6月12日，公司公告2022年股权激励计划，拟向激励对象授予1310万份股票期权，其中首次授予1050万份，预留260万份。

一、2022年股权激励：规模更大，覆盖人员更广

2022年：本次股权激励拟向激励对象授予1310万份股票期权，其中首次授予1050万份，预留260万份。首次授予价格160．22元／股，为草案公告前一个交易日公司股票交易均价的60％；授予对象包括核心技术人员777人，公司管理骨干63人，不包括公司董事和高级管理人员。

2018年：公司2018年授予275名核心技术人员及66名管理骨干共计450万份股票期权，行权价格35．36元／股，为草案发布前一个交易日公司股票交易均价。

2019年：公司2019年授予88名高管及业务负责人450万份限制性股票，授予价格34．6元／股，授予284名核心技术人员及72名管理骨干合计450万份股票期权，授予价格69．2元／股。

相较前两次股权激励，此次股权激励规模更大，人员覆盖范围更广，授予价格更具性价比；充分体现公司绑定核心人才，增厚公司技术实力、赋能长期成长的决心。

二、行权条件：对标国际大厂，重视研发与利润率

1、营业收入增速和研发投入比例对标国际大厂：前两次股权激励考核均是以固定年份为基数，要求营收复合增速≥25％，研发支出占比不低于8％。此次重新划定标准，要求当年营收增速不低于可比公司平均增长率，研发投入占比不低于可比公司算术平均比例。

2、更高的专利申请要求：当年专利申请数由之前的不低于200件上升到不低于500件。

3、更高的净资产现金回报率：EOE由≥12％调整为三年内EOE算术平均值≥16％。

4、首次将利润率纳入考核指标：要求三年内利润率算术平均值不低于8％。

三、对股价影响：正向拉动效应

我们复盘前两次公司股权激励计划系列公告前后股价变化情况，发现：

1、从预案公告到股东大会公告：股价涨幅均近50％＋。2018年股权激励预案公告当日公司收盘价34．75元，股东大会公告日当日收盘价53．00元，近三个半月时间内公司股价区间涨跌幅53％；类似地，公司2019年股权激励预案公告日与股东大会公告日之间近2个月的时间内，公司股价区间涨幅近55％。

2、从股东大会公告到首次授予：正向效应逐步消化。2018年股权激励首次授予与股东大会公告日相距较近，股价期间涨跌幅为＋3％；2019年相隔一个多月，股价期间涨跌幅＋53％。

3、首次授予后：信息基本被消化。从首次授予公告日后公司股价涨跌幅来看，2018年股权激励首次授予后1个月内公司股价无明显变化，3个月内跌幅24％；2019年股权激励首次授予后1个月内公司股价跌幅6％，3个月内涨幅3％；两次无明显一致性，股权激励影响已被市场消化。

盈利预测：我们预计公司2022－2024年营业收入分别为149．4／202．4／269．0亿元，归母净利润分别为18．9／28．4／37．1亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）贸易争端与疫情影响上游供应链。