2022年法国CAC40指数研究报告

资产信息网 2022-08-16

投资

4149 字丨阅读本文需 23 分钟

第一章 指数概况

1.1 指数基本情况

法国CAC 40指数[FCHI.GI]由巴黎证券交易所(PSE)以其前40大上市公司的股价来编制,基期为1987年底。该指数从1988年6月5日开始发布,反映法国证券市场的价格波动。较新的CAC-General指数由100只法国股票构成,使用更广泛,但CAC40指数仍被视为基准指数。

指数使用市值加权(Market Capitalization-Weighted),即以公司的市值为基础加权平均,因此大公司的小幅价格波动即会显著影响指数。CAC 40指数的成分股每季都会受到审核,以确保这40个成员公司的蓝筹股地位、在法国股市有一定的影响力、有一定的交易量以及能反映出法国股票市场的整体状况。

是由法国注册的公司组成,但这40家公司的股票中有约45%为外国投资者所有,比例高于任何其它欧洲主要股票指数。这45%的外国投资者主要来自德国、日本、美国和英国。此外,像阿尔卡特、家乐福、欧莱雅、米其林和雷诺汽车等一大批中国市场耳熟能详的知名企业,亦隶属于法国CAC 40股票指数范围内。

图 法国CAC40指数基本信息

资料来源:资产信息网 千际投行 Euronext N.V.

1.2 影响指数因素

法国CAC 40指数的价格受到一系列与国内外经济与经济内各行业表现相关的基本面因素以及技术因素的影响。交易者应该考虑这些决定性因素如何共同起作用,而不是某个孤立的因素的单独作用。主要影响因素有:

(1)个别公司的表现

法国CAC 40指数属于市值加权指数,在指数中拥有较大权重的公司相比较小的成份股更有能力推动指数波动。例如,LVMH集团价格波动对指数的影响要明显大于阿尔斯通。

(2)社会政治事件

与其他全球指数一样,大衰退和疫情等事件都能够以某种方式打击市场需求。例如,2020年的疫情导致制造业活动急剧萎缩、市场需求急剧恶化,使得CAC 40指数在2020年3月从2020年2月的历史高点暴跌40%。

(3)货币政策/经济数据

当欧洲央行实行宽松的货币政策时,利率往往下降、整体货币供应增加、信贷机会增加,意味着企业更容易获得贷款、偿还成本降低,从而为企业创造增长潜力,往往反过来提振股票价格。

此外,经济数据发布可以对交易决策产生很大的影响。通胀会侵蚀各行业的利润空间,能够打击股指,也被视为长期利率上升的潜在先兆。以2021年5月为例,当时对通货膨胀的担忧促使CAC40指数的主导成份股路易威登集团和欧莱雅等的股价暴跌,连带着CAC40指数在一天内下跌约1.3%。

(4)国际股市

国际贸易与金融发展迅速,全球各地区政治经济的变动也会连带影响其它地区的金融市场,美国股市的涨跌情况通常会对欧洲股市的开盘有决定性的影响。法国CAC40指数一直受到全球股市的影响,其中包括美中贸易僵局背后的地缘政治紧张局势、英国脱欧以及美联储收紧货币政策等因素引发的全球股市抛售。

1.3 指数编制方法

(1)审查频率和相关日期

审查频率:每季度一次,9月为年度审查。

审查生效日期:在3月、6月、9月和12月的第三个星期五收市后。

审查截止日期:在2月、5月、8月和11月的倒数第二个星期五收市后。

审查公告日期:审查生效日期前至少六个交易日。

复审加权公告日:审查生效日期前的两个交易日。

(2)审查选择

指数宇宙:指数宇宙由被允许在巴黎泛欧交易所上市的公司组成。以欧元以外的其他货币交易的公司不符合指数的要求。此外,只有连续交易的公司才有资格。

审查时的资格筛选:(i)以巴黎泛欧交易所为参考市场的公司;目前以巴黎泛欧交易所为参考市场的符合条件的组成公司。(ii)目前被纳入指数家族的公司,在截至审查截止日期(包括该日期)的12个月内,自由流通量速度至少为20%,在年度审查中符合资格。在季度审查中,最低自由流通量调整速度为30%,而对于目前的成分股,最低要求为10%。

筛选排名:(i)在12个月期间观察到的受监管营业额的价值;(ii)审查截止日期的自由流通调整市值。

在审查中选择成分股:CAC40指数由40家排名最高的公司组成。排名最高的35家公司被选中。缓冲区由排名第36至45位的公司组成,目前的成分股比目前不属于CAC40指数的公司具有优先权。

加权方法:该指数是自由流通市值加权,并定期更新权重。

第二章 法国CAC40指数分析

2.1 分析说明

时间选取:法国CAC40指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年8月2日。

分析维度:主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。

参数假设:方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。

2.2 换股分析

图 2021年至今法国CAC40指数换股情况

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

2.3 统计分析

法国CAC40指数从2021年1月1日至2022年8月2日共408个交易日,实际开始于2021年1月4日。2021年指数点位波动较大,总体呈现上升趋势,2021年全年总收益率为28.85%。最低点出现在2021年1月29日,为5399.21。指数在2022年1月5日达到最高点7376.37后,产生了下降趋势。2022年初至今,指数下跌10.39%。

图 法国CAC40指数走势

资料来源:资产信息网 千际投行

图 法国CAC40指数描述性统计

资料来源:资产信息网 千际投行

2021年1月1日至2022年8月2日,法国CAC40指数的日涨跌幅均值为0.0424%,标准差为0.05906%,单日涨幅最大达到了7.13%,单日最大跌幅为4.97%。

区间内,法国CAC40指数涨跌幅峰度为4.613,为超额峰度,涨跌幅统计数据呈现尖峰肥尾的特征。涨跌幅偏度为-0.058,数据分布呈现轻微左偏。总体而言,法国CAC40指数涨跌幅分布较为离散,出现极端值的可能性较大。同时,相比于2021全年,2022年收益率的波动会更大,整体风险在升高。

图 法国CAC40指数涨跌幅柱状图

资料来源:资产信息网 千际投行

图 法国CAC40指数回报统计

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 法国CAC40指数风险分析

资料来源:资产信息网 千际投行 iFinD

2.4 市场分析

目前指数点位处于历史较高位,近五年年化收益率为4.54%,累计收益率为25.5%,显著高于同期沪深300指数(年化收益率1.81%,累计收益率9.1%)。法国CAC40指数近五年夏普比率为0.26,显著高于同期沪深300指数(夏普比率0.12)。

图 法国CAC40指数走势

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 法国CAC40指数市场表现(截至2022年6月30日)

资料来源:资产信息网 千际投行 Euronext N.V.

截至2022年8月2日,该指数PE-TTM为13x,处于近十年来的0.19%。2021年2月中旬开始,指数估值持续回落,目前已经处于较低水平。

图 法国CAC40指数估值水平

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 法国CAC40指数和沪深市场核心指数表现比较

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

2.5 宏观分析

根据法国经济形势观察所(OFCE)公布2022年度经济预测,尽管政府已经实施或即将实施一揽子对家庭的支持措施,但由于通货膨胀,2022年法国家庭购买力将平均下降0.8%。2022年法国的平均通胀率将为4.9%,经济增长率将降至2.4%,家庭购买力将平均下降0.8%。为了应对通货膨胀导致的购买力下降,法国家庭将进一步抑制消费。尽管一些家庭在新冠疫情期间积累了大量储蓄,但2022年第一季度家庭消费已经下降了1.5%。

图 法国GDP

资料来源:资产信息网 千际投行 iFinD

图 法国CPI和消费者信心指数

资料来源:资产信息网 千际投行 iFinD

第三章 成分股分析

图 法国CAC指数总市值排名前20公司(截至2022年8月2日)

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 法国CAC指数权重排名前10公司(截至2022年6月30日)

资料来源:资产信息网 千际投行 Euronext N.V.

法国CAC40指数为自由流通市值加权指数,指数占比105的公司分别为LVMH集团(11.76%),道达尔(9.2%),赛诺菲安万特(7.98%),欧莱雅(6.02%),法国液空集团(4.86%),施耐德电气(4.68%),空中客车(3.97%),法国巴黎银行(3.72%),万喜(3.33%),安盛集团(3.24%)。指数权重集中度较高,仅排名前五的公司就占据了39.82%的权重,排名前十的公司占据了58.76%的权重。

法国CAC40指数公司中,总市值最大的公司和总市值最小的公司市值差距较大,分别为3417.12亿元和76.86亿元。公司市值主要分布在100-199亿元区间内。

图 法国CAC指数公司总市值分布(截至2022年8月2日)

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

法国CAC40指数权重占比较大的行业为非必需消费品(27.6%)、工业(20.8%)和医疗保健(11.9%),这几个行业行情变动对指数影响较大。

图 法国CAC指数行业分布(截至2022年6月30日)

资料来源:资产信息网 千际投行 Euronext N.V.

目前,法国CAC40指数包含了40支成分股,其风格如下图所示:

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

第四章 期货基金等投资品分析

指数衍生品包括期货、期权、ETF等跟踪的衍生品投资产品。

4.1 法国CAC40指数期货

图 法国CAC40指数期货行情概览(截至2022年8月2日)

资料来源:资产信息网 千际投行 英为财情

图 中信证券CAC40期货指数

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

4.2 法国CAC40指数差价合约

图 法国CAC40指数差价合约行情概览(截至2022年8月2日)

资料来源:资产信息网 千际投行 英为财情

4.3 法国CAC40指数基金

目前,全球有多家基金公司开发法国CAC40指数相关基金。国内以法国CAC40指数为业绩基准的基金有:华安法国CAC40ETF[513080.OF]。

图 法国CAC40指数相关基金(截至2022年8月1日)

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

华安法国CAC40ETF[513080.OF](华安法国CAC40交易型开放式指数证券投资基金(QDII)),成立于2020,为华安基金管理有限公司发行的QDII基金,基金规模0.5692亿。托管人中国银行股份有限公司,现任基金经理倪斌,最新单位净值1.1515。(截至2022年8月1日)

成立以来,该基金表现较好,年度回报显著高于沪深300指数和国际(QDII)股票型基金。

图 华安法国CAC40ETF业绩表现

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 华安法国CAC40ETF历史回报

资料来源:资产信息网 千际投行 iFinD

在近一年中,该基金的下行风险为18.5001%,大于同类平均;最大回撤为23.0741%,小于同类平均;综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名,该基金过去一年风险为中。

图 华安法国CAC40ETF风险分析

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 华安法国CAC40ETF索丁诺比率

资料来源:资产信息网 千际投行 iFinD

截至2022年6月30日,97.06%的基金资产配置于股票,较上期上升0.61%。

现金资产占2.87%,较上期减少0.6%。股票配置行业主要分布在非日常生活消费品、工业和日常消费品。重仓持股和法国CAC40指数权重占比前十的公司基本相同。

图 华安法国CAC40ETF资产配置

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 华安法国CAC40ETF行业配置

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

图 华安法国CAC40ETF重仓持股

资料来源:资产信息网 千际投行 Wind

第五章 未来展望

面对创历史的高通胀,法国占据重要主导权的欧央行在7月加息50个基点,开启了11年来首次加息。同时,本轮欧洲通胀压力最主要的原因在于能源价格的飙升。但对于法国来说,其本身相对德国等国拥有核能的巨大优势,法国的核能发电仍占到七成,而德国则以天然气能源为主。这对法国成功抵御能源价格主导的通胀压力起到一定的辅助作用。

2022年上半年,受俄乌冲突、新冠疫情等的影响,法国CAC40指数大幅下跌。投资者应注意,2022年欧洲央行进一步加息,法国通货膨胀率持续上升,消费者信心不足。

Cover Photo by Gloria Villa on Unsplash

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