4月12日，深天马发布公告，将投资330亿元建设一条8.6代a-Si和IGZO液晶面板线，以车载、IT显示屏（包括平板、笔电、显示器等）、工业品等显示应用为目标产品市场。

受益行业高景气度，2021 年面板龙头厂商业绩快速增长。京东方、TCL科技等公司净利润都大幅增长。市场分析认为，随着产能整合和行业集中度提升，LCD 行业正由投资驱动的高速发展逐步进入成熟期，由新开产线的产能释放带来的周期波动将大幅平抑，半导体显示行业未来会走出周期性的特征，成为确定成长性的行业，行业龙头的盈利能力也有望趋于平稳增长，维持在理想水平。

一、OLED带着大饼一般的气势走来了

OLED全称有机电激光显示，其实并不是一项新技术。规模化商用产品早在上世纪90年代就已出现，一直没有大规模推开主要是工艺复杂价格高。2017年11月苹果在iPhone X上首先使用了AMOLED面板（有源矩阵体OLED，OLED技术的一种，下文不再详细区分），这是OLED用于主流消费电子产品的里程碑式事件。国内华为、小米等智能手机厂商纷纷跟进。根据摩根士丹利（大摩）证券科技产业分析师施晓娟的预测，明年OLED出货量将在今年4亿片的基础上增长50%达到6亿片，到2022年将达到8亿片。

那么，OLED相比现在主流的LCD（液晶显示器）的优势在哪里呢？

众所周知，面板显示色彩是通过打光实现的，LCD和OLED的区别就在于发光机制：LCD是把光源投射到显示屏上，在显示屏和光源之间再加一层液晶板来控制颜色，OLED是显示屏自身可以发光。如果把LCD想象成三层结构的奥利奥，那OLED就是一张薄饼。

对于手机厂商来说，OLED起码有两大优势：

1.显然，想把薄饼折起来、卷起来都很容易，但奥利奥就很有难度了。折叠屏既可以用来缩小手机尺寸，也能支持把手机打开变成平板，这么野的路子肯定要火；

2.更薄的OLED可以为其他元件节省下更多空间，比如屏下指纹就是把传感器放在屏幕下方。现在“全面屏”的发展趋势是把元件和屏幕相结合，结构更为轻巧简单的OLED优势十分明显。

据IHSMarkit最新数据，今年前3季度全球面板厂商共出货4.69亿片。其中OLED1.41亿片，同比增长17.5%，而LCD的两大品类LTPS和a-Si同比分别下降3%和13%。数据说明虽然LCD在出货量上还是市场主流，但是OLED已经到了爆发的前夜。

二、国家队二当家，深天马

这种通往未来的赛道一定少不了我们国家队的身影。我国面板选手主要有两位，一位是全能战士京东方（000725，北京队选派），另一位是深天马（000050，中航系选派）。今天橙哥跟朋友们唠唠深天马。

这家公司练了30多年中小尺寸专项，在LCD和OLED都有布局，基础挺扎实。

2015年至今，深天马的研发费用占营收比例均超过6%。最高的2016年达到10.04%，最低的2018年也有6.23%，是勤奋型选手。努力的回报之一就是在今年的车市寒冬中，深天马车载面板（全部种类）出货量逆势上扬，以15.6%的市占率升至全球第二。

2018年公司扣除非经常性损益的净利润（扣非归母净利润）微亏0.44亿。但是这里包含了金立手机破产给公司造成的7.10亿坏账损失。橙哥认为随着手机厂商的整合大体成型，公司不太容易再被这种偶发性巨雷劈中，因此应当把这个损失调整回来。

按照公司2018年3.4%的综合所得税率和5.71%的少数股东权益计算，公司去年的扣非归母净利润实际上在6.03亿左右，比2017年少了近40%。这个数字估算的成分很大，但是足以定性说明问题。考虑到去年是面板价格跌得非常狠，狠到日韩面板企业纷纷减产甚至退出LCD产能，橙哥觉得有利润就很不容易。今年前3季度公司实现扣非归母净利润5.45亿，同比微增7.25%。

根据IHS Markit数据，公司今年3季度OLED全球市占率约为1.2%，排名第6，应该说已经拿到了OLED赛道的参赛资格。

三、多家龙头利润大涨

不久前，深天马A发布年报，2021年，公司实现营业收入318.29亿元，同比增长8.88%；实现净利润15.42亿元，同比增长4.61%。

深天马A在年报中表示，报告期内，公司积极把握市场增长机会，持续加大资源投入，深耕利基市场，深入推进产品结构升级，优化业务组合，不断提升高附加值产品占比。

公司各成熟产线保持满产满销，a-Si业务持续提升效率与效益；LTPS业务在保持智能手机业务领先的同时，发力拓展笔记本电脑、平板电脑及车载显示业务，成长迅速；AMOLED柔性手机显示模组产品技术能力持续提升，出货量和销售额大幅增加，穿戴业务快速增长，市场和行业地位进一步提升。

值得关注的是，深天马A的业绩在行业中并不算亮眼。从年报数据来看，面板行业近两年景气度较高，行业龙头京东方A、TCL科技等2021年净利润都实现较大幅增长。

京东方A年报显示，公司全年实现营收约2,193.10亿元，同比增长约61.79%，同时实现归属于上市公司股东的净利润约258.31亿元，同比大幅增长约412.96%。

3月10日晚，TCL科技发布2021年度业绩快报。2021年，TCL科技实现营业收入1635.28亿元，同比增长112.8%；归母净利润为100.62亿元，同比增长129.3%，扣非净利润为94.17亿元，同比增长221.1%。

显示业务方面，TCL科技指出，2021年受供应链波动和全球部分区域市场需求调整的影响，主要大尺寸产品价格自三季度回调，但行业整体利润率提升，产品均价仍高于2020年同期。同时，受益于公司产能规模提升、大尺寸产品高端化策略实施、中尺寸产品和客户加速突破、小尺寸产品聚焦差异化等积极措施，显示业务净利润同比增长约340%。

海通证券指出，面板行业格局优化将带来长期增长。从供需的角度看，未来供给方面，产能不像过去集中大幅扩产，需求面积基本保持稳定增长，在一些成熟的应用场景增速可能较低，但新应用场景需求将会出现高增长，行业供需将保持动态平衡。

从竞争格局来看，价格回调将使一些成本竞争力弱的产线出现亏损，将加速行业落后产能退出，行业集中度提升趋势不变。

四、面板行业的未来：国产创新同盟初长成

对于中国面板行业而言，被纳入苹果供应链的意义要远大于产能扩充和技术开发，这也是京东方的OLED产业逐渐被市场看好的原因。

2020年底，京东方成功打入苹果供应链，并为iPhone 12和后续的iPhone 13两款机型供应OLED面板，公开信息显示，截至2021年，京东方共为苹果供应了1500万块-1600万块OLED面板。

尽管尚不得知iPhone订单为京东方带来的受益如何，但从iPhone 13的物料成本来看，其屏幕成本要占据总机成本的20%，105美元的价格也要远远高于安卓阵营中6英寸OLED面板的平均报价。

这或许将成为国内OLED厂商的一个重要转折点，在过去很长一段时间里，由于生产良率不足及行业恶行竞争，国内OLED产业普遍存在着亏损问题，但随着京东方在苹果产品线内的占比逐渐提高，这一状况或将得到改变。

近期，据外媒The Eelc报道，京东方已经与苹果签署合同，在今年为后者供应20%的OLED屏幕，如果信息属实，京东方在今年对苹果的出货量或将达到4000万-5000万片级别。

京东方在OLED产业上押宝的不止是苹果。

在此前《凯盛科技UTG突破，折叠屏表面功夫已就》一文中，我们提到了凯盛科技目前已经具备了UTG玻璃盖板的量产出货能力。

凯盛科技将会开启新一轮的定增募资。此前，曾经有坊间传闻称，京东方或将参与凯盛科技的定增。两家企业同在安徽有重要的投资。

折叠屏手机领域，国产消费品牌与国内核心供应链的同盟逐渐形成

更重要的是，此前凯盛科技与华为达成合作协议，为后者未来独家供应UTG玻璃盖板，华为也同样派出技术团队到凯盛科技参与UTG产品的开发与适配工作。

京东方若能入股凯盛科技，市场将会出现折叠屏产业链的一对创新组合。

从长远的角度来看，这样的合作模式将大大缩短折叠屏相关技术的研发周期，而且也有利于在国内形成较为紧密的产业链合作效应。

实际上，类似的合作模式在智能手机行业中早有先例。比如此前大热的屏下摄像技术，小米与TCL华星、OPPO与京东方、中兴与维信诺,都纷纷达成了战略合作协议。《屏下摄像竞速：新国产产业链创新同盟势成》

其背后的道理很简单：受当前材料工艺的限制，屏下摄像必须依靠算法优化来实现稳定的成像效果，但面板厂商显然不具备提供软件支持的经验。

这一点在在折叠屏手机中同样适用，面板厂商与手机厂商各自发挥优势，让实验论证技术在短时间内落地。

此外，随着新能源汽车的蓬勃发展，车载显示也逐渐成为不可忽视的增长点。面板厂商与终端厂商的合作模式同样被套入到车载显示之中。

去年年初，长安汽车与京东方签署了合作协议，双方将共同打造曲面中控显示屏、透明车窗显示等基于显示技术的创新产品。相比于手机行业，汽车行业与显示行业之间的跨度更大，过去单打独斗的经验已经完全不适用于新型车载显示技术的开发。

这样的跨界合作也逐渐扩展至智能座舱整体解决方案上，去年10月，京东方与奇瑞签署战略合作协议，双方基于各自优势资源，在车载智能座舱解决方案推广应用、前瞻技术协同研究等领域展开合作。

值得一提的是，目前国内车的车载显示行业已经逐渐形成规模效应，前不久，京东方宣布在成都投资25亿元建设车载显示基地，主要产品为TFT-LCD车载显示模组，产品尺寸覆盖5英寸-35英寸，预计在2022年底投产，达产后年产车载显示屏约1440万片。

可以预见的是，在电子消费领域和汽车领域中，未来显示行业将扮演越来越重要的角色，而国内“显示-终端产业同盟”的发展也将逐渐取代明确的产业分工，成为未来显示行业发展的新形态。

来源：星空财富BJ，证券时报，智物科技评论