近期，家电行业政策端利好频出。继4月12日北京市商务局发布《关于实施促进绿色节能消费政策的通知》之后，各区政府纷纷出台家电相关的消费刺激政策。5月23号，深圳市出台《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》；5月29日上海市人民政府印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，文件均明确提出促进家电消费的刺激政策。

政策刺激下，小家电板块迎来了一波反弹行情，四月底以来，申万小家电指数（801113.SI）的最高涨幅达了14.2%，跑赢沪深3006.3个百分点。

图一：申万小家电指数走势，资料来源：wind

其中，各细分板块龙头表现更是出色，厨电龙头小熊电器（002959.SZ）的最高涨幅达到了36.2%，投影仪龙头极米科技（688696.SH）的最高涨幅达到了31.4%，清洁机器人龙头石头科技（688169.SH）和科沃斯（603486.SH）的最高涨幅分别达到了43.2%和28.8%，且两股在近两周内盘中均现涨停。

丨券商策略

近期来看，小家电供需两端均弱，行业整体景气度较低，小家电企业Q1业绩整体承压。券商均认为，随着疫情缓解，叠加各地出台的消费政策，小家电消费需求将得到显著提振，除此之外，原材料价格回落、人民币贬值将在很大程度上释放小家电的利润空间。在诸多利好因素之下，议价能力强的小家电企业有望领先行业迎来估值修复。

核心观点：疫情缓解、政策刺激，小家电复苏可期（优于大势，维持）

1） 随着上海和北京疫情的缓解，终端消费复苏可期；

2） 多地对家电品类进行促销及补贴有望促进家电终端的消费；

3） 小家电板块受原材料和汇率的影响短期盈利能力承压，溢价能力强的企业在提价、内销技术回落、新品放量的利好下有望实现恢复性增长；

4） 扫地机及投影仪龙头回调时间较长，看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性。 

建议关注： 新宝股份（002705）、苏泊尔（002032）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）、极米科技（688696） 

核心观点：家电出海企业迎来机会（强于大势，维持）

1） 预计人民币贬值短期内难以逆转，将为家电出口企业增厚业绩；

2） 建议关注出口业务占比较高、大幅受益于汇率贬值和美国关税豁免个股；

3） 建议关注赛道成长性较优的自有品牌出海企业。 

建议关注： 新宝股份（002705）、奥佳华（002614）、极米科技（688696） 

核心观点：新业务将成为中长期发展逻辑（增持，维持）

1）小家电行业整体景气度回落，部分渗透率低的品种表现亮眼，出现结构性亮点；

2）22年4月小家电龙头企业的市占率下降，从侧面反映出尾部品牌出清形式趋于平稳；

3）头部品牌现金流充裕，随着其在营销端发力，叠加上海物流复苏，市场份额预计提升；

4）竞争格局优化、企业注重差异化，部分龙头企业有望迎来新一波增长。 

建议关注： 小熊电器（002959）、新宝股份（002705）、苏泊尔（002032）、北鼎股份（300824）、九阳股份（002242）

核心观点：原材料价格回落，细分龙头加速突围（看好）

1）22年需求有望回暖，成本压力同比减弱，厨房小家电企业业绩弹性强；

2）受益于消费升级，清洁电器有望稳健增长，但短期会受制于芯片以及海运问题。

建议关注：苏泊尔（002032）、九阳股份（002242）、新宝股份（002705）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）、莱克电气（603355）

图二：36氪财经

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