苏宁易购（002024．SZ）被供应商申请破产的消息不胫而走，在过去的一周，苏宁易购零售云加盟商也备受此困扰。

赵卓（化名）是张家口市某区县知名的家电代理商商，2021年9月成为易购苏宁零售云加盟商。通过零售云采销家电，加盟商不仅能够节省囤货资金，也能丰富其产品品类。进入6月，一年一度的空调销售旺季来临，赵卓本想找趁此旺季补上疫情期间的亏空，但近日总有顾客来电问询，问询内容有二，一是苏宁若是破产，赵卓的店是不是也连带要破产；第二就是，之前购买的家电还能不能有政策售后。赵卓感慨，互联网时代，想让坏事不出门可真不容易。

赵卓一再解释，苏宁易购和加盟店属于不同的法人，无论苏宁易购是否破产加盟店都不受其影响。即便苏宁易购破产，也还可以从京东等其他大型电商拿货，所以正常购买就可以了。不过这样的说辞，不能彻底打消顾客的担忧。

图：苏宁易购零售云加盟店导购大屏（文科摄）

易购云农村包围城市

坐拥城市核心门店，就可以赚得钵满盆溢的大连锁时代一去不返。苏宁易购开始通过零售云辐射下沉市场。公开资料显示，苏宁易购零售云成立于 2017 年，是苏宁易购智慧零售能力对外输出的开放平台，以 “供应链＋门店＋社交电商” 的创新模式抢占下沉市场。截至2021年末，苏宁加盟店9178家，零售云门店实现了单季度GMV规模同比增长27％。

可以说，苏宁在业绩、舆情等基本面看不到任何利好消息，但在下沉市场业务却小有突破。近日，海尔、美的也纷纷表示，通过苏宁零售云销售的家电销量出现明显增长。

经历了扩张危机后，苏宁以后的发展战略变得谨慎。

2021年，苏宁易购已关闭门店658家，同期新开门店139家。观察苏宁易购的店面变化不难发现，2021年苏宁易购加盟店数量新开大于关闭，自营店则是关闭数量大于新开数量，这意味着苏宁易购的渠道策略发生了变化，对加盟的重视度增加。

苏宁易购的业务覆盖面也变得更加聚焦。2021年，苏宁易购门店主要包括红孩子母婴店、家乐福超市、家电3C家居生活专业店，同期新开门店139家则主要集中在家电、3C、家居等领域。

资深供应链人士认为，苏宁易购现阶段的战略回归了理性。这实际上是在拷贝国美近年来的生存秘籍。2019年京东在家电市场占据六成以上市场份额后，苏宁还在不断发起针对京东家电的价格战，大肆消耗资源。但国美就开始明哲保身，收缩战线，但生存状况良好。

在谨慎的战略方向下，2021年，苏宁易购的经营现金流为－64．3亿，同比下降296．5％；但到今年一季度，其经营现金流已转正到12．96亿，同比增长176．83％。

苏宁易购零售云的战略初衷就是通过农村包围城市，实现稳扎稳打，进而重回家电主流零售商阵营。但目前来看，“被破产”传闻此起彼伏，影响到了业务的推进。

7月4日，有媒体传出中城院要案中心协助被拖欠货款的供应商向南京市中级人民法院申请了苏宁易购破产清算程序。2021年亦有两次被破产的消息传出。

对于以上传闻，苏宁易购均予以否认。但即将到来的8月，还有苏宁易购不可承受之重。苏宁内部人将其称为 “黑色八月”。据企查查App数据显示，在今年8月，苏宁将有多起合同纠纷开庭，届时苏宁又将遭遇舆情考验，加盟商对于纷至沓来的负面信息也已经感觉“招架不住”。

法律界人士称，若是苏宁易购不履行生效法律文书确定的债务，意味着缺乏清偿能力。这就会构成法定破产启动条件，供应商作为债权人完全有权利向人民法院提出针对苏宁易购的重整或破产清算申请。多个苏宁易购零售云加盟商向《华尔街科技眼》表示，若是苏宁无法控制被破产的负面信息，业务开展肯定会受到极大影响，也不排除未来转投京东等其他平台。

被破产的背后

传言并非空穴来风，这与苏宁的财务状况有直接关系。2015年到2020年苏宁易购的财务状况可概括为投资多，债台高。

从2015年到2019年，仅上市平台苏宁易购披露的对外投资就超过700亿元，“苏宁系”资产八面开花。

2021年年中，苏宁的债务缺口高达400亿，伴随着多笔债务到期需要兑付，苏宁资金链几近断裂。

之后苏宁等来了输血，6月初，苏宁电器集团将上市公司5．59％的股份以31．82亿元转让至江苏新新零售创新基金，转让价格为6．12元／股，略低于当时股价。新新零售基金的股东为四家江苏国企。实际上，该基金相当于为苏宁提供为期10个月的短期贷款，以提供流动性支持，助其渡过难关。

2021年7月，苏宁易购公司实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团有限公司、公司持股 5％以上股东苏宁电器集团和西藏信托有限公司拟将所持有的，合计数量占上市公司总股本 16．96％的股份转让给江苏新新零售创新基金二期（以下简称“新新零售基金二期”。）

新新零售基金二期系由南京新兴零售发展基金、华泰证券（上海）资产管理有限公司、杭州阿里妈妈、海尔、美的、TCL 实业、小米科技等产业投资人作为有限合伙人（LP）出资组建的联合体，普通合伙人（GP）暨执行事务合伙人为海南吉力达投资有限责任公司。

转让完成后，苏宁系的持股比例（张近东及其一致行动人苏宁控股、苏宁电器）累计持股比例为21．74％，淘宝持股为19．99％。

标的股份的每股转让价格为人民币 5．59 元，此次交易苏宁获得88．26亿资金救急。

之后苏宁开始降本节流过日子，但始于2016年的扣非净利润亏损还是未能画上句号， 2021年扣非净利润巨亏逾423亿元。

截至2021年底，苏宁易购的总负债达1397．09亿元，资产负债率为81．83％。其中，约328．93亿元应付款项已逾期未支付，其中即包含应付供应商的款项等。