第一章 指数概况

1．1 指数基本情况

富时100指数［FTSE．GI］ （London FTSE 100 Index） 由世界级的指数计算金融机构FTSE（富时集团）所编制，自1984年起，涵盖在伦敦证券交易所交易的上市而市值最大的100支股票，为世界投资人欢迎的金融商品之一，和法国的CAC－40指数，德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股票指数，是当前全球投资人观察欧股动向最重要的指标之一。

英国富时100指数具有以下特征：

（1）富时指数具有很强的代表性，它覆盖伦敦证券交易所大约80％市值，是反映伦敦证券市场股票行情变化的重要尺度；

（2）利用伦敦股票市场自动报价电脑系统，实时计算并随时得出股票市价，能够对股市行情变动实时监测和及时反映，自公布以来就受到广泛重视；

（3）统计面宽、范围广，富时指数选取700多支在伦敦股市中有代表性的股票作为样本并加以计算，综合精算的股票指数能够较为准确地反映股市状况，是当下全球投资者观察欧洲股票动态的最重要风向标之一。

图 英国富时100指数基本信息

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

1．2 影响指数因素

英国富时100指数的价格受到一系列与国内外经济与经济内各行业表现相关的基本面因素以及技术因素的影响。交易者应该考虑这些决定性因素如何共同起作用，而不是某个孤立的因素的单独作用。主要影响因素有：

（1）英国经济情况

英国股市直接受经济状况的影响，并呈现一种周期性的波动。经济衰退时，股市行情会随之疲软下跌；经济复苏繁荣时，股价也会上升或呈现坚挺的上涨走势。通过观察一些宏观经济的领先指标，如进出口额、广义货币量等，可预测富时100指数未来变动情况。

（2）英镑走势

一国的主权货币汇率通常与股市的走势成高度相关性，英镑与富时100指数也不例外。一般而言，当英镑下跌时，往往会推高富时100指数。两者之间的负相关性主要原因在于，富时100指数中的成分股大多为全球跨国公司。这些公司有相当一部分的收入来自英国以外的地区。当英镑当时走弱时，许多富时100指数成分股的美元和欧元收入将会转回英镑，这时收入会因为汇率变得更值钱。相反，当英镑兑美元的汇率上涨时，公司英镑计价的利润就会因为美元贬值而相应减少。

（3）政治因素

国内外的重大政治事件，如英国脱欧、英国大选、北爱尔兰独立公投等，都会通过影响投资者对英国未来经济的预期，从而影响相关股票价格。

1．3 指数编制方法

富时100指数将由符合指数纳入资格的总市值（即应用任何可投资权重之前）最大的100家英国公司组成。

（1）成分股资格要求

只有金融行为监管局（Financial Conduct Authority）上市手册（Listing Rules Sourcebook）中批准的、在伦敦证券交易所的SET交易系统以先令计价交易的高级上市的股票才有资格被纳入富时英国指数系列。

（2）对合资格证券的筛选：

价格：为确定公司市值，必须有准确可靠的价格。

最低投票权：被分配发达市场国籍的公司必须有多于5％的公司投票权（所有权益性证券，包括可识别的未上市或未交易的股票）由不受限制的股东持有，否则将被视为不符合资格纳入指数。每季度对任何潜在的新成分股实施投票权筛选，现有成分股将在每年 6 月份的审查中接受测试。

可投资权重：若要符合纳入富时英国指数系列的资格，若公司在英国注册成立，则证券的最低自由流通量必须至少为10％；若并非在英国注册成立，则最低自由流通量不得低于25％。

成分股定期审核：富时英国指数系列在3月、6月、9月和12月进行季度审核。指数审核将基于审核当月首个星期五之前的星期二收盘时的数据。任何成分股变动将在审核当月的第三个星期五收盘后随欧洲洲际交易所的期货和期权合约到期后实施 （即周一生效）。

第二章 英国富时100指数分析

2．1 分析说明

时间选取：英国富时100指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年8月1日。

分析维度：主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。

参数假设：方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。

2．2 换股分析

图 2021年至今英国富时100指数换股情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2．3 统计分析

英国富时100指数从2021年1月1日至2022年8月1日共398个交易日，实际开始于2021年1月4日。2021年指数点位波动较大，总体呈现上升趋势，2021年全年总收益率为18．4％。最低点出现在2021年1月29日，为6407．46。指数在2022年2月10日达到最高点7672．4后，在6900和7700区间内上下波动。2022年初至今，指数上涨0．39％。

图 英国富时100指数走势

资料来源：资产信息网 千际投行

图 英国富时100指数描述性统计

资料来源：资产信息网 千际投行

2021年1月1日至2022年8月1日，英国富时100指数的日涨跌幅均值为0．0391％，标准差为0．04834％，单日涨幅最大达到了3．91％，单日最大跌幅为3．88％。

区间内，英国富时100指数涨跌幅峰度为2．782，涨跌幅统计数据呈现低峰瘦尾的特征。涨跌幅偏度为－0．414，数据分布呈现轻微左偏。总体而言，富时100指数涨跌幅分布较为集中，出现极端值的可能性较小。同时，相比于2021全年，2022年收益率的波动会更大，整体风险在升高。

图 英国富时100指数涨跌幅柱状图

资料来源：资产信息网 千际投行

图 英国富时100指数回报统计

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 英国富时100指数风险分析

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2．4 市场分析

目前指数点位处于历史较高位，近五年年化收益率为－0．03％，累计收益率为－0．14％，显著低于同期沪深300指数（年化收益率1．83％，累计收益率9．2％）。英国富时100指数近五年夏普比率为0，显著低于同期沪深300指数（夏普比率0．12）。

图 英国富时100指数走势

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 英国富时100指数市场表现（截至2022年6月30日）

资料来源：资产信息网 千际投行 FTSE Russell

截至2022年8月1日，该指数PE－TTM为13．78x，处于近十年来的4．98％。2020年11月下旬开始，指数估值持续回落，目前已经处于较低水平。

图 英国富时100指数估值水平

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 英国富时100指数和沪深市场核心指数表现比较

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2．5 宏观分析

2022年6月，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区5月CPI终值同比飙升8．1％，创下历史最高水平。英国央行6月16日如预期加息25个基点至1．25％，这也是去年12月以来连续第5次加息，同时坦言今年年底英国通胀率将突破11％。

受能源价格及食品成本迅速飙涨影响，英国4月CPI同比增速便已经达到9％，创下1982年以来的最高水平，几乎是央行2％目标的5倍，也是G7成员国中最高的。即使剔除波动较大的食品和能源价格，英国4月核心CPI也高达6．2％。高通胀主要原因包括乌克兰局势大幅抬高全球能源价格，新冠疫情推动需求转向商品，同时又扰乱了供应链，能源和核心商品在通胀超出目标的原因中占80％左右。此外，劳动力市场趋紧和企业定价策略等国内因素也起到了一定作用，英国的核心消费品价格通胀高于欧元区和美国。

图 英国CPI情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

根据英国国家统计局本周公布的数据，2022年4月英国GDP环比收缩0．3％，连续第二个月下跌。

图 英国GDP情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

不断上升的市场不确定性、生活成本危机、俄乌冲突、持续的供应问题和通胀压力同时打击对商品的需求，英国制造业继续表现低迷。数据显示，英国7月制造业PMI录得52．1，为2020年6月以来新低。通货膨胀导致燃料、能源等基本生活费用上涨，消费者购买非必需品量减少。商品需求受抑，而英国脱欧后遗留的问题和日益黯淡的全球经济背景正在阻碍出口。对海外订单的需求受到全球经济增长挑战、供应中断、运输以及港口海关效率低下的影响，即使进一步缓解供应链压力也是不够的。成本通胀速度略有放缓，但无助于改善制造商的情绪。

图 英国能源价格情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 英国制造业PMI和出口情况

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

第三章 成分股分析

英国富时100指数为市值加权指数，指数占比前5的公司分别为阿斯利康（8．93％），壳牌（8．55％），汇丰控股（5．75％），联合利华（5．04％），GSK（4．7％）。指数权重集中度较高，仅排名前五的公司就占据了32．97％的权重，排名前十的公司占据了51．39％的权重。英国富时100指数公司中，总市值最大的公司和总市值最小的公司市值差距较大，分别为1672．59亿英镑和14．13亿英镑。

图 英国富时100指数权重排名前5公司

资料来源：资产信息网 千际投行 FTSE Russell

图 英国富时100指数特征

资料来源：资产信息网 千际投行 FTSE Russell

英国富时100指数成分股行业主要分布在工业产品和服务17只）、金融服务（10只）。权重占比较大的则为医疗保健（14．5％）、能源（12．62％）和银行业（10．13％）。

图 英国富时100指数行业分布

资料来源：资产信息网 千际投行 FTSE Russell

第四章 期货基金等投资品分析

指数衍生品包括期货、期权、ETF等跟踪的衍生品投资产品。

4．1 英国富时100指数期货

英国是欧洲市场最早推出股指期货的国家。1984年1月，伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）推出了FTSE100股指期货产品；在FTSE100股指期货产品经历了十年快速而稳定的发展后，LIFFE于1994年推出了第二个股指期货品种：FTSE250期货合约。此后，LIFFE又陆续推出了FTSE Eurotop100、FTSE Eurotop300、MSCI Euro、MSCI Pan－Euro等股指期货产品，并最终形成多指数风格的股指期货产品序列。

越来越多的市场参与者选择使用基于英国富时100指数（FTSE 100）的全收益指数期货（Total Return Futures， Eurex产品代码：TTUK）来对冲其关于英国基准指数持仓的风险。2022年前五个月，TTUK的交易量达到120000手（相当于近100亿英镑的合约价值），这是2021年交易量的7倍多。未平仓合约规模一直在稳步增长，目前达到87000手（相当于65亿英镑）。

同样，Eurex的FTSE 100一般价格指数期货也越来越受欢迎，交易量超过100000手，持仓量为35000手。目前这两种指数期货的未平仓合约合计超过120000手（90亿英镑）。

图 英国富时100指数期货总量

资料来源：资产信息网 千际投行 德意志交易所

图 英国富时100指数期货行情概览（截至2022年8月1日）

资料来源：资产信息网 千际投行 英为财情

4．2 英国富时100指数基金

目前，全球有多家基金公司开发英国富时100指数相关基金。目前国内以富时100指数为业绩基准的基金有6只，分别是：建信富时100指数人民币A［539003．OF］，建信富时100指数人民币C［008706．OF］，华宝富时100A［010343．OF］，建信富时100指数美元现汇A［008707．OF］，华宝富时100C［010344．OF］，建信富时100指数美元现汇C［008708．OF］。

图 英国富时100指数相关基金（截至2022年8月1日）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 指数基金规模变化

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

以建信富时100指数人民币A为例分析跟踪英国富时100指数的指数基金表现。

建信富时100指数人民币A［539003．OF］（建信富时100指数型证券投资基金（QDII）A人民币），成立于2012，为建信基金管理有限责任公司发行的QDII基金，基金规模0．4986亿。托管人中国银行股份有限公司，现任基金经理李博涵、朱金钰，最新单位净值0．9033。（截至2022年8月1日）

2021年以前，该基金年度收益总体表现劣于沪深300指数和国际（QDII）股票型基金。但2021年以来，该基金表现较好，年度回报显著高于沪深300指数和国际（QDII）股票型基金。

图 建信富时100指数人民币A业绩表现

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 建信富时100指数人民币A历史回报

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

在近1年中，该基金的下行风险为10．4452％，小于同类平均；最大回撤为11．7783％，小于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为低。

图 建信富时100指数人民币A风险分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 建信富时100指数人民币A索丁诺比率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

截至2022年6月30日，90％的基金资产配置于股票，较上期下降1．24％。

基金资产部分占1．44％，较上期增加1．36％。现金资产占8．04％，较上期增加0．73％。股票配置行业主要分布在必需消费品、能源、医疗保健和金融。重仓持股和富时100指数权重占比前十的公司基本相同。

图 建信富时100指数人民币A资产配置

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 建信富时100指数人民币A行业配置

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 建信富时100指数人民币A重仓持股

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

第五章 未来展望

如今英国央行正面临着艰巨挑战，既需要控制物价、缓解英镑的贬值压力，同时还要防止英国经济陷入衰退。近期英国多个宏观经济指标表现不及预期，通胀正侵蚀消费者可支配收入，可能导致经济不可避免的衰退，即使政府出台经济支持政策也无济于事。对于未来而言，虽然疲软的经济会限制行动力度，但数十年未见的高通胀意味着英国央行不可能坐以待毙，英国央行接下来大概率不得不加大加息力度，但幅度会小于美联储。市场预计英国央行将需要在未来四次会议上把利率从当前1．25％上调1．75个百分点，这意味着接下来需要三次加息50个基点以及一次加息25个基点。彭博调查显示，13位经济学家预计，英国明年衰退的可能性为45％，这比2022年初调查时的概率高出三倍。尽管官方目前的预期显示，英国可能能够避免出现连续两个季度的经济收缩，但由于通胀飙升，经济学家们正变得越来越悲观。

2022年上半年，受俄乌冲突、新冠疫情等的影响，英国富时100指数在区间内上下震荡。投资者应注意，2022年英国能源价格持续上升，英国央行进一步加息，英镑兑美元汇率下降，英国通货膨胀率进一步上升。

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