2022年初由于地缘冲突带来的有色金属供应担忧以及高通胀，工业金属价格持续上行；后续由于美联储进入加息周期，美元走强，市场对于经济即将衰退的预期升温，同时全球需求下滑，以及国内疫情对消费的抑制，工业金属价格有所回落，但仍处于相对高位。

其中，镍遭遇历史级行情，价格短暂脱离基本面，LME镍、SHFE镍较年初涨幅分别达31．61％、43．01％；由于海外供应缺口、历史级的低库存以及成本支撑，铝价依旧居于高位，目前SHFE铝为20605元／吨，较年初上涨0．91％；铜价先涨后跌，目前SHFE铝为72650元／吨，较年初上涨3．61％。

2022年Q1，有色金属行业经营情况保持平稳，资产负债率为53．28％，同比下降2．01个百分点，环比小幅上涨0．51个百分点。2022年一季度，有色金属行业现金流持续改善，经营性现金流净额达230．23亿元，同比增长313．34％；由于季节性因素，销售现金率环比下滑，但是同比回升2．11个百分点，为往年同期较好水平。

行业估值仍处于历史低位。2021年，有色金属价格持续上涨带动板块整体表现亮眼，叠加市场环境向好，行业估值水平有所回升。但是在2022年一季度，受市场整体环境影响，行业整体估值水平回落。截止22年一季度末，有色金属行业PB为3．18，PE为25．05，与历史43．47x的市盈率中值有不小差距，仍处于历史底部。

新订单周期下，原材料对盈利能力的影响逐步减弱。2021年有色行业上游金属产品价格大涨，并且上涨节奏较快。下游加工企业受制于订单周期等因素影响，未能充分转嫁上游原材料价格的上涨。例如镁合金结构件的部分订单价格需半年至一年调整一次，今年镁锭的上涨一定程度上透支了镁合金加工企业的利润；铜加工企业也存在因为订单、原料匹配不及时，或是套期保值进行的不顺利，导致吨加工利润下滑的问题。随着原材料价格波动范围缩小，以及2022年新订单周期的开启，有色加工企业的利润率及利润水平有望上行。

参考来源：首创证券