本文为企业价值系列之四【营运能力】篇，共选取19家白酒企业作为研究样本。

营运能力评价指标有总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年总资产周转率来看，水井坊、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒等4家企业在0．7次以上，其中水井坊平均总资产周转率达到0．81次。 水井坊白酒产品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。其中，水井坊菁翠、水井坊典藏大师版、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司核心产品。 收入构成上，高档为主要收入来源，收入占比达到97．42％，毛利率84．79％。

从近五年流动资产周转率来看，金徽酒、老白干酒、古井贡酒、水井坊、山西汾酒等5家企业在1次以上，其中金徽酒平均流动资产周转率达到1．40次。 金徽酒主要从事白酒生产及销售。 收入构成上，高档收入占比61．23％，毛利率70．17％；中档收入占比36．44％，毛利率54．94％。

从近五年存货周转率来看，伊力特、顺鑫农业、金种子酒等3家企业在1次以上，其中伊力特平均存货周转率达到1．31次。 伊力特主营业务为白酒的生产、研发和销售。主要产品为高档酒系列、中档酒系列、低档酒系列。 收入构成上，高档酒产品收入占比69．05％；中档酒产品收入占比25．40％。

从近五年应收账款周转率来看，老白干酒、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等4家企业在1000次以上，其中老白干酒平均应收账款周转率达到2713．65次。 老白干酒主要从事白酒的生产与销售，主要产品为衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。 收入构成上，老白干酿酒业收入占比54．76％，毛利率71．69％；武陵事业部收入占比12．76％，毛利率77．85％；板城事业部收入占比12．72％，毛利率59．50％。

白酒企业营运能力

注：营运能力榜单中，各项指标得分按照10／19的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。