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“这是新能源大爆炸的第304篇原创文章”

最近咱们覆盖了巨星科技，不止深度剖析了它的逻辑和基本面，也把年报预告也解读了一遍，不过这几天走势非常糟糕，加上年报也于4月11日出来了，咱们就来看看2021年年报，看它究竟是怎么回事？

01 2021年报简评

不得不说，这个走势真是惨烈，都快把2020年的涨幅给还回去了，抱一抱股东们．．．．．． 2021年公司实现营业收入109．20亿元，同比增长27．80％；归母净利润12．70亿元，同比下降5．93％；扣非净利润10．74亿，－12．98％。 

很明显，这个年报低于预期了，此前它的年报业绩预告是这样的： 预计2021年归属于上市公司股东的净利润 ：128，262．59 万元－141，763．91 万元 ，比上年同期增长－5％ ～ 5％ ，扣非净利润 110，836．30 万元～124，337．62 万元 ，比上年同期增长－10．16％ ～ 0．78％ 。 

净利润和扣非净利润竟然都低于此前业绩预告的最下限！所以年报出来，就被市场狠狠的砸了，要不是大盘比较配合，走了个暴力反弹，搞不好都得跌停。

实在不知道是要说公司的财务人员专业水平不过关，还是说公司管理层太实在，竟然不搞一下预期管理。

反正2021年都那么糟了，也都反映在走势上了，预告往低一点报其实也没啥，最终年报出来，超出市场预期，不说大涨，至少也不会大跌呀。 忽略掉这个小细节，咱们继续看年报。

应该说营收情况还是非常不错的，这么多年来，营收首次超过百亿，而且增长速度也不错，说明公司的成长性没有问题，之所以利润比较糟糕，具体的原因在前面几次分析中已经讲得比较多了。 

其实，如果剔除汇率等因素的影响，营收的增长速度是超过30％的！ 再看具体的产品品类表现：手工具营收65．53亿，增长14．52％；动力工具营收10．21亿，增长453．77％；激光营收8．89亿，增长73．13％；存储箱柜营收23．71亿，增长152．36％。

主营业务手工具依然稳健，几个新业务也都取得了非常不错的增长，尤其是动力工具，接下来有望成为公司全新的增长点！

自有品牌的发展也取得大突破，销售额超过38亿元，同比增长46．06％，相比国内的同行，公司在这方面，毫无疑问，远远的跑在前头了。

可以说，营收方面，真没有槽点，年报的所有槽点都来自利润！

净利润也确实拉胯，尤其是Q4，简直是跳水式的下滑，仅仅录得1．19亿，跌幅超过50％ ！

主要是Shopvac和SKtools美国资产减值和经营亏损合计1．17亿导致。

不过也没办法，过去一年对于绝大多数以出口为主的制造业都是噩梦：价格高涨的原材料，疯涨的运费和节节攀升的汇率，都在蚕食净利润率。

具体到巨星，除了这些，并购的资产亏损，也是一个比较大的累赘，公司并购的Geelong和ShopVac 去年都是亏损状态，两者合计就亏了一个多亿，严重影响了利润。 现金流方面同样糟糕：

主要原因是存货增加了14．49亿元，包括收购基龙、BeA增加6．03亿元，境内公司备货增加4．43亿，东南亚三公司增加1．67亿，海外公司增加2．36亿。

大致看完2021年的年报后，咱们该如何看待巨星科技？ 

02 巨星尚能饭否？ 

单从净利润来看，2021年，对巨星而言，是比较艰难的一年，但这是大环境使然，去年出口制造业谁不难呢？

而且从今年的原材料价格，海运运费，以及反复的疫情看，大概率巨星的一二季报都不会好到哪里去，只有到下半年这些负面因素才有机会边际改善。

从这个维度来讲，它过去的惨烈走势倒也合情合理，毕竟走势都是跑在基本面前面的。

但乐观一点想：比它小的企业更难，而巨星毕竟是亚洲第一，全球第三的巨头，再难也比小弟们强得多，反而有机会收拾国内外被动出清后的市场份额。 再看一下股东人数，过去一年大涨了2倍多，就这么多人看好它？

不过从机构进退来看，倒还好，总体上进入的机构份额还是多的，尤其是睿远，一直在增持，不过机构的持仓成本，leo没有去细究，知道的朋友可以说一下，个人是不太关注这个，毕竟一般来说，机构不会做短差。

总的来说，现在巨星科技遭遇了一些大环境上的压力，但公司经营层面没有什么问题，依然保持着不错的成长性，战略方面，不论是坚持的行业资产并购，还是自有品牌建设，都在持续的推进中。

难能可贵的是，虽然体量也不算很大，但公司在研发上坚持持续投入，在去年比较艰难的情况下，它的研发投入反而增加了26％，达到了3亿多，虽然研发费率跟去年基本持平，但这种增长幅度还是可以看出公司对于研发的坚持。

leo经常说：一个公司想要做大，必须再研发上坚定不移的投入。由于是制造业，技术含量相对偏低，所以研发费率并不算高，但像去年那样投入3亿多还是不错的，毕竟现在公司也就不到200亿的体量。

可以说：不论是战略上，还是执行方面，公司都没有出什么大差错，所以对它的未来，leo个人真是一点都不悲观，相反，它将是个人未来会持续密切关注，而且伺机建仓的品种。

大约在秋季，因为那个时候，中报差不多出来了，大概率中报应该是它最恶劣的时候了，然后它的故事就变成了利润边际改善，再叠加市占率提升、国产替代化之类的，走势上有望不错的表现。

公司目前作为亚洲第一，全球第三的手工具企业，在动力工具快速成长，自有品牌也不断加强的情况下，依托于中国强大的工业制造优势，未来不断靠近，乃至超越两个行业龙头，是一种确定性事件。