首次提出人工智能这一概念是1956年的一场Dartmouth会议上，经过几轮起伏后，如今以人工智能已广泛应用于各行各业，驱动全球人工智能市场呈现出蓬勃发展的态势。需要指出的是，人工智能风口下，涌现出无数AI独角兽，国内最具代表性的有AI四小龙（商汤、旷视、云从、依图），以及还有云天励飞、格灵深瞳等吸睛无数。

值得注意的是，格灵深瞳创立之初曾被投行给予厚望，彼时知名度不低于如今称为“AI四小龙”。但根据格灵深瞳招股书披露的同行对比数据，如今无论是营收还是净利润都已掉出了第一梯队。

只是在聚光灯下的AI独角兽，自我造血能力低，长期亏损的局面下，需要不断融资，倘若无法以适当条件获得足够资金，其发展可能受到重大且不利影响，继而看到各AI独角兽纷纷勇闯资本市场，呈现出AI独角兽扎堆IPO现象。其中，格灵深瞳先于旷视、云从等AI独角兽率先拿到IPO批文，发行价为39.49元，募资额达18.26亿元，发行后总市值为73亿元。那么，身处当前最热门的人工智能赛道，格灵深瞳成色几何？

超5000亿美元的赛道

首先，各行业对人工智能需求强劲，AI市场规模庞大。根据IDC所发布的全球人工智能跟踪报告显示，今年人工智能市场（包括软件、硬件和服务）的全球收入预计为4328亿美元，同比增长19.6%，预计将在2023年突破5000亿美元大关。

人工智能得以快速发展，在笔者看来，主要得益于算力大幅提升、算法日臻完善，促使人工智能技术日益成熟，以及降低硬件成本，使得人工智能技术广泛应用于各行各业。诸如在制造业，利用人工智能、物联网等新技术推动制造业迈向智能制造转型，生产效率得到大幅提升，为企业可持续发展奠定基础。金融业、零售业也在加大对技术投入，应用人工智能等前沿技术，在产品、渠道和场景采用自动化流程更加高效地服务用户。

持续亏损、格灵深瞳募资18亿，AI独角兽难破盈利困局

整个人工智能市场中，边缘人工智能、计算机视觉等是最具潜力的市场。权威调研机构Gartner早前一项调研发现，投资于人工智能的企业机构受访者表示，他们对计算机视觉的计划投资金额最高，两年内的平均投资金额为67.9万美元。各界对人工智能的投资将有所增加，人工智能赛道上的玩家们有望将收获这一市场红利。

AI厂商收获人工智能红利，营收展现强劲增长态势

其次，受益于AI技术落地，AI厂商营收增长强劲。以百度为例，2021年全年营收1245亿元，同比增长16%，而中非广收入同比增长71%，这主要得益于百度AI技术深入应用各行各业，坚定推进AI技术创新和应用，被视为百度增长引擎。AI独角兽，在面对人工智能机遇下，营收更是展现出惊人的增长态势。商汤科技2018年营收18.53亿元，到2020年增长至34.46亿元，年复合增长率为36.4%。

商汤科技作为AI四小龙之首，根据弗若斯特沙利文报告显示，以2020年收入计，商汤科技是亚洲最大的人工智能软件公司以及中国最大的计算机视觉软件提供商。另根据权威调研机构IDC最新报告显示，商汤科技在我国计算机视觉市场份额最高，位居行业榜首。受益于人工智能红利，自在港交所上市后表现强劲，当前价格6.52港元，市值为2185亿港元，较3.85港元发行价上涨70%。

格林深瞳同样也是机器视觉重要玩家之一，营收呈现快速增长趋势。2018年、2019年、2020年、2021上半年营收分别为5196万元、7121万元、2.43亿元、7218.8万元，最近三年收入复合增长率达到116.12%。这家成立于2013年的AI独角兽，是国内计算机视觉行业和算法技术的早期探索者和实践者，专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，所提供的人工智能产品及解决方案已成功在城市管理、智慧金融、商业零售三大领域实现成熟的落地应用。

遗憾的是，格灵深瞳营收集中度高。在城市管理领域，主要客户为大型集成商，招股文件披露，报告期内前五大集成商收入占比分别为84.74%、60.93%、40.44%、60.14%。在智慧金融场景中更是依赖于单一客户。报告期内，来自农行的收入占智慧金融板块总收入比例达70.91%。智慧零售领域，单一客户占总收入比例98.91%。

能看出格灵深瞳在智慧金融及商业零售领域落地场景单一，这样将带来收入波动，营收增长面临不确定性。2021年前三季度营收为1.39亿元，同比微增2.35%。主要原因系2021年收入增长主要在金融领域，该领域的主要终端客户农行的收入增长将集中在第四季度体现。

长期亏损，前途堪忧

尽管营收展现出强劲增长态势，但AI独角兽长期亏损是最大难题之一，盈利能力堪忧，通往“诗与远方”的人工智能道路上，人工智能商业应用场景将是AI独角兽核心。2018年至2020年，格灵深瞳亏损分别为7455万元、4.18亿元、7820万元，三年半累计亏损为5.7亿元，2021年预计亏损6500万～8000万元，亏损较上年缩窄，主要原因系2021年预计摊销的股份支付费用较上年减少所致。

针对持续性亏损，格灵深瞳指出，主要系尚处于快速增长初期，营收整体规模较小，研发投入较高，并实施了多轮股权激励，导致期间费用中的股份支付较高所致。报告期各期随着公司收入快速增长，营业亏损呈收窄趋势。针对未来盈利情况，声称未来随着人工智能行业的快速发展，公司在下游应用场景的解决方案不断丰富，规模效应将逐步显现，预计未来经营亏损将继续收窄直至实现盈利。

不仅格灵深瞳，其它AI独角兽同样陷入亏损困境。数据显示：2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商汤科技分别亏损34.32亿元、49.67亿元、121.58亿元、37.13亿元，这期间累计亏损达242.7亿元。当然，这期间超240亿的亏损，主要源于优先股的公允价值亏损。在这期间，经调整EBITDA亏损净额分别为1.5亿元、11.55亿元、7.07亿元、5.78亿元，三年半经调整亏损总额为25.9亿元。

云从科技在2018年、2019年和2020年期间，亏损分别为1.81亿、17.08亿、6.9亿元，2021年上半年亏损3.23亿元，三年半累计亏损29亿元。依图科技在这期间亏损超72亿元，还有旷视科技、云天励飞等同样也处在亏损局面下。额外要指出的是，昔日作为AI芯片独角兽寒武纪在科创板上市，前几个交易日同样备受资本追捧，最高市值高达1191亿元。

相比上市之初的追捧不同的是，寒武纪开始进入长时间震荡下行，相比最高市值已回调七成，曾最高市值达1191亿元，如今市值347亿元，减少844亿元。长期亏损难以及竞争也日益激烈难以撑起寒武纪千亿市值，近三年亏损超24亿元，亏损更是进一步扩大，2020年亏损4.35亿元扩大到8.47亿元，亏损增加95%；扣非后的亏损额更是高达11.33亿元。

曾经的“光环”

格灵深瞳创立于2013年，创立之时团队成员的技术实力和任职履历可谓亮眼。其联合创始人赵勇曾供职于谷歌总部研究院任资深研究员、是Google Glass的七位设计者之一，而曾经的CEO何搏飞则担任过多家外资上市公司高管。

对于刚创立的格灵深瞳，知名投资人徐小平曾评价：“何搏飞和赵勇可以分别创建一个成功的公司，但他俩一起干，可以创建一个伟大的公司。”

对于格灵深瞳的估值，当年一段“佳话”曾被多家媒体关注报道，真格基金和红杉资本的掌门人徐小平和沈南鹏曾就格灵深瞳未来市值应该是1000亿美元还是5000亿美元有过争论，最后妥协在3000亿美元（约为1.9万亿元人民币）。

2013到2014年，格灵深瞳分别拿到了真格基金和策源基金的100万人民币天使轮投资、红杉1000万美元的A轮投资。2014年时，格灵深瞳发布了一则名为《对不起，我们只爱牛人》的招聘文章引发多家媒体关注，招聘文章称“哈佛商学院的MBA也只能做实习生，加入我们比考哈佛还难，录取率低到不可想象”、“比尔·盖茨今年6月私访中国时，会见的第一家创业公司就是我们。”

企业结构概况

从产业链角度看主要位于中游软件技术层，上游是芯片和传感器供应商，下游方面有部分自己做也有部分与集成商合作。

公司的盈利来源于向客户提供面向应用场景的人工智能产品及解决方案获得销售收入，能产品既可以单独销售，也可根据客户需求，将上述产品进行组合以整体行业解决方案向客户交付。

具体营收结构方面，从应用领域分类看，主营业务收入主要来源于城市管理、智慧金融和商业零售三大业务领域的产品及解决方案的销售，其中城市管理营收占比超过50%，其次是智慧金融。

从产品分类看，主要营收来源于智源智能前端产品、灵犀数据智能平台、深瞳行业应用平台。

其中产品营收结构波动很大，参考招股说明书解释主要由于中标项目、行业需求波动影响，比如2020年测温设备带来的智源智能前端产品营收大幅提升，不过如果根据行业应用划分的话，主要营收在于城市管理和智慧金融两方面，两者合计营收维持在80%左右。

客户方面主要是2B类客户，最大的是农业银行，还有各类智慧城市方案商

对应申万二级行业为IT服务Ⅱ，可比上市企业为商汤科技（00020）、虹软科技（688088）、当虹科技（688039），其他还有好几家像旷视、依图、云从等企业都已经在申请IPO中。

小结

技术落地、持续的亏损、竞争加剧等诸多因素，持续亏损的AI独角兽前景并不乐观。尤其人工智能的不断发展，技术、市场等方面竞争可能进一步加剧，行业企业的持续发展与经营业绩面临一定挑战。格灵深瞳与同行业人工智能企业相比，公司的经营规模相对较小，综合竞争力仍有待进一步增强。

在人工智能赛道上的玩家们，最终比拼的是技术落地能力，这也是衡量AI实力重要依据。整体来说，因科技巨头完善的服务、场景落地能力等诸多因素，利用人工智能助力各界转型升级的同时，也在收获行业发展红利。对于AI独角兽来说，面对日益激烈的竞争环境，能否保持持续增长，有赖于AI场景落地能力。

来源：杨剑勇，红星新闻，量子熊猫滚雪球