本文来自方正证券研究所2022年4月26日发布的报告《电源管理＋信号链齐升，Q1业绩稳步增长》。

事件：2022年4月23日，公司发布2021年年度报告及2022年一季度报告。

21年业绩快速增长，巩固行业龙头地位。2021年，公司实现营收22．38亿元，同比增长87．07％；归母净利润6．99亿元，同比增长142．21％；扣非净利润6．48亿元，同比增长145．48％。其中2021年Q1－Q4公司营收分别为3．94、5．22、6．20、7．03亿元；归母净利润分别为0．75、1．85、1．91、2．48亿元。2021年公司毛利率为55．50％，同比增长6．77pct。公司营收稳步快速上升，在模拟电路芯片行业龙头地位得到加深。

Q1逆势增长，毛利率显著提升。2022年一季度实现营收7．75亿元，同比增长96．81％，环比增长10．2％；归母净利润2．60亿元，同比增长244．98％，环比增长4．8％；扣非净利润2．47亿元，同比增长241．78％。2022年Q1公司毛利率为60．62％，环比增长3．46pct。公司高毛利产品占比显著提升。其中Q1公司投资收益1989．10万元，主要是由子公司钰泰半导体增收产生，子公司收益稳步提升。

电源管理与信号链芯片业务齐飞，利润可观。2021年公司信号链产品营收7．09亿元，占营收比重31．67％，同比增长103．38％，毛利率同比增长8．36pct至53．03％；电源管理产品营收15．29亿元，占营收比重68．29％，同比增长80．27％，毛利率同比增长2．15pct至60．77％。公司产品普遍具有功耗低、抗干扰能力强、抗静电能力强、可靠性高、采用小型绿色环保封装等优点，工作温度范围一般达到工业级（－40℃～ 85℃），部分达到汽车级（－40℃～125℃）。

持续扩大研发，强化核心技术。公司2021年研发费用为3．78亿元，同比增长82．55％，2022年一季度研发投入1．21亿，同比增长75．12％。2021年，公司推出新产品数量增至500余款，包括集成PGA的高速高精度24位Sigma－Delta ADC等一批具有世界先进水平的新产品，增速明显提升。公司积极引进人才，2021年公司研发人员达到602人，占员工总数的70．16％，较上年同期增加59．26％。公司产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域的25大类产品，近3800款可供销售的产品。

盈利预测：

预计公司2022－2024年营收32．1／50．2／65．1亿元，预计归母净利润11．0／15．7／20．5亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：

（1）原材料及封测价格波动风险；

（2）加大研发投入、新产品开发周期长带来的产品研发风险；

（3）国内模拟集成电路行业迅速发展所带来的市场竞争风险。