8月4日，国内存储器行业龙头深圳市江波龙电子股份有限公司披露上市公告书，公司股票将于2022年8月5日在深圳证券交易所创业板上市。股票简称为江波龙，股票代码为301308。

总公司位于深圳南山区粤海街道科发路8号金融服务技术创新基地的江波龙，成立于1999年4月。该公司一直专注于NAND Flash闪存应用和存储芯片定制、存储软硬件开发、设计和销售，二十余年来不断积聚技术与品牌优势，已经成为国内存储器的主流企业，是一家兼具技术、品牌及规模的综合型半导体存储公司，也是中国半导体存储产业生态链的重要组成部分。旗下拥有深耕行业应用的嵌入式存储品牌FORESEE和专注高端定位的消费存储品牌Lexar（雷克沙）。江波龙拥有嵌入式存储、移动存储、固态硬盘及内存条4条产品线，致力于为全球用户提供高质量的存储创新产品和解决方案。

此次发行上市，江波龙的发行价格为55.67元/股，实际募集资金总额达到23.38亿元，超出拟募集金额。据招股书披露的资金规划，将主要投资于江波龙中山存储产业园二期建设项目、企业级及工规级存储器研发项目和补充流动资金项目。存储器在A股市场中具备一定的稀缺性，因而此次江波龙发行上市也受到资本和市场的极大关注。

据了解，江波龙从申购之日起，市场呼声就持续高涨。截止到8月5日，股票价格为87元/股，相比于发行价上涨56.28%，市值超过360亿元。

令人意外的是，与大多数名校出身的A股创始人不同，江波龙创始人蔡华波仅有高中学历。从1988年在深圳华强北电子做存储贸易起步，经历存储代工、存储应用技术研发、存储技术型品牌转型，20余年来，江波龙公司一直专注于半导体存储产品，在很多半导体企业大举扩张和整合时，而江波龙则显得“克制”。

这家深耕存储23年的百亿巨头，究竟有何独到之处？

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360亿上市公司

奠定国内半导体存储产业龙头地位

90年代中期，深圳凭借毗邻香港的地理优势，成为国内最大的半导体分销交易市场和集散地。初来乍到的蔡华波从销售业务干起，在深圳市海洋王投资发展有限公司做了三年业务员，期间接触了电阻、电容、二极管、三极管等分立元器件。

1999年，22岁的蔡华波在哥哥鼓励下毅然创业，由此走上存储半导体贸易这条路。1999年，江波龙成立，“江波龙”取自蔡华波与其双胞胎姐姐蔡丽江的名字和1976年出生属龙的组合。

资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售。公司聚焦存储产品和应用，形成固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计、存储产品定制等核心竞争力，形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线。

而现下热门的智能终端、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子以及个人移动存储等领域，都是江波龙的辐射范围。

营收是一家企业的“门面”，从营收的增长速度和稳定性来说，江波龙交出了一份令市场满意的答卷。

根据招股书，2019年至2021年，江波龙的营业收入分别为人民币57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，复合年均增长率达到30.54%；净利润分别1.27亿元、2.76亿元以及10.13亿元，复合年均增长率达到182.42%。

而营收高增长的支撑则来源于江波龙丰富的产品线。据悉，江波龙已形成嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、移动存储及内存条四大产品线，产品广泛应用于智能手机、智能电视、平板电脑、计算机、通信设备、可穿戴设备、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子等行业以及个人移动存储等领域。

有别于其他行业，在各类设备不断智能化的今天，半导体存储的应用场景极大丰富，从最传统的U盘、SD卡，到智能手机、平板、电脑，再到安防、智能汽车、服务器及数据中心，乃至医疗、电力领域，都离不开存储器产品，而江波龙凭借23年的行业沉淀，四大产品线以及丰富的各类产品型号，充分覆盖了各类应用场景，这也奠定了江波龙在国内半导体存储产业龙头的地位。

随着大数据技术飞速发展以及万物互联时代的来临，云计算、移动互联网、物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术在各个领域深化应用，全球数据量呈爆 炸式增长态势。根据 IDC 的研究报告显示，全球数据圈将从2018年的32ZB增至2025年的175ZB，我国产生的数据量将从2018年的7.6ZB增至2025年的48.6ZB，成为全球最大的数据圈，存储市场将成为巨大的增量市场。江波龙立足既有产品线，面向客户需求持续迭代升级，投入资源开发高端存储产品。

在嵌入式存储领域，江波龙已完成UFS3.1产品的开发工作。在固态硬盘领域，江波龙重点布局企业级固态硬盘研发，包括大容量PCIe固态硬盘和SATA固态硬盘。未来随着上述产品持续导入，江波龙将进一步升级产品矩阵，提升在移动通信终端、数据中心等市场的竞争力。

而另一方面，智能汽车渗透率的提升，行业红利持续释放，车规级存储器将迎来长期利好。江波龙作为研发有多款车规级存储器产品、且相关产品性能获得业内多个奖项认可的企业，以及借力在消费级等存储器细分领域所积累的核心技术、优质客户资源、市场品牌价值等既有优势，将有望快速把握不同细分领域的发展机遇，具备较大的发展潜力，并进一步向高端企业级存储市场拓展。

同时，江波龙持续在存储周边芯片架构设计、固件设计、封装基板设计、测试技术等方面投入研发资源，为客户提供广泛的、高性能、创新性的存储应用产品和解决方案，进一步提升公司产品竞争力。

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国家集成电路基金斥资6亿

以高价入股

2017年，趁着美光科技聚焦主业的战略调整，江波龙收购了该公司旗下的Lexar商标，发力高端消费类存储市场，此举也被认为是中国半导体存储企业跨境收购的经典案例之一，在当时受到了业内人士极大的关注。

Lexar是具有 25 年历史的国际高端消费类存储品牌，据悉，Lexar存储卡还被摄影之友杂志评选为最佳存储卡，获得美国媒体NikkTech评选金牌奖、美国媒体CDRLab评选最佳购买奖、美国媒体Mashable评选最佳技术奖等奖项，在海外有着深厚的“群众基础”，也曾历经从上市到退市的特殊阶段。而江波龙只是一家深圳民企，此前没有国际收购经验，也没有消费类品牌的运营经验，许多业内人士对此也是持保留意见。

蔡华波回忆，收购Lexar，是公司从技术型产品企业向技术型品牌企业战略转型的重要一步。此前，公司多年以贴牌代工为主，一直处于供应链中游环节，没有议价权，而存储芯片行业高度成熟，像江波龙这样的公司逐渐面临“增收难增利”的压力，但是，蔡华波坚持认为企业生死发展问题比亏损更重要。

即使当时，收购Lexar也给江波龙带来了“阵痛”。因为Lexar的种种历史遗留问题，导致江波龙2018年的年度净利润处于亏损状态。从2019年开始，江波龙对Lexar的产品和市场进行加快优化，把亏损逐步减少，直到2020年Lexar实现了全面盈利。

现在，公司营收业务组成中，来自Lexar和FORESEE两大品牌的销售比例已达到70%，而传统印象里中国企业“擅长”的贴牌代工业务较2017年大幅度下降，反而成为了江波龙的小规模业务。

据悉，在收购Lexar的4年时间里，基于江波龙在存储领域的丰富经验，Lexar拓展了固态硬盘、内存条、时光机私有云等产品线，为品牌注入了新的生命力，与业绩增长形成良性循环。

这也恰恰说明，江波龙战略转型已经取得了阶段性成效。

招股说明书财务数据显示，江波龙2019年、2020年、2021年营收分别为57.2亿元、72.76亿元、97.49亿元，复合年均增长率达到30.54%；净利润分别1.27亿元、2.76亿元以及10.13亿元，复合年均增长率达到182.42%。

如今江波龙已成长为一家兼具技术、品牌及规模的综合型半导体存储企业，是中国半导体存储产业生态链的重要组成部分，产品广泛应用于智能终端、物联网、安防监控、工业控制、汽车电子以及个人移动存储等领域，覆盖了各类应用场景，奠定公司国内半导体存储产业龙头企业的基础。

根据闪存市场（CFM）发布的2020年eMMC嵌入式存储市场份额排名，公司eMMC产品市场份额位列全球第七名。根据Trend Force发布的2019年全球SSD模组厂自有品牌渠道市场出货量排名，公司旗下Lexar品牌SSD出货量位列全球第七名。根据Omdia（IHSMarkit）数据，2021年1-9月，Lexar存储卡全球市场份额位列第二名、Lexar闪存盘（U盘）全球市场份额位列第三名。

此外，公司在2019年完成股改后，还罕见地进行了一轮融资，引入国家集成电路基金、元禾璞华、上凯创投、力合创投、深圳展想等战略投资机构，融资金额总约 9 亿，投后估值约为 86.5 亿。

其中，国家集成电路基金（简称“大基金”）斥资6亿元，以140元/股的高价入股，持有公司6.93%的股份，位列江波龙第二大股东。

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市场前景广阔

布局存储芯片设计业务

根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据，2020 年全球集成电路产业规模为 3,612.26 亿美元，其中存储芯片规模为 1,174.82亿美元，约占集成电路产业总体规模的 32.52%，与逻辑芯片共同构成集成电路产业的两大支柱。

IC Insights的预测数据显示，2021-2023年全球存储芯片的市场规模将分别达到1,552亿美元、1804亿美元 及2196亿美元。

在众多存储器芯片中，市场规模最大的仍是DRAM和NAND Flash，2021年全球DRAM市场规模约占整个存储市场的56%（约 869 亿美元），NAND Flash市场规模约占整个存储市场的 41%（约636亿美元），NOR Flash市场规模约占整个存储市场的2%（约31亿美元），其他存储芯片（EEPROM、 EPROM、ROM、SRAM 等）合计占比为 1%（约16亿美元）。

庞大的市场规模让行业内的企业也有了“大展宏图”的机会，而作为这一领域的主要玩家，江波龙二十余年精耕Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，不断积聚技术与品牌优势，已成长为一家兼具技术、品牌及规模的综合型半导体存储企业，为中国在世界的半导体存储产业竞争中发挥重要的作用。

根据闪存市场（CFM）发布的2020年eMMC嵌入式存储市场份额排名，江波龙eMMC产品市场份额位列全球第七名。根据TrendForce发布的2019年全球SSD模组厂自有品牌渠道市场出货量排名，江波龙旗下Lexar品牌SSD出货量位列全球第七名。根据Omdia（IHSMarkit）数据，2021年1-9月，江波龙旗下Lexar存储卡全球市场份额位列第二名、Lexar闪存盘（U盘）全球市场份额位列第三名。市场份额遥遥领先于同行业公司。

根据招股书内容，未来，江波龙将重点发展企业级及工规级存储器研发项目，这将为江波龙更好把握市场机会、抢占行业战略制高点奠定基础，并进一步提升公司品牌影响力、加快构建自主存储产业生态圈。

下一阶段，江波龙将积极布局存储芯片设计业务，加深在半导体存储器领域的沉淀，目前已在上海研发中心建设芯片设计研发团队，聚焦SLC NAND Flash等小容量存储芯片设计。

据了解，这一计划已取得了阶段性研发成果。江波龙1Gbit SLC NAND Flash产品已向机顶盒、网通设备、监控设备客户小批量出货。而这也说明，有别于传统的存储器企业，江波龙已突破存储模组厂的范畴，开始进入产业链的更上游，为企业未来的营收规模增添左膀右臂，提供了新的利润增长点。

数字经济下，存储市场蕴藏着一片蓝海，江波龙具备一定先发优势，但不可否认的是，公司在核心竞争力上，与行业巨头仍有一定差距，当前唯有不断攻克技术壁垒、拓宽下游应用领域，才能在国内市场站稳脚跟并在国际市场展开布局。

本文来源：时代投研，融中财经，深圳商报