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4月6日，A股钢铁股持续发力，华菱钢铁、安阳钢铁、八一钢铁、盛德鑫泰涨停，马钢股份、新钢股份、韶钢松山等纷纷跟随大涨。

    （数据来源：通达信）

那么，钢铁到底是一日游，还是底部翻转的开始？

一、为何会有接近50%的破净率？

钢铁板块的业绩出现显著改善，2021年中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现利润总额3524亿元，同比增长59.67%；销售利润率为5.08%，同比上升0.85个百分点，行业效益大幅提高。

截至4月6日，在已经发布2021年年报的公司中，有7家公司归母扣非净利润增速同比大涨200%以上，其中12家披露了利润分配预案，几乎都是现金分红。

同时，钢铁目前A股钢铁股的市盈率仍然处于历史底部，“破净”现象频频发生，37家钢铁公司中有17家股价低于净资产。

              （数据来源：choice数据）

这么好的业绩，为什么钢铁股会大面积破净？

这是因为钢铁是强周期行业，市场质疑其盈利的持续性。因为钢铁行业的上游受到原材料的挤压，下游受到房地产政策的打压，所以钢铁板块受影响相对会更大。

可喜的是，近期房地产政策出现明显的放松迹象，这或许是近期钢铁股走强的核心逻辑。

二、钢铁的行情是否会持续？

既然钢铁的下游和地产高度相关，回答这个问题，我们要看一下地产行业目前的情况：

房地产行业基本面仍处于底部，销售端仍未见明显改善，2 月社融数据引发市场对宽信用的担忧。期待已久的地产，至今未见企稳。2月社融数据引发市场关注的是居民中长期贷款，直观读数录得-459 亿元。这是迄今为止历史最低月度融资，也是历史上月度融资首次为负。

居民中长贷代表了最具韧性的那部分地产需求，所以居民中长贷可视为地产需求景气度的关键信号。这次居民中长贷超预期走低，预示了当前地产依然孱弱。

其他环节的地产指标，指标读数无一例外都处于历史极低水平。

这种低迷的状态可用四个“最”来总结：

地产指标读数下滑最快；

目前地产指标读数下滑幅度最大且下行的持续时间最长；

若放任地产下行，2022 年中国地产投资将触摸历史最低增速（-20%~-10%）

因此，我们可以判断，地产二三季度一定比当下更好！

那么，哪些标的值得我们关注呢？

三、哪些钢铁股含金量高？

1、特钢：中信特钢

中信泰富特钢集团股份有限公司（以下简称“中信特钢”）是全球最大的专业化特殊钢制造企业，钢材总产能达1500 余万吨。根据公司公告，中信特钢可生产3000 余个钢种、5000 余种规格，是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制造企业之一。

公司拥有合金钢棒材、特种中厚板材、特种无缝钢管、特冶锻造、合金钢线材、合金钢大圆坯六大产品群，以及调质材、银亮材、汽车零部件等深加工产品系列。截至2021 年6 月公司钢材总产能达1500 余万吨，此外还通过股权投资参与350 万吨/年无缝钢管产能的经营管理。公司各类产品广泛应用于汽车、能源、交通、机械、铁路、海运等多个领域。

以汽车用钢为例，中信特钢高端汽车用钢国内市占率超过65%。我们以特钢消耗量最大的汽车行业为例进一步阐述上述观点。

在汽车用钢领域，中信特钢产品涉及轴承钢、弹簧钢、帘线钢、非调质钢、合金结构钢、齿轮钢等多个大类，能够满足零部件厂商多钢种采购需求，也有利于整车厂商通过控制零部件产品质量一致性来提升整体质量，这对于高端零部件厂商和整车厂商质量控制尤为重要。根据公司公告，截至2018 年底，中信特钢高端汽车用钢的国内市占率超过65%。

除汽车用钢之外，中信特钢也将该模式复制于其他领域，在高端产品领域拥有高市占率。根据公

司公告，截至2018年底，以国内市场的产销量为统计口径，中信特钢在高标准轴承钢市占率超过80%、高端海洋系泊链钢市占率超过90%、矿用链条市占率超过80%、高端连铸大圆坯市占率超过70%。高端产品领域的高市占率意味着中信特钢话语权更大，议价能力更强，毛利率更高。

中信特钢的高端客户体系构成其高价持续转化为高毛利的基础。根据公司公告和公司官网介绍，

中信特钢已建立与国内外一大批知名企业建立了战略合作关系，在棒线材产品和钢板产品的重点

客户多为细分领域内的知名公司，产品定位高端：从棒线材客户来看，中信特钢已与奔驰、宝马、奥迪、丰田等公司形成合作；从钢板下游客户来看，“三桶油”、西门子也均在中信特钢的客户列表当中。



中信特钢的成长性突出，向上可发展“三高一特”，向下可推进行业兼并，盈利与规模成长性并举，发展空间广阔。“三高一特”产品即高温/耐蚀合金、高强钢/超高强钢、高端工模具钢、特种不锈钢，因其具有高强度、耐热性和耐用性，被广泛应用于航空航天、汽车关键零部件、核电设备等领域。随着国家高端制造的产业升级、国防装备以及航空、航天事业的快速发展，高端特钢材料的需求前景广阔。



2、电工钢：宝钢股份

电工钢是指含硅量在0.5%～6.5%的超低碳硅铁合金，属于软磁材料。电工钢按生产工艺不同可以分为热轧和冷轧两种，随着技术的发展，热轧电工钢已基本被冷轧电工钢取代。

冷轧电工钢按晶粒排列方向性可分为无取向电工钢和取向电工钢。通过控制轧制方向和采用再结晶工艺生产的具有高斯织构的电工钢称取向电工钢；晶粒取向程度小、在钢板面上磁各向异性小的电工钢称无取向电工钢。

电工钢具备良好的电磁转化性能，本质是应用于电力设备中起到电磁转换介质作用的功能材料。电力系统可以分为发电、输电、配电、用电四大系统，电工钢应用场景广泛，在整个电力系统中发挥重要作用。其中，不同细类对应的需求存在部分差异。

高牌号无取向电工钢更多应用于发电和用电系统，应用场景包括大型发电机、新能源汽车、高效节能的家用电器电机、压缩机以及智能家居、智能制造、航空航天和军事工业等领域。

取向电工钢应用在电力变压器领域。电力变压器是输配电线路中的关键和重点设备，对应输电和配电系统。中低牌号无取向电工钢则主要是部分家用电器电机、中小型工业电机、压缩机等产品的铁芯材料，对应用电系统。

高牌号电工钢与稀土永磁应用领域高度重合，单位价值量处于同一水平，但两者并非竞争关系。

永磁体是产生磁场的材料，而硅钢在电力设备中发挥的是导磁作用。电机种类有很多，以新能源汽车驱动电机为例，目前使用的电机种类就包括了交流异步电机、永磁同步电机和开关磁阻电机，其中仅有永磁同步电机使用永磁体，但三种电机都需要使用硅钢，可以说硅钢的应用更加广泛。



具有电工钢核心生产工艺的有首钢股份、宝钢股份，太钢不锈、马钢股份，其中，宝钢股份的市占率最高。

风险提示：

本文并非荐股，股市有风险，投资需谨慎。