在地产股集体大涨的影响下，“千亿房企”蓝光发展也迎来了久违的爆发。

4月8日，蓝光发展再度以涨停收盘，股价报收2．81元／股，而这已经是其连续第二个涨停了。据统计，自从在3月16日创出了1．77元的阶段低点后，蓝光发展便迎来了暴力反弹，截至4月8日收盘，蓝光发展的股价已经上涨了72．39％，表现相当亮眼。

不过，虽然股价迎来了“V型反转”，但另一边，蓝光发展的基本面却并没有得到多大的改善，甚至还有不断恶化的迹象。

据媒体报道，在巨额债务压顶的影响下，资金链紧张的蓝光发展目前逾期债务已经超过了300亿；此外，受到资金问题的困扰，蓝光发展的经营状况也在不断恶化，去年业绩更是出现了巨额的亏损，情况不容乐观。

一边是大幅上涨的股价，一边则是不断恶化的基本面，蓝光发展股价大涨背后，究竟是炒作还是反转？曾经的“四川房企一哥”，未来又将走向何方？

逾期债务超300亿，经营状况不断恶化

虽然股价迎来了久违的大涨，但蓝光发展的处境并没有股价表现得那么乐观。

从目前来看，越滚越大的负债、越来越多的逾期债务和不断恶化的经营状况，是摆在蓝光发展面前难以解决的“三座大山”。

根据财报数据显示，截至去年的三季度，蓝光发展的债务总额高达1846亿。

在这1846亿的总负债中，短期借款为69．2亿，应付票据及应付账款为236．7亿，长期借款为111．1亿，应付债券为73．67亿，有息负债合计已经超过了400亿，而当时蓝光发展的货币资金仅有75．97亿，资金链紧张情况可见一斑。

到了今年的3月25日，蓝光发展也披露公告称，由于受到宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，蓝光发展及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额14．88亿元，目前蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计313．43亿元。

此外，在披露逾期债务的同一日，蓝光发展还发布公告称，由于出现了阶段性流动性紧张及债务风险的情况，部分金融机构及合作方向蓝光发展提起了诉讼或仲裁，此次新增诉讼（仲裁）涉案金额合计30．59亿元，合计诉讼及仲裁事项合计21宗。很显然，蓝光发展目前的资金情况可以说是“千疮百孔”。

而在债务逾期的影响下，蓝光发展的经营状况也是越来越差。

根据蓝光发展1月29日披露的业绩预告显示，2021年全年，蓝光发展实现归属于上市公司股东的净利润为－120．37亿元左右，同比大幅下滑464．5％；预计2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为－112．73亿元左右。

从“千亿房企”到负债累累

虽然如今负债累累，但不可否认的是，蓝光发展也曾有过辉煌的历史。

而和多数房企一样，让这家“四川房企一哥”跌落神坛的原因，也是因为激进扩张。

时间拉回到上世纪的90年代，当时全国房地产行业正处于起步阶段，已经在制造业有所成就的杨铿敏锐地察觉到了房地产行业这个机会，于是在1990年时创立了“成都兰光房屋开发公司”，开始大举进军房地产行业。

1995年，兰光房屋开发公司的第一个“大作”——位于成都春熙路上的蓝光大厦完工，这代表着蓝光发展在商业地产的起步。值得一提的是，在这座大厦完工时，时任国务院副总理的钱其琛亲自到场为其题字，而蓝光发展也借此在地产行业打响了名气，至此开启了自己十几年的商业地产之路。

5年后的2000年，伴随着成都玉林生活广场和蓝色加勒比两大标杆商业项目的巨大成功， 蓝光发展进入了一个崭新的商业地产时代；2004年，已经在商业地产大获成功的蓝光发展开始进军住宅地产，开始了“从商用向住宅”转型。

此后的6年，蓝光发展继续在四川深耕，慢慢成长为当地的龙头房企。其实一直到此为止，蓝光发展也算是稳打稳扎，虽然资产负债率偏高，但问题也并不大；而真正让其走向衰落的，则是2010年后开启的全国化扩张。

2010年，蓝光发展踏出四川，开始进军北京，正式吹响了全国化的进程。

2012年起，蓝光发展开始大举圈地，分别在昆明、长沙、无锡、青岛、北京等一二线城市高溢价大手笔拿地。据媒体报道，蓝光发展当年拿地金额约100亿，而当年蓝光发展的销售额一共才120亿，可见蓝光发展当年有多激进。

伴随着大举圈地，2013年杨铿也提出冲刺千亿销售额的计划，当时的蓝光发展销售额不过百亿上下，要完成这个目标难度可想而知，但是就在计划提出的第6年，蓝光发展就达成了目标——以1015亿元的销售业完成当年所推崇的“千亿生存线”。

不过，快速扩张的背后，一定是越来越高的负债。根据财报数据显示，2015年至2017年，蓝光发展的负债总额逐年高升，分别为448．93亿元、593．55亿元、761．94亿元；2018年一举突破千亿大关达1238亿元，同比增加了62．48％；2019年进一步攀高至1628亿元；到2020年已经达到2118亿。

而也正是这不断推高的负债，慢慢压垮了蓝光发展。在最近两年地产行业趋冷的影响下，蓝光发展全面溃败，这才有了如今超300亿逾期债务、经营状况越来越差的现况。

蓝光发展未来将走向何方？

虽然如今已然负债累累，但蓝光发展也并非没有做出努力。

根据媒体报道，目前蓝光发展将按照“短期维稳纾困、中期稳步清偿、长期转型发展”的整体思路逐步推动风险化解工作，而在专业中介机构配合下，蓝光发展已完成资产和负债底数的摸排，形成了风险化解方案雏形。

据媒体报道，蓝光发展计划在秉承自愿性原则的前提下加快对债委会扩容，组建全国性的债委会，逐步与不同类型的债权人就风险化解整体方进行协商沟通。根据债务类别分组征求债权人意见，并在各省市政府、银保监会及证监会等金融监管机构指导下进一步细化方案，争取更多的债权人参与重组方案的打磨和实施。

很显然，蓝光发展也在积极地化解债务危机，希望重新回到正轨之中。

不过，对于蓝光发展而言，“形成了风险化解方案雏形”恐怕远远不够，毕竟在巨额债务的影响下，目前蓝光发展的经营状况已经受到了很大的影响，除了去年业绩巨亏之外，据媒体披露，目前蓝光发展有多地项目仍处于停工状态。

对于蓝光发展来说，只有加快解决债务危机，才有可能让其“起死回生”；如果越拖越久，蓝光发展的债务只会越滚越大，实现翻盘的可能性就会越来越小。由此来看，留给蓝光发展的时间实际上并不多。