事件:

2021年7月10日,瑞芯微发布2021年半年度业绩快报,2021H1实现归母净利润2．64亿元,同比+184．12;测算2021Q2归母净利润1．53亿元。2021H1扣非净利润2．18亿元,同比+171．14%,测算2021Q2扣非净利润1．37亿元,环比Q1增长68．4%。

点评:

1． 毛利稳定,业绩快速增长。

2021年上半年下游需求旺盛,公司老产品销售稳定增长,新产品市场拓展情况良好。需求回暖叠加全行业产能紧张,供不应求。2021 年公司实现了上半年主营销售收入达到历史新高,同比翻了一番。为冲抵部分成本上涨,公司上半年对部分产品进行提价。考虑到公司终端客户的生存压力,公司产品价格上涨幅度仍未完全覆盖供应链各环节成本上涨幅度。公司为Fabless厂商,产品主要委托全球代工龙头生产,产能得到较好保障。

2． 加大研发投入,产品持续迭代。

21Q1公司研发投入1．17亿元,同比增长63．4%,占总体营收20．7%。上半年,瑞芯微针对智慧视觉应用领域发布完整解决方案:聚焦前端产品的RV1126/RV1109、专注后端NVR/XVR产品的RK3568/RK3588。RK3358M芯片,通过车规AEC-Q100可靠性认证标准,RK3358J芯片正式进入工规应用领域。推出结构光模组RMSL Module,RMSL201及RMSL205已同时获得微信刷脸支付认证及银联BCTC增强级认证。推出全新的通用快充协议芯片RK835和RK837,RK835为通过PD2．0/PD3．0/PPS认证的PD3．0协议芯片。

3． AIOT长坡厚雪,SOC公司空间广阔。

家居、家电智能化开始爆发,扫地机器人、家用安防、商业显示、工业安防、教育平板、智能音箱、智能门锁、智能手表、手环对AIOT SOC需求巨大,市场空间广阔。公司在研发上不断投入,巩固了公司的市场占有率。基于公司产品持续迭代,研发投入持续增长,我们预计公司将持续受益AIOT行业高增长。

盈利预测: 我们预计2021-2023年,公司营业收入将达到31．62/42．91/57．11亿元,归母净利润5．99/7．78/10．10亿元,给予“推荐”评级。

风险提示:(1)家居、家电智能化进展低于预期;(2)公司SOC产品迭代速度不及预期;(3)行业产能紧张,公司产能不及预期。