6月28日，美国做空机构灰熊（Grizzly Research）发布了一份名为《我们认为蔚来利用“财会游戏”夸大收入和盈利能力来达到目标》的报告，蔚来汽车再遭做空。在报告发布前，蔚来股价处于上升势头，之后急转直下。截止到昨晚，蔚来股价报收21．72美元。

在做空报告发布后，蔚来回应称公司已观察到这份报告，该报告内容充满大量不实信息及蔚来披露信息的误读。蔚来一直遵守上市公司相关规则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。

这不是蔚来第一次被做空，之前著名机构香橼也曾做空蔚来，造成其股价大跌。那么这次做空的灰熊是何方“神圣”？

1灰熊是谁？

据了解，和浑水、香橼等著名做空机构相比，灰熊算是做空新秀，而其创始人Siegfried G．Eggert并没有非常光鲜的华尔街履历，在成立Grizzly Research之前分别在沽空机构GeoInvesting LLC担任分析师和Forensic Economics Inc．担任助理分析师。

而其官方网站还介绍，灰熊在中国拥有独立的调查团队，为家族理财办公室、对冲基金、投资银行和运营公司在内的机构客户提供服务，其擅长于法务会计分析、背景调查、深入的财务分析和建模，并拥有中国当地的专家和调查团队。

在“汽扯扒谈”看来，灰熊在国内这不太可能有自己的独立调查团队，不出意外都是雇佣的第三方人员。就像著名的浑水机构一样其实其正式的团队仅有5个人，更多的人是雇佣的第三方人员。

中国市场也值得去雇佣调查团队，因为这有利可图。截至目前，灰熊一共发布了24篇做空报告，涉及多家中概股上市公司，其中包括跟谁学、58同城、斗鱼、瑞能新能源等。而这次做空蔚来配合美股大盘走势，相信让灰熊收获颇丰。

2做空是一门生意

与A股市场只能做多不同，美股市场支持多、空交易。因此，做空机构会去调研目标公司，发现重大问题予以曝光，当股价下跌时做空机构提前布局的空单就能实现盈利。之前瑞幸咖啡数据造假事件就是被浑水所曝光，最终使得瑞幸咖啡从美股纳斯达克退市转到粉单市场交易。

但其实做空机构也会面临较大风险，去年香橼GameStop股票暴涨时，表示买家是“这场扑克游戏中的输家”，这只股票的股价很快将回到20美元的水平。此举遭到散户疯狂狙击，不仅收益受损还宣布停止做空研究。

而在今年二月，美国司法部收集了数十家投资公司和研究机构涉嫌恶意做空的信息，并向一部分公司和机构发出了传票。这份调查名单中，包括浑水、香橼、Marcus Aurelius Value等以做空中概股著称的做空机构，以及Oasis Management在内的30多家公司和机构。

对于这次调查，特斯拉CEO马斯克称：“我对司法部调查做空机构感到非常高兴。不过，这是SEC应该做的事情，但奇怪的是，SEC没有这样做。”之前特斯拉也曾遭遇做空机构多次做空，但股价持续上涨让大量做空机构爆仓。而此次蔚来遭遇的做空报告并不是那么严谨，甚至有点不懂中国国情。

3不懂中国国情的海外机构

实际上，海外机构调研中国公司都会面对国情问题，很多机构对中国并没有深入了解，看问题浮于表面。比如，这次灰熊看空蔚来换电模式，认为海外的相关公司倒闭就不看好这个模式的未来。

实际上，这是对中国新能源相关政策的不了解造成的，2020年11月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，首次确认了换电与充电并列的地位。2021年3月，换电站建设被首次写入政府工作报告中；2021年10月，工信部启动新能源汽车换电模式应用试点工作，将北京等8个城市纳入试点城市。

在政策的推动下，换电模式不仅是一门生意，同时也算是新能源基础设施建设的一部门，因此现阶段以海外经验来预测蔚来的换电模式，显然是不懂中国国情。

总的来说，灰熊盯上蔚来也不是海外做空机构的首次，要想不被做空很难。但企业还是要拿良好的业绩来回击做空机构，就像特斯拉那样让大空头都不得不低头！