摘要：

1、今天市场全面反弹，军工板块早盘却出现了大幅下探，军工ETF（512660）一度跌逾5％，最终收跌0．57％。昨晚，陆军集采消息发布，引发了市场担忧，造成军工这波下跌。短期来看，情绪确实可能影响军工表现。但中信建投军工团队认为，军品采购的“降价”跟传统意义的医药集采有本质区别，军品还是首先要保证技战术指标、成熟度和可靠性，价格不是最关键的考量因素且价格下降有限，规模效应也会抵消降价对盈利能力的影响。

2、从行业基本面来看，截至上周末，已披露军工企业归母净利润中位数近40％。此外，“十四五”计划的强军任务带来先进装备换装，演习带来的导弹等消耗品的需求以及飞机发动机等备品备件的更换，还将继续支撑板块高成长性。从市场资金的选择来看，虽然军工逆市下跌，但军工ETF（512660）盘中却获得资金近10亿元的净流入，成交额升至近29亿元，说明大批资金用脚投票，选择看好军工板块短期调整带来的投资机会。

正文：

今日A股高开高走，继续反弹。早盘两市高开后震荡攀升，午后保持高位横盘，创业板指尾盘涨幅有所收窄。行业板块方面，在大宗商品强劲涨价潮下，钢铁、有色等周期板块继续上攻，食品饮料等权重板块表现不俗，近期持续杀跌的医疗终于迎来大幅反弹。截至收盘，沪指涨1．07％，报收3514点；深成指涨0．88％，报收14663点；创业板指涨1．12％，报收3330点。两市今日全天放量成交1．41万亿元，创8月3日以来新高。北向资金方面，全天单边净买入53．15亿元，但绝大部分被沪市包办，沪股通大幅净买入50亿元。

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来源：Wind

就在今天市场全面反弹的时分，军工板块早盘却出现了大幅下探，早盘军工ETF（512660）一度跌逾5％。虽然随后跌幅逐渐收窄，但最终还是收跌了0．57％。

昨晚，一份陆军装备部8月21日发布的《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》刷屏。倡议书提出，要大力推开原材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优。军工这波下跌主要就是受到这则集采消息的影响。

由于前期医药集采带来估值的惨痛杀跌历历在目，军工版集采消息一出，自然就引发了市场的广泛担忧：军工板块是不是也要步医药的后尘了？所以短期来看，在担忧情绪下，军工板块的表现确实会有比较明显的影响。

但是不是真如市场担心的那么可怕？业内人士指出，目前该倡议书由陆军发起，不排除其他军种未来进行跟进。但随着装备采购量提升，相应降低采购价格是正常的市场化行为。军工和医药不同，军工是重资产，重技术，重设备类企业，所以不可能出现像医药这么大规模的集采压价行为。而且我国军工一直都是集中采购，因此影响不会像医药集采那么大。

此外，中信建投军工团队认为，军品采购的“降价”跟传统意义的医药集采有本质区别，军品还是首先要保证技战术指标、成熟度和可靠性，价格不是最关键的考量因素，价格的下降也是有限度的。而且，是在数量较之前大幅增长的背景下一定幅度的降价，规模效应也会有效的抵消降价对于盈利能力的不利影响。另外，本次降价的倡议并不具有强制性，并且在上半年航空板块已经在实操中兑现，从最新披露的中报数据来看，并没有对相关公司中报带来较大的不利影响，未来大概率影响也较为有限。

从宏观层面看，国防建设的发展目标已经从2020年实现机械化转向2035基本实现国防和军队现代化、2050年全面建成世界一流军队。根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建议》所述，十四五规划将聚焦于建军百年奋斗目标，着重强调了创新战争和新技术的应用、要从各个维度实现军队现代化，同时要促进国防实力和经济实力同步提升。国防预算未来五年有望保持7％左右的稳定增长。

从行业的基本面情况来看，截至上周末，中证军工指数已有16只成分股披露了半年报，14家实现了正增长，归母净利润中位数近40％。此外，“十四五”计划的强军任务带来先进装备换装，演习带来的导弹等消耗品的需求以及飞机发动机等备品备件的更换，还将继续支撑军工板块的高成长性。

同时军工板块又处在估值较低的位置，中证军工指数PE估值目前为79．02，处于历史分位点57．61％，板块整体安全边际依旧较高，具备投资性价比。

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来源：Wind

从市场资金的选择来看，虽然军工逆市下跌，但军工ETF（512660）盘中却获得资金近10亿元的净流入，当日成交额也飙升至接近29亿元。这说明大批资金还是用脚投票，选择看好军工板块短期调整带来的投资机会。感兴趣的投资者可以考虑在调整阶段分批布局军工ETF（512660）。

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来源：Wind

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF／LOF／分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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