本文为企业价值系列之二【盈利能力】篇，共选取19家水泥制造企业作为研究样本。

盈利能力评价指标有净资产收益率、总资产收益率、毛利率以及净利率，并以近五年经营数据作为参考。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年净资产收益率来看，上峰水泥、华新水泥、万年青、四川金顶、海螺水泥等5家企业超过20％，其中上峰水泥平均净资产收益率达到37．64％。 上峰水泥主要从事水泥熟料、水泥、混凝土、骨料等基础建材产品的生产制造和销售。水泥品种主要包括32．5级水泥、42．5级水泥、52．5级水泥。 收入构成上，水泥收入占比59．93％，毛利率46．40％；熟料收入占比24．97％，毛利率49．67％。

从近五年总资产收益率来看，上峰水泥、海螺水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、尖峰集团、四川双马等7家企业超过10％，其中海螺水泥平均总资产收益率达到17．02％。 海螺水泥主营业务是水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售。水泥品种主要包括 42．5 级水泥、32．5R 级水泥及 52．5 级水泥。 收入构成上，建材行业（自产品销售）－42．5级水泥收入占比46．80％，毛利率47．76％；建材行业（贸易业务）收入占比23．30％，毛利率0．23％。

从近五年毛利率来看，上峰水泥、四川双马、尖峰集团、华新水泥等4家企业超过35％，其中四川双马平均毛利率达到35．85％。 四川双马主要业务是建材生产业务、私募股权投资管理业务。主要产品为水泥、私募股权投资管理、骨料。 收入构成上，水泥收入占比66．48％，毛利率26．14％。

从近五年净利率来看，四川双马、上峰水泥、塔牌集团、海螺水泥等4家企业超过20％，其中塔牌集团平均净利率达到20．96％。 塔牌集团主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，主要产品为硅酸盐水泥和预拌混凝土。 收入构成上，水泥为主要收入来源，收入占比达到92．58％，毛利率40．49％。

水泥制造企业盈利能力

注：盈利能力榜单中，各项指标得分按照10／19的比例换算得出，综合得分为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有得分（即表格为空格），则该指标权重会下降。