本文为企业价值系列之四【营运能力】篇，共选取11家自然景区企业作为研究样本。

营运能力评价指标有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年总资产周转率来看，天目湖、九华旅游、峨眉山A、黄山旅游、长白山等5家企业在0．30次以上，其中天目湖平均总资产周转率达到0．40次。 天目湖主要从事旅游景区的开发管理和经营，所涉经营项目主要包括景区经营、水世界主题公园、温泉、酒店、旅行社等相关旅游业务。 收入构成上，景区业务收入占比54．11％，毛利率57．20％；酒店业务收入占比24．75％，毛利率51．08％。

从近五年流动资产周转率来看，张家界、天目湖、桂林旅游、西域旅游、九华旅游、长白山等6家企业在1次以上，其中张家界平均流动资产周转率达2．35次。 张家界主营业务为旅游项目经营；旅游客运；旅行社经营；其他：酒店经营、房屋租赁、广告代理等。主要产品及服务为旅行社服务、环保客运服务、观光电车门票、宝峰湖景区门票、杨家界索道、张国际酒店、房屋租赁、大庸古城游船。 收入构成上，环保客运服务收入占比38．27％；杨家界索道收入占比20．79％，毛利率26．06％；旅行社服务收入占比17．02％，毛利率10．65％。

从近五年存货周转率来看，西域旅游、张家界、九华旅游、天目湖等4家企业在20次以上，其中西域旅游平均存货周转率达到69．08次。 西域旅游主营业务是为游客提供旅游服务。主要产品及服务包括旅游运输、索道运输、游船、温泉旅游、旅行社。 收入构成上，旅游客运收入占比60．94％，毛利率9．55％；索道运输收入占比14．84％，毛利率22．11％；游船收入占比10．65％，毛利率5．82％。

从近五年应收账款周转率来看，九华旅游、张家界、西域旅游、长白山等4家企业在100次以上，其中九华旅游平均应收账款周转率达到216．13次。 九华旅游是一家从事旅游服务的企业。其主营业务为酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务。 收入构成上，索道缆车业务收入占比39．64％，毛利率75．83％；酒店业务收入占比36．71％，毛利率7．83％；客运业务收入占比16．77％，毛利率43．36％。

自然景区企业营运能力

注：营运能力榜单中，各项指标得分按照10／11的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。