蹭热点炒作?忽悠式交易?地产龙头跨界芯片遭深交所灵魂发问。

近日,地产龙头皇庭国际发布公告称,公司于近日与元禾(广州)半导体科技有限公司(简称“元禾半导体”)签署《投资协议》,公司以投前5亿的估值向元禾半导体投资5000万元,持有元禾半导体9.09%股权。

而此次针对皇庭国际拟5000万元投资芯片公司事项也引发监管部门的注意,3月2日,深交所向皇庭国际发出“灵魂拷问”,追问是否存在忽悠式交易、蹭热点炒作股价等情形。

造芯火爆,地产龙头也来“掺一脚”

眼下,芯片话题已成为大伙茶余饭后的谈资之一,资本市场更是连番上演“跨界造芯”的好戏。3月2日,皇庭国际发布关于签署《投资协议》的公告显示,公司于近日与元禾半导体签署《投资协议》,元禾半导体为华夏芯(北京)通用处理器技术有限公司(以下简称“华夏芯”)新设立的控股子公司。华夏芯作为组建标的公司的核心股东,引入皇庭国际作为标的公司的投资者。皇庭国际以投前5亿人民币的估值向标的公司投资5000万元人民币,持有标的公司股权9.09%。

据了解,元禾半导体为华夏芯设立的控股子公司,目前无资产及业务,其未来主要业务为:AR、VR等应用领域的核心芯片的设计研发和销售,不涉及生产制造。业务模式为:将设计好用于AR引擎的光学芯片委外流片加工后,销售给生产AR、VR眼镜的公司。元禾公司的产品之一为透明近眼显示半导体器件,以自主研发的芯片设计及CMOS工艺实现“芯+屏”一体化;产品之二为新型AR/VR核心计算引擎芯片,产品一与产品二的成品芯片的外形尺寸大小为对角线0.2-1.2英寸。

皇庭国际在公告中表示,本次投资元禾半导体是为推动公司战略转型,探索新业务,围绕“商管+科技”发展战略布局半导体行业,有助于公司形成新的业务。

标的公司成立不足1月,投前估值达5亿?

查询发现,元禾半导体成立于2022年2月17日,至今尚未开展实质性经营业务、无资产及业务、注册资本尚未实缴。

(资料源自企查查)

就是这么一家尚无实质业务的公司,甚至连成立时间都不超过1个月的公司,便收到高达5亿元的投前估值,这笔交易不仅吸引广大投资者的目光,同时也引起了监管部门的关注。

深交所要求皇庭国际说明元禾半导体主营业务范围、产品结构、生产经营及投资是否符合国家相关产业政策、皇庭国际对标的公司的投前评估金额合理性及依据、皇庭国际是否具备开展相关半导体业务所必要的能力和资源等情况,并要求皇庭国际就相关问题做出书面说明。

(源自皇庭国际公司公告)

公开资料显示,皇庭国际成立于1983年,起初是一家零售商业类企业。1996年登陆深交所主板。随后,皇庭国际进入地产开发经营领域,先后开发出国企大厦、港逸豪庭等楼盘。

众所周知,近两年因为疫情原因,房地产行业景气度一般,但跨界到芯片领域的大佬确实少之又少。而皇庭国际将投资元禾半导体的原因解释为,“推动公司战略转型,发展战略布局半导体行业,助公司形成新的业务”。

深交所还要求皇庭国际结合元禾半导体经营范围情况、拟注入技术情况等,说明在尚未完成评估工作的情况下,预计标的资产投前评估不低于5亿元的合理性及依据,并进一步说明本次交易成就的先决条件实现的可行性及依据。

对此皇庭国际称,元禾半导体的核心团队是目前国内极少数同时拥有先进计算与显示半导体人才的团队,成员主要来自知名企业。核心团队在相关领域的设计经验丰富,拥有10年以上经验的成员占比超过70%,15年以上经验的成员占比超过40%。公司的设计团队具有自主知识产权的研发和设计能力,有能力为下游客户提供具有高度协同效应的显示与计算芯片平台。

在技术方面,元禾半导体拟注入的技术包括光学显示引擎等AR、VR领域的核心关键技术,这些核心技术已形成了第一代产品样品,芯片产品对标目前处于垄断地位的国际巨头,技术指标先进(功耗、光源亮度等等参数指标领先于国际巨头),目前同类型龙头公司的年销售额约为150亿美元,随着未来移动终端AR设备化的趋势,市场容量前景光明。基于未来10年的营收和利润预期,对元禾公司的估值采用市场法或收益法,正在邀请具有证券期货从业资格的权威第三方评估机构进行评估,经过初步沟通和探讨,预估标的资产投前价值不低于5亿元。

32亿债务逾期,支付能力遭质疑

值得注意的是,深交所还提出,2021年三季报显示,皇庭国际货币资金期末余额9070万元;公司已逾期未偿还债务金额为32.57亿元,部分银行账户被冻结,支付及偿债能力较差。在这种财务状况下,公司是否具备足够支付能力?

笔者还注意到,在皇庭国际最近公布的2021年度业绩预计中显示,公司预计净利润仍为负值。2021年归属于上市公司股东的净利润亏损11.00亿元–15.00亿元,扣除非经常性损益后的净利润亏损6.00亿元–10.00亿元。

(源自皇庭国际公司公告)

更夸张的是,在2020年皇庭国际归母净利润亏损已经达到2.92亿元,这笔亏损要用皇庭国际2017-2019年三年的总盈利3.2亿元才能填补。如今公司预计2021年归母净利润的净亏损为11亿元-15亿元。这一预计亏损跟前一年相比,更是翻了3倍有多。

在这种身肩庞大债务且经营亏损情况下,皇庭国际何来底气继续投资元禾半导体?又是否会进一步加重公司财务负担呢?

对此皇庭国际回复称:截至2021年12月31日,公司货币资金期末余额10380.64万元,其中受限货币资金为8158.50万元(冻结账户存款333.77万元,按揭担保保证金445.71万元,监管户存款7379.02万元),除此类受限货币资金外的资金余额约2222万元。2022年,公司经营管理的商场写字楼项目的租金、管理费的回款情况较好,同时,公司也不断加大对逾期未收回的应收款项催缴力度,加快资金回笼,目前能够满足该项目的资金需求。同时,公司已在积极推进出售部分资产的工作,为顺利实施新业务转型和发展提供资金支持,以保障稳妥推进后续交易。

此外皇庭国际还表示,公司拟转让成都市皇庭商业管理有限公司100%的股权,并启动了对子公司深圳融发投资有限公司以及重庆皇庭珠宝广场有限公司股权的出让。目前与几个意向方在洽谈中。如上述资产出售后,公司将轻装上阵,资金情况将大为改善。总结来看,皇庭国际是想要通过出售资产等其他措施筹集所需资金已完成对元禾半导体的投资计划。

蹭热点炒作股价、忽悠式交易?

深交所还注意到,近段时间皇庭国际多次披露拟进行战略转型,请详细说明公司是否具备开展相关业务所必要的能力和资源,截至目前投资半导体产业的进展情况以及相关投资预计对公司2022年业绩产生的影响,是否存在投资不及预期或者蹭热点炒作股价等情形,并充分提示相关业务风险。

就在去年8月,皇庭国际发布公告称,拟以4600万元间接参股半导体公司德兴市意发功率半导体有限公司(下称“意发功率半导体”)。

资料显示,意发功率半导体主要从事功率半导体器件及智能功率控制器件的设计、制造及销售,具备从芯片设计、晶圆制造到模组设计一体化的能力,产品广泛应用于工控通信、工业感应加热、光伏发电、风力发电、充电桩和新能源车等领域。

据悉,意发功率半导体系江西省第一家芯片制造公司,是江西省政府2018年度招商引资的实施主体。公司战略发展规划是稳定现有白色家电类功率半导体产业,积极开拓已被客户认可的光伏发电市场,并利用现有的充放电功率半导体的技术积累,积极拓展充电桩控制芯片、电动车控制芯片业务。

当时该笔交易同样被深交所关注到,并要求皇庭国际说明斥资收购这家连续亏损的企业的影响、收购达成的可能性及依据是否达到信息披露标准等问题。

不管是前次参股意发功率半导体还是此次投资元禾半导体,皇庭国际都冠以“推动公司战略转型,发展战略布局半导体行业,助公司形成新的业务”的理由。但近两年来,皇庭国际自身经营状况并不理想,此次对外投资是否会加重公司财务负担都还很难说,更别提业务转型的效果了。

诚然,随着万物互联时代的步步逼近,高性能芯片的需求越来越大,作为世界第二大经济体,中国芯片市场规模巨大。但我国的高端芯片一直都需要国外进口,因此要交纳高额的进口费用,“中国芯”正是当下国内最急迫需要解决的问题,在中兴事件爆发以后,国内各大科技企业纷纷警醒,深切的了解到只有自己掌握了核心技术,中国人的腰杆才可以在这个科技爆炸的时代“硬”起来。但造芯的道路也不是有钱就能往上冲的,毕竟地产龙头本身没有科技基因,在地产业不景气行情下,短期内想要靠芯片这种长周期、高投入的项目产出和变现,并不现实。