今年以来，钢材市场一直维持半休市状态：一边是钢企库存和社会库存不断累积突破同期历史高点；另一边是下游用钢行业开工、复工普遍延后，需求释放缓慢。供需两端同时催化，导致当前钢厂、钢贸商普遍面临较大的库存压力和资金回笼问题。无疑，高库存叠加需求不振，对钢价已形成打压之势。数据显示，自2021年10月中旬以来，钢价不断振荡下行，6月23日已跌至4480点，下跌1720点，创8个月以来新低。

不断下行的钢价正一点点吞噬钢厂和钢贸商的利润。期货日报记者在采访中了解到，当前钢材市场处于淡季，黑色全产业链利润收缩，钢企和钢贸商普遍亏损。

钢铁市场何以至此？记者从多位业内人士处了解到，在全球通胀风险攀升、经济下行压力加大、新冠肺炎疫情反复扰动以及当前又进入梅雨季的背景之下，下游用钢行业的开复工行为仍未能集中释放，多地需求仍有延迟。由于需求恢复速度不及预期，钢厂和贸易商在库存方面的风险依然较高。

眼下，由于库存居高不下，钢价承压，钢厂已自发性减产。尽管焦炭价格有所下调，但焦煤和铁矿石的价格还处于阶段性的高位，后续钢铁市场将走向何方？

钢材库存居于历史同期最高水平

近期螺纹钢社会库存水平维持同期历史最高位，热卷社会库存再次创下同期历史最高水平，五大建材社会库存同样维持同期历史最高水平，高库存带来的压力不容忽视。

谈到钢厂库存，华东地区一位钢企人士告诉记者，螺纹钢钢厂库存同样也维持在同期最高水平，其中长短流程钢厂库存均处于同期最高。唯一压力有所缓解的仅剩下仍能保持低位的热卷钢厂库存，但其中北方地区钢厂库存也仍处于同期高位，因此库存总体来说也存在一定风险。

业内人士表示，从时间维度上看，钢材库存累积至高位，有其必然性也有偶然性。

“今年的钢市波折颇多，3月、4月本应是钢材去库的时间点，但受疫情防控等因素的影响，钢厂出货节奏放缓，钢厂库存没有如期去化，而是呈现振荡走平的特征。社会库存因前期在途资源陆续到货，入库量环比明显回升；加之疫情对终端需求的影响，采购积极性有所下降，使得市场交易量环比回落，进而导致市场降库节奏整体缓慢。”中信建投期货黑色研究员张少达说。进入6月，疫情防控措施接近尾声，运输条件大幅改善，但是产量低位的情况下，钢材库存去化依然不顺。下游需求差、成交弱的情况始终没有改变，导致库存数据不降反增，目前，已是历史同期最高水平。

“从钢材库存倍数角度来看，今年春节过后，钢材库存倍数呈现了两个阶段的表现，先是由社会库存减少而钢厂库存增加造成的库存倍数自同期高位下降至同期低位，反映需求较为疲弱，钢贸商拿货意愿不足、销售不顺畅，需求消化速度不及供给速度；热卷和螺纹钢库存倍数先后于5月初和5月中旬起开始反弹，总体是基于社会库存小幅积累而钢厂小幅去库，供给并未出现明显缩量，因此反映需求仍显疲弱，对钢价带来的压力仍未得以明显改善。”海通期货黑色系研究员邱怡宏说。

而另一个偶然因素是，受疫情防控的影响，节后钢厂面临原料采购和下游需求两端均不利的尴尬局面。

江苏富实数据研究院院长、南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政告诉记者，近期需求没有完全恢复，钢厂生产的增量在缓慢回升，需求跟不上整个供给端的增量。事实上，即使供给端已经自发收缩，但明显需求下滑速度更快。以目前的需求强度，实现淡季去库难度无疑是巨大的。

蔡拥政告诉记者，具体粗钢压减目标仍未出炉，国有钢厂需要承担社会责任，大规模减产可能性较小，但目前价格已经跌破高炉成本，部分民营钢厂已经开始实施减量检修计划以降低库存。

生铁产量再创新高

根据统计局数据显示，4月生铁产量7678万吨，折合日均生铁产量256万吨，相比于去年接近持平；4月粗钢产量9278万吨，折合日均粗钢产量309万吨，相比于去年同期下降5.2％。

1-4月累计生铁产量28030万吨，同比下降9.4％，累计粗钢产量33615万吨，同比下降10.3％。

截至2022年5月13日，日均生铁产量回升至238.18万吨，环比上升1.4万吨（增幅0.6％）；相比于去年同期下降1.9％。

根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为82.6％，周环比上涨0.7个百分点；高炉产能利用率88.28％，周环比上涨0.5个百分点；81家电炉产能利用率67.05％，周环比下降2.6％。

目前多数钢厂仍持续复产阶段，铁水供应量呈阶梯性回升状态。河北地区逐步解封，据了解本周唐山部分钢厂开始有增产计划。

国家统计局的数据显示，5月钢材生产延续攀升的走势，生铁当月产量攀升至历史最高，粗钢月度产量也攀升至历史同期次高值，仅低于去年4月、5月的产量，钢材当月产量同样也攀升至历史次高值。记者注意到，从总体来看，5月钢材产量攀升是有加速迹象的，6月上旬，生铁日均产量仍维持高位，且再度刷新历史新高。

下半年钢市是否会涨回来？

上半年国内钢市表现了明显的“强预期”博弈“弱现实”的局面，那么“暴跌”后的钢市能否迎来“暴涨”呢？笔者将从以下几方面来进行分析。

其一，从供给层面来看，由于近期钢价的暴跌，国内钢铁生产企业出现了明显的亏损，从而迫使钢厂的检修减产的力度在逐渐加大，但在保供稳价和稳定工业生产政策的推动下，国内大中型钢铁企业的生产节奏受到钢价“暴跌”的影响相对较小，从5月份国内细分品种钢材产量来看，主要的减产品种为线材和螺纹钢，而板材品种均呈现小幅增长的局面。考虑到下半年国内经济将逐步回暖，国内钢铁生产企业可能会提前生产周期，以保证后续逐步回归的钢需，但对于短流程钢铁生产企业的产能释放将明显被压制。

其二，从需求层面来看，稳增长政策已经进入了密集出台的阶段，接下来将加速进入落地实施阶段，国内经济将从增强居民和企业消费和扩大有效投资力度等方面支持经济回暖。但当政策落地周期碰上了传统需求淡季，国内钢市就形成了较强的博弈态势，从预期层面来看，需求回暖是大势所趋，但需要时间来验证；从现实层面来看，北方高温南方雨季，需求淡季特征明显，相对高位的库存需要消化；因此钢市需求端将呈现短期弱长期强的态势。而近期钢价的“暴跌”将可以有效的刺激下游行业备货的积极性，从而加快高位库存的去库周期。

其三，从成本层面来看，近期钢价的“暴跌”已经连带了焦炭和铁矿石市场的大幅下挫，焦炭市场已经上演了“上蹿下跳”的行情，而铁矿石市场也开始明显承压，截至6月20日，普氏铁矿石指数为112.4点，创出了今年以来的最低点，较月初下降24.2点，降幅为17.7%，也创出了今年以来的单月最大降幅。由于前期高位成本的支撑，国内钢价将在击穿成本线后有所反弹，但近期钢市生产成本线的明显下移将可能会带来后期钢价的再次下探。

综合来看，近期国内钢材市场将面临全球加息潮水冲击压力加大，高位供给释放缓慢收缩，淡季需求转弱持续冲击，成本下移钢市硬底转软，稳增长强预期落地周期拉长等多方因素的影响。短期来看，国内钢材现货市场可能会呈现“暴跌”后的小幅反弹行情，但生产成本的明显下移将可能会迫使钢价出现再次下探的行情。

文章来源：期货日报，金融界，兰格钢铁