近日，B站（哔哩哔哩，NASDAQ：BILI；9626．HK）公布了最新一季财报，似乎形势大好。

B站到底想隐瞒什么？

今年第二季度，B站实现营收44．9亿元，同比大增72％，远超市场预期。

在官方通稿中，B站大肆吹嘘种种利好消息，如月均活跃用户（MAU）环比净增1400万至2．37亿；移动端MAU同比提升44％至2．2亿；付费率从去年同期的7．5％提升至8．8％，月均付费用户同比增长62％达2100万；广告业务收入单季达10．5亿元，同比增长超过200％；截至6月底，该公司现金、现金等价物、定期存款和短期投资总额高达276亿元。

不过，令人好奇的是，B站却竭力回避投资者最关心的一个问题：既然这么厉害，那么，你们到底赚了多少钱呢？

直到新闻稿的最后，B站才犹抱琵琶半遮面地给出了一个模模糊糊的答案：第二季度调整后的非美国会计通用准则（non－GAAP）的净亏损为8．6亿元。

根据惯例，美股上市公司通常都会先告诉大家美国通用会计准则下的盈亏状况，B站却对此绝口不提，这引起了紫财经的兴趣，众所周知，美国通用会计准则与non－GAAP虽然均为会计准则，但在某些方面，前者要比后者严苛得多，所以，non－GAAP替代不了美国通用会计准则，上市公司不能完全用non－GAAP的数据蒙蔽投资者。

遵照美国通用会计准则，B站的净亏损究竟是多少呢？

2021年或亏损40亿元

紫财经找到SEC备案的文件后才发现了真相。B站净亏损从去年同期的5．71亿元飙升到了11．22亿元，亏损金额几乎翻了一倍，较非美国会计通用准则（non－GAAP）的净亏损也要高出一大截，难怪该公司吞吞吐吐，不愿告诉投资者！

如果我们稍微留意一下B站的战略，就会明白这样的结果完全在意料之中。

在相当长一段时间内，B站完全以一个二次元社区面目示人。与大众化的爱奇艺、腾讯视频、优酷视频等竞争对手面向大众不同的是，B站的受众群长期是动漫爱好者，非常小众。该定位的优点是用户粘性极高，忠诚的用户甚至发明出了一个专有的称谓，他们亲切地把B站叫做“小破站”，这是竞争对手们从来没有享受过的待遇。

不过，从另一个角度来看，国内互联网公司的主流模式是赢家通吃，“小而美”不太受投资者待见，在后者眼中，稳健的回报永远比不上想象空间。近年来，B站踏上了疯狂的破圈之路。

与此相对应的是，B站的亏损金额也在一路飙升。根据天眼查APP，2018－2019年，B站分别净亏损5．65亿元、13．04亿元，到了2020年，该数字直线上升到了30．54亿元。今年以来，B站亏损继续在上涨，上半年一共赔掉了20．27亿，照这样的趋势，全年冲刺40亿似乎没有太大问题。

高企的运营成本是B站亏损的主要原因，以刚刚过去的第二季度为例，销售与营销费用、一般与行政开支、研发投入分别为14亿元、4．36亿元、6．74亿元，增幅无一例外均在一倍以上。

破圈后的B站离盈利越来越远

在财报发布前夕，B站传出日活跃用户突破6500万，超越优酷成为仅次于爱奇艺和腾讯视频的国内第三大长视频平台。

可是，成功出圈就让B站成为人生赢家了吗？答案是否定的是。

国内视频问世至今，全行业一直笼罩在盈利难的阴影之下，从腾讯视频、爱奇艺到优酷，没有例外，并没有因为谁的规模更大就走上盈利之路了。

以爱奇艺为例，过去五年亏损总额近360亿元，近三年更是处于巨亏状态。破圈后的B站不是离盈利更近了，恰恰相反，而是越来越远了。雪上加霜的是，视频监管政策越收越紧，让人们对B站的前景更是难言乐观。通过美国、香港两次上市，B站暂时确实没有钱烧光的烦恼，但也够让人头疼的。

B这份“超市场预期”的财报，不出意料，并未得到投资者的认可，当天跌幅一度逼近10％，收盘于64．33美元，相对于今年2月的157．66美元巅峰跌掉了近六成。

在港股，B站被打回原形的速度更快，今年3月29日，B站刚刚以808港元的发行价在香港二次上市，6月28日一度涨至1052港元，但在本季财报发布时已跌至494港元，相对于此前的高点几近腰斩。（部分图片来自网络）