5G与AloT赋能智能家居,带动上游器件需求扩张。进入物联网时代,消费物联网因受众基数大、技术发展相对成熟、产品种类丰富等特点率先成为IoT应用的主流,2020年我国物联网卡连接数中智能家居类占比已近43%,IDC预计2021年我国智能家居设备市场出货将达到2．5亿台,同比增长21%。5G和AIoT技术赋能下,智能硬件产品的应用边界正不断被开拓,未来智能家居行业将迎来产品品类与单品出货的同步扩张,由此将进一步带动上游器件行业出货增长。

面向万物互联,Fuchsia OS、鸿蒙OS同场竞技。面向万物互联,谷歌和华为分别推出各自的分布式操作系统Fuchsia OS和鸿蒙OS,可实现手机、PC、平板、电视、汽车、智能穿戴等海量异构终端的接入。谷歌Fuchsia OS今年5月将正式可以在其第一代Nest Hub智能显示屏上运行,标志Fuchsia正式从内测过渡到外部设备测试阶段。华为鸿蒙OS同样定位于跨平台操作系统,2019年8月于荣耀智能屏中正式亮相;2021年6月华为进一步发布搭载鸿蒙OS的智能手机、平板电脑和智能手表。

AI音视频芯片高速增长,无线连接芯片商业化进程加快。智能音视频芯片方面,得益于海外高端客户份额提升和产品品类增加,2020年公司出货1344万颗,实现销售收入3．42亿元,同比增长41%。无线连接芯片方面,2020年Q3正式量产公司首款支持802．11ac双频的 WIFI和蓝牙芯片,当前正逐步实现商业化,目前已在公司的机顶盒SoC产品上逐步应用,未来将进一步推进到其他产品线和客户。

智能机顶盒和智能电视产品海外市场开拓成果显著。公司智能机顶盒SoC芯片2020年出货5788万颗,出货占比57．63%,为公司贡献最大的产品;海外市场方面,目前已获得谷歌认证及多个国际主流的条件接收系统认证。随着网络机顶盒更新以及用户规模的增长,市场发展潜力显著。智能电视SoC芯片方面,公司2020年出货2908万颗,目前已逐步完成多个国际主流电视系统认证,产品已应用于海外市场。

盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为45．4/62．4/78．7亿元,归母净利润分别为6．2/9．1/11．9亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:(1)市场开拓不及预期;(2)代工、封测产能紧张影响出货;(3)产品研发不及预期。