前言

“医疗项目越来越贵了”，这是诸多投资人如今的感慨。尽管持续性疫情让经济和募资变得困难，然而医疗项目的估值却反而增长。以2022年一季度海外早期融资为例，196家企业累计融资217亿元，平均每家企业融资额度超过1亿人民币——这在几年前是无法想象的。

2022年一季度海外融资情况

这一现象出现的原因一方面是去伪存真，另一方面也是因为全球疫情的背景下，医疗健康的地位凸显。从一季度海外早期融资情况来看，生物医药在融资金额、融资事件，以及平均融资额上都处于绝对领先地位。如一季度融资额最高的公司Cellino，这家干细胞规模化生产的科技公司成立于2017年，创始人是三位哈佛大学毕业的青年科学家。Cellino结合IT和光学，来解决细胞治疗制造过程中的成本和效率问题。公司下一代制造平台通过人工智能（AI）和激光技术，实现了细胞疗法制造的自动化，以减少开支并克服规模限制。这种开创性的方法有可能将生产成本降低一个数量级，并扩大患者获得细胞疗法的机会。

创始团队内卷

从这些获得融资的早期项目团队背景来看，我们发现投资者们对于创业者背景的要求也越来越高。在这196家获得融资的企业中，超过50％的创始团队都具有产业背景，他们中的大部分是大企业的高管，具有至少10年的医疗行业从业背景和管理经验。这些人中，还有36％是连续创业者，部分创业者甚至有成功退出和上市的经验。

此外，临床医生也开始进入创业圈子，在心理健康、口腔等专科领域更常见这些人的身影。他们中的大部分是具备十余年临床医生、护士、职业药师经验，基于这些从业经验，通过数字化、人工智能、医疗信息化等手段以解决一线医疗场景中存在的问题。除此以外，部分投资人也下场创业，占据具备产业背景创始团队的10％。他们偏好生物医药和医疗器械这些以技术为驱动的行业。一方面是受到本身投资逻辑的影响，另一方面是基于对医疗全行业的观察，他们更倾向针对医疗未满足需求的“硬核”赛道，近几年相对火热的细胞治疗、免疫治疗、高值耗材和mRNA疫苗是他们更多的选择。当然，也有少数企业集齐了“内卷三要素”，团队中不仅包含具有多年产业经验的从业者，还及其了连续创业者，投资人和科学家等元素。这一类创业公司可谓“卷中之王”，他们依旧集中在生物医药和高值医疗器械领域，高额融资和明星投资人加持是标配。其中，华人科学家沈栋博士创立的RNAimmune在3月份宣布获得约合17010万人民币的融资，是“卷王”中融资最高的企业。

巨头参与，产业投资与早期投资同行

艾博生物

自上市以来，Abogen已经筹集了超过10亿美元，这使其mRNA冠状病毒疫苗得以进入3期试验。Abogen Biosciences（艾博生物科技有限公司）

融资：8月C系列融资7亿美元

投资者：淡马锡、景顺发展市场基金、正心谷资本、高瓴创投、云锋基金、礼来亚洲基金、博裕投资、启明创投、弘晖资本等其他投资者。

对于去年关注风险投资的人来说，Abogen Biosciences位居榜首并不奇怪。2021年4月，该公司完成6亿元B轮融资。2021年8月该公司宣布，完成总额超过7亿美元的C轮融资，继续为冠状病毒疫苗ARCoV提供资金。2021年11月，该公司在C轮＋融资中又筹集了3亿美元。全年总计融资10亿美元。2021年7月在墨西哥、印度尼西亚、尼泊尔和中国的28000人中启动了一项安慰剂对照的Ⅲ期临床试验。2021年9月，新冠mRNA疫苗国际多中心3期临床启动。原计划是ARCoV在2021年底进入市场，但显然没有实现，最近的数据显示，该疫苗预防奥密克戎变异的能力有一些结果不太理想到目前为止，该疫苗仍未在世界任何地方被批准使用，但仍在做国际多中心3期试验。冷链运输一直是mRNA扩大使用的一个问题，艾伯生物mRNA疫苗的一个关键优势就是，可以在常温下保存7天，有望缓解可及性的问题。Abogen及其合作伙伴表示，他们准备每年生产4亿剂疫苗，并计划在可能批准时增加产能。

ElevateBio

融资：3月C系列融资5．25亿美元

投资者：Matrix Capital Management、软银愿景基金2、富达管理研究公司、MPM资产公司、F2 Ventures、Redmile Group、EcoR1 Capital、Samsara BioCapital、The Invus Group、艾默生集团、Surveyor Capital （一家Citadel 旗下的公司）、测量师资本公司（一家城堡公司）、EDBI、Vertex Ventures、伊藤忠商事和一家大型保险公司。

自2019年5月以来，ElevateBio已投资了三家公司：AlloVir，HighPass和LifeEDIT Therapeutics。其中，AlloVir开发的细胞疗法称为病毒特异性T细胞（VST）疗法，其主要产品：ALVR105（Viralym－M）、ALVR106、ALVR109，均取得较好进展；HighPassBio的主要产品是一种针对HA－1表达肿瘤的工程化T细胞受体（TCR）疗法，旨在治疗和预防 造血干细胞移植（HSCT）后的白血病复发。Elevatebio通过收购LifeEDIT得到了其专利，进一步加强其多样化的基因组编辑酶平台。2020年B轮融资1．7亿美元后，2021年C轮融资5．25亿美元获得了三倍的资金。该公司计划用这笔资金扩大其平台和生产能力，并促进合作伙伴关系。2021年6月，在收购Life Edit之前，Elevate与Abata Therapeutics签署了一项协议，后者是一家由Elevate资助的生物技术公司，专注于研发针对自身免疫疾病的T细胞疗法。两家公司依靠Elevatebio BaseCamp进行疗法的开发，共同部署一项专有流程来分离、设计和扩展成熟的胸腺衍生的Treg细胞。与源自外周的诱导Tregs不同，这种Treg能够抵抗促炎症反应的启动。

我们时常感叹内卷对心态的摧残和自我的消耗，但从创业与创投来看，正向的内卷其实也并非不可。对市场和患者而言，预示着创新度、产品性能的提升。对投资者而言，除了创业者素质和技术创新度的提高外，更可贵的是创业者在入场前的深度思考。而对创业者而言，“卷起来”的表象是一场加压，但从内里来看则是让创业者更加慎重、理性的对待，想好底层、想好目标。谋定而后动，或许也未尝是坏事。