作为替代锂电正极材料粘接剂PVDF（聚偏二氟乙烯）的热门材料，氢化丁腈橡胶（HNBR）近期受到了市场的关注，统计显示目前行业产能10%左右已用于锂电。

有市场人士指出，HNBR作为粘结剂跟PVDF相比有显著的优点。目前，已经有多家A股公司在介入这一领域。其中，道恩股份（002838）在披露的投资者关系活动记录表中称，公司关注到了HNBR可能应用在新能源电池领域，对此会持续关注。公司氢化丁腈规划3000吨产能，目前一期1000吨产能。据了解，公司也是目前拥有HNBR量产能力的唯一一家上市公司。

1、可用于多种严苛环境

氢化丁腈橡胶（HNBR）是由丁腈橡胶（NBR）经过催化加氢制得的新型弹性体。氢化丁腈橡胶结构中的四大基团为其带来了优秀的综合性能：由于氰基的存在，氢化丁腈橡胶具有和丁腈橡胶同样优异的耐化学稳定性；加氢反应减少了不饱和双键，使氢化丁腈橡胶相比丁腈橡胶具有更好的耐热性、耐候性、耐介质性；而反应中残留的部分不饱和双键也为硫化提供了交联点。

因此，相比普通丁腈橡胶，氢化丁腈橡胶所具备的特殊性能使其可以被应用于更苛刻的环境中。

氢化丁腈橡胶目前主要应用于汽车同步带、石油、航天航空、国防军工领域。在锂电领域，可应用于正极材料的粘接，主要用于替代PVDF，目前行业产能10%左右已用于锂电，已成功商业化，并且逐步推广。

2、HNBR技术壁垒高，目前全球仅四家生产企业

氢化丁腈橡胶生产工艺中多个环节存在需要攻克的难点，对企业的研发能力和技术水平有相当高的要求，目前全球范围仅有四家企业具备规模化生产能力。阿朗新科产能11,000吨/年，采用均相溶液加氢法；日本瑞翁产能12,500吨/年，采用非均相溶液加氢法；赞南科技产能1,000吨/年，采用均相溶液加氢法；道恩股份现有1,000吨/年氢化丁腈橡胶生产能力，另有2000吨/年产能正在建设中，公司采用均相溶液加氢法。氢化丁腈橡胶下游主要为汽车同步带、密封垫片等。

同步带用于同步汽车引擎中各缸体的进排气时间，厂家通常建议每6-8万公里或使用5年更换一次。氢化丁腈橡胶制造的汽车同步带具有高传动、低偏向和良好的抗曲扰龟裂性能，安全行驶里程极限可达100-150万公里，使用寿命大幅提高。

3、HNBR进军锂电领域，用途多样，市场潜力蓄势待发

结合当前的论文研究成果，HNBR可应用于锂电领域的电池粘结剂、分散剂、固态电解质，其他应用领域正在研究和突破。电池粘结剂是锂离子电池中重要的组成部分，对电池电化学性能有重要影响。

氢化丁腈作为锂离子电池粘结剂性能表现优异，是PVDF的潜在替代品，具有优异的机械性能、粘附性、电化学稳定性、循环性能，同时成本较低。分散剂是浆料的重要组分，由于导电剂在电极浆料组合物中不均匀地溶解，颗粒间易发生分散或团聚，造成浆料内部均匀性降低，影响成品电池使用寿命，具有安全隐患。因此浆料中需要加入分散剂，促进各种颗粒的分散。瑞翁和LG已有相关专利认证，确认了氢化丁腈在分散剂领域应用的可行性。

预计PVDF在锂电应用的市场规模将在2025年达到10万吨以上量级，HNBR替代大有可为。电解质是电池的核心组成部分之一，是电池正负极间起离子移动、电流传导的媒介，其品质直接影响电池的能量密度、使用寿命、循环性能。氢化丁腈橡胶有望应用于制造理想的固态电池电解质，目前已有实验室成功范例，随着电池技术的革新和突破，未来发展空间可期。

4、哪些相关企业或将得势？

道恩股份

HNBR领域国内唯一上市公司，目前在产1000吨，预计2024/25年可满产3000吨；

基本面：公司财务状况正常，近三年营业收入高速增长，近三年净利润稳步提升。然而，公司一季度营业收入增速放缓，一季度净利润短期下滑，警惕出现拐点风险。

当前PE为37.5，处于历史正常估值区间，相比同行其他公司估值中等。

技术面：股价处于上行趋势, 短期均线组合多头排列MACD红柱连续多日放大，MACD各项指标处于上升趋势，KDIRS指标星多头排列且连续多日处于上行趋势，RSI临近超区,总体而言技术面表现较好。

凯立新材

HNBR上游，公司生产的三(三苯基膦)氯化铑可以用在氢化丁腈橡胶(HNBR)的生产；

基本面：公司财务状况优秀,近-年营业收入高速增长,近一年净利润经历了爆发式增长，且一季度保持良好势头。此外,公司盈利能力优秀,位于同行领先水平。

当前PE为52.0，处于历史低估值区间,相比同行其他公司估值较高。

技术面：近期股价处于震荡走势，RS下行步入卖出区，总体而言技术面表现不佳。

齐翔腾达

氢化丁腈橡胶上游是丁腈橡胶，公司有国内最大的丁腈胶乳装置；

基本面：公司财务状况正常，近三年营业收入小幅增长，净利润高速上涨。然而，公司一季度营业收入和净利润短期下滑，警惕出现拐点风险。

当前PE为9.8，处于历史低估值区间，相比同其他公司估值较低。

技术面：股价向下波动明显，走出三只乌鸦形态,MACD出现水上死叉，短期均线死叉，MA20呈上行趋势形成短期支撑，KDJ和RRSI指标呈空头排列且连续多日处于下行趋势，总体而言技术面存在风险。

中国石化

齐鲁分公司，拟新建一套年产 5000吨氢化丁腈橡胶的特种橡胶换装置；

基本面：公司财务状况良好，一季度营业收入有所上升，近三年净利润小幅提升，且一季度保持良好势头。此外，公司盈利能力较强，ROE处于同行上游水平。

当前PE为6.5，处于历史正常估值区间，相比同行其他公司估值较低。

技术面：近期股价处于震荡走势，出光脚阴线形态，MACD绿柱金叉失败后再次放大，RSI和KDJ指标呈空头排列且连续多日处于下行趋势，总体而言技术面表现不佳。

德石股份

具备用于螺杆钻具使用的NBR和HNBR橡胶配方技术；

基本面：公司财务状况正常，负债率低，现金为王，资金充足，偿债能力较强。然而，公司盈利能力较弱，销售费用控制力不力，净利率3.0%，与毛利率相差较大，主要是管理费用上升。

当前PE为51.8，处于历史正常估值区间，相比同行其他公司估值中等。

技术面：近期股价处于震荡走势，MACD出现水上死后绿柱连续放大，RSI和KDJ指标呈空头排列且连续多日处于下行趋势，总体而言技术面表现不佳。

神马电力

相继研发出适用于不同绝缘介质和不同环境条件的丁腈橡胶；

基本面：公司财务状况正常，近两年营业收入稳步增长，且一季度保持良好势头。然而，公司近两年净利润大幅下降，且一季度正加速下滑。

当前PE为71.3，处于历史正常估值区间，相比同行其他公司估值较高。

技术面：股价向上波动明显，走出光头阳线和三个白武上形态，短期均线组合多头排列，MACD红柱连续多日放大，MACD各项指标处于.上升趋势势，RSI指标呈多头排列且连续多日处于上行趋势，个股所在板块受游资追捧，上行趋势中跳空拉升，KD临近超买区，总体而言技术面表现较好。

来源：金融界，览富财经网，快乐自己6220