5月27日，国内“AI四小龙”之一云从科技正式在上海交易所科创板上市。上市首日涨幅最高至56.95%，现回落至36%。

同时，云从科技发布2022年一季度业绩报告。2022年1月1日-2022年3月31日，公司实现营业收入2.13亿元，同比增长67.02%，净亏损1.16亿元，亏损同比减少45.52%。

云从科技成立于2015年，是一家以人工智能企业，面向客户提供人机协同操作系统和人工智能解决方案。目前云从科技拥有100多项人工智能关键核心技术，研发人员占比超过50%。截至 2021年12月31日，云从科技及子公司拥有专利 316 项。

目前云从科技的人工智能产品在金融、治理、出行等领域均有落地。其中，智慧金融领域覆盖六大国有银行在内超过 100 家金融机构；智慧治理领域服务全国 30 个省级行政区政法、学校、景区等多类型应用场景；智慧出行领域已在包括中国十大机场在内的上百座民用枢纽机场部署上线，智慧城市领域已在广州、四川、湖南等多地建设“数字基座”标杆项目。

虽然业务有落地，但国内AI公司普遍还未实现盈利，云从亦是如此。招股书显示，云从科技2019年-2021年营收分别为8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元；净亏损分别为6.9亿元、8.44亿元、6.64亿元；扣非后净亏损分别为7亿元、8.67亿元、7.53亿元。3年累计亏损20亿。

但研发费用仍在持续增加。2019年至2021年，云从科技的研发费用分别为4.54亿元、5.78亿元和5.34亿元，占各期营业收入的比例分别为56.25%、76.59%和49.67%。高额研发投入、仍在亏损等，导致了云从在资本市场的募资不顺利。

云从科技此次上市最终募资约17.28亿元，但其原本计划募资是37.5亿元，缩水超过20亿元。

此前，“AI四小龙”之首商汤科技已经登陆港股，但上市之后也高开低走。未来“AI四小龙”的股价表现，仍取决于人工智能技术的落地速度。

中科院走出的AI国家队，历经700多天完成IPO

“我们是真的想改变世界。”云从科技董事长、总经理周曦在今早的上市仪式上说，“今天的AI不仅仅是黑科技，是我们对未来的梦想，也是我们改变世界的决心。”

这是一个80后博士的创业故事。

1981年，周曦出生于四川内江市，1999~2006年就读于中科大，而后赴美留学，师从“计算机视觉之父”Thomas S. Huang黄煦涛教授。当年，黄教授在全球只招收了三个学生。求学几年，周曦6次获得了人工智能类世界大赛冠军，在国际顶级会议及刊物上发表60余篇文章，并先后在IBM TJ Watson研究中心、微软雷德蒙总部研究院等机构担任访问研究员，并在之后获得了不错的留美机会。

但在2011年的夏天，中科院重庆两江区绿色智能技术研究院院长袁家虎的到访，促使周曦改变了原先的AI探路轨道。袁家虎诚邀周曦到祖国中科院发展，周曦随后归国，创立了中科院首支AI团队。正是有这样的基础，周曦于2015年创立了云从科技公司。

这个中科院实验室走出来的AI创企，也最早因这个渊源被称为“国家队”。

近年来，数据安全成为人工智能领域越来越严峻的问题。对此，周曦此前做过答复：“因为我们是‘国家队’，中科院是我们的股东，我们和公安部、民航总局、四大行都有联合实验室，但我们并不会泄露数据，对保护数据很重视，同时，我们参与了很多国标的设计，这是’国家队‘的优势所在。”

在本次IPO中，我们看到云从科技公司无外资股东，这是其区别于其他头部AI企业的一大重要特质。

此前云从已获得了11轮融资，2017年获得广州市政府的20亿政府资金支持；在2018年10月的B+轮10亿融资中，投资云从的资方就包括了中国国新、广州产业投资基金、广东粤科金融集团、上海联升资本、渤海产业投资基金等中国国家战略投资者。

根据招股书，本次发行前，云从共有4名国有股东，分别为南沙金控、国新资本、上海联升、广东创投。

不过，国有股东股权占比有限，云从科技前五大股东为常州云从、佳都科技、云逸众谋、鼎盛信和以及投资大鳄刘益谦，分别持股23.32%、7.82%、7.55%、4.02%、3.86%。周曦是云从科技的实际控制人，拥有64.6%表决权。

即便有国家队背景加持，作为备受期待的AI领域玩家，云从科技的IPO之路并不平坦。

身披“AI四小龙”头衔，云从是其中最早启动科创板上市的计算机视觉公司，于2020年8月就开始上市辅导。然而，云从科技的IPO却历经了700多天，曾在2021年3月一度中止，并在同年12月被美国财政部将云从科技纳入“中国军工复合体企业”清单，可谓波折不断。

如今，靴子终于落地。本次上市，云从发行11,243.00万股，发行价格15.37元，发行后总股本74,067.06万股。这家最年轻的AI四小龙企业，一开盘便收获超50%的股价涨幅。

云从科技终于在创立7年之际实现IPO，走向一个更成熟的发展新阶段。

市场回归理性，造血能力成关键

目前，“AI四小龙”均主攻计算机视觉，也都主要从安防场景切入，他们的核心技能“刷脸技术”主要应用于城市治理、园区管理、交通出行等“大安防”领域。

总体来看，目前AI四小龙都在寻找错位竞争的点。例如，商汤科技上市后，开始向并购投资方向倾斜，构建生态圈；旷视科技侧重供应链物联网，从细分赛道发力；依图科技定位技术要求更高、挑战更大的AI芯片，走软硬件结合的生态闭环路线；云从科技则主要在安防与金融方向发力，作为其核心的人机协同操作系统业务，在近四年中毛利率分别为81.35%、75.55%、89.30%和73.78%。

云从科技一方面凭借着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务；另一方面，公司基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。

随着云从科技通过ToB、ToG的项目，不断沉淀技术与方案能力，并积极通过人机协同操作系统快速覆盖中长尾应用场景，满足当下与未来的可持续商业发展，云从科技以标准化的解决方案和技术，实现了主要市场的迅速开拓，目前云从业务领域已经扩展到医疗、海关、风控、应急防控等领域。

同时云从科技还在智能制造、智慧能源、元宇宙、企业管理软件等领域初步形成解决方案。如智能制造解决方案，目前已经锁定数字孪生、安全生产管理以及工艺路线生产执行伴随的三角支撑解决方案。

不过，业内还是有不少不太看好的声音。“现在AI泡沫很厉害，到处都说自己的产品很‘智能’。就像很多服务机器人，在感知、决策方面都没有多大的突破，用户体验较差。其实没有什么AI，更多的是企业的PR。”

但也有网友表示，“过去AI公司确实商业落地有限，但不能只认为AI就是刷脸一类的基础应用，例如云从科技所提出的人机协同，仅在四川、重庆和广东这三个省市就可以占据大量的政府订单，而且国家政策支持数字基建，可见前景是好的。”

然而，经历了AI行业在资本市场上过山车般的发展、高峰，到回落，资本对其热情和投入逐渐降温，市场开始回归理性。

以去年年末上市的商汤科技为例，上市仅四天股价涨了一倍还多，市值一度突破3000亿港元，但随之而来的便是持续回落。截至目前，商汤科技市值已缩水至1581亿港元。

此外，于今年3月刚刚上市的“科创板AI第一股”格灵深瞳也不太顺遂，上市首日即破发。截止目前，其股价较发行价下跌超40%，市值仅剩42亿元。而此前，有投资人曾判断估值可达3000亿美元，这结果实在相差甚远。

可见，资本热潮逐渐趋冷，商业能力不足的AI创业公司们，就算上市也只是开始，如何获得持续造血能力，彻底摆脱亏损魔咒，才是跑赢这场马拉松的关键。

来源：智东西，融资中国，李安琪