市场，投资者自然用脚投票。

3、供需关系，支撑煤价

刚才踩了发电企业，现在让我们再将目光转向上游的煤炭玩家。作为能源类大宗商品之一，最后的投资逻辑还得回到供需关系。

先看向供给端。煤炭行业自2016年实行了供给侧去产能政策以来，低效无效的产能逐渐被清退，煤炭的产量呈现低增长的态势。除此之外，行业集中度也随着落后产能的出清在逐年增加，CR5（行业前五名的集中度）又41%提升至52%，头部聚集效应突出。

去年年底的煤荒，让发哥加大了煤炭保供的措施。据笔者统计，短期内释放了优质的产能2.2亿吨，当然也包括了一些临时的产能，笔者到现在都记得那只有形的手让煤电企业“应发尽发”。但是，再将时间线拉长。随着“双碳“战略的落地深入，煤炭退出历史的大舞台已成为定局，只是最近能源短缺的压力测试中，新能源发电表现不佳，才让煤炭退出的步伐逐渐缓慢。

按照这个逻辑，未来煤炭产能的新增预计十分有限，煤炭行业供给端不会发生大幅波动。据煤炭协会预测，到2025年末，国内煤炭产量控制在约41亿吨左右，较中国2020年的煤炭产量仅高约5%（相当于每年1个点）。所以，未来五年新增的产能空间所剩无几。

那需求端是否值得期待呢？是的。煤炭行业主要的四大消费领域（火电52%、钢铁18%、建材14%、化工3%）占据了煤炭消耗占比的近90%。今年，在稳增长的基调下地产的投资有望较去年出现好转，导致电力的需求有望继续增长。另外，煤化工企业的用煤（原料属性）在去年的经济工作会议中也不纳入能耗双控考核，这无疑让煤化工企业减轻了包袱。

据机构预测，未来三年内的煤炭消费量有望保持年均2.5%的增长。

这样一来，供给弹性几乎为零，需求端有增长空间，这种供需错配，让煤炭企业的“十四五”仍然值得期待。同时，未来煤矿的智能化、数字化（包括煤矿智能装备，智能化煤矿大数据建设）也是数字化时代投资者可以关注的方向之一。

未来的中国将逐步向清洁低碳转型。但是现阶段，为了把能源的饭碗踏踏实实地端在我们手里，煤炭这个基本盘，不值得、也不应该被动摇。你觉得呢？

文章来源： 星空财富，华夏时报