电容器是一种容纳电荷的器件，由两个相互靠近的导体在中间夹一层不导电的绝缘介质构成。电容器是电子设备中大量使用的电子元件之一，广泛应用于电路中的隔直通交、耦合、旁路、滤波、调谐回路、能量转换、控制等方面。

2021年，国内优秀的电容器制造商风头正劲。在行业需求爆发下，凭借能够推出与国际巨头比肩的产品，赚取了丰厚利润，股价也节节攀升。

随着电子信息技术的日新月异，数码电子产品的更新换代速度越来越快，以平板电视(LCD和PDP)、笔记本电脑、数码相机等产品为主的消费类电子产品产销量持续增长，带动了电容器产业增长。

一、MLCC：当前产量较大、发展较快的片式元器件

片式多层陶瓷电容器（MLCC）属于电容器种类之一，由内电极、陶瓷层和端电极三 部分组成，其介质材料与内电极以错位的方式堆叠，然后经过高温烧结烧制成形， 再在芯片的两端封上金属层，得到了一个类似于独石的结构体，故MLCC也常被称为 “独石电容器”。它通过静电的形式储存和释放电能，在两极导电物质间以介质隔 离，并将电能储存其间，主要作用为储存电荷、交流滤波或旁路、切断或阻止直流、 提供调谐及振荡等。

MLCC小型化、大容量、高压化及高频化是大趋势。MLCC作为新兴电容器，诞生于 1960s的美国，但当其流传到日本，才得到大规模的发展。近年，随着市场中电子整 机不断地向小型化、大容量化、高可靠性和低成本的方向发展，MLCC轻薄短小系列 的产品已经渐渐趋向于标准化和通用化，诸多领先厂商争先研发大容量MLCC，特别 是容量在10μF~100μF这一段，具有较好的利润空间。

一些电子整机、电子设备往 大功率耐压方向的发展，也不断推动中高压MLCC的高耐压设计技术、高压可靠性试 验技术及耐热设计技术的发展。电子移动通讯设备如手机、电脑等对片式电容器的 高频特性亦有较高要求，推动其在高频化方面的发展。

MLCC是当前产量最大、发展最快的片式元器件之一。陶瓷电容器的应用电压和电 容值范围较大，同时兼有工作稳定范围宽、介质损耗小、体积小及价格低等优点，被 广泛应用于军事、消费电子等领域。根据鸿远电子2021年年报数据，陶瓷电容器在 包括铝电解电容器、钽电解电容器及薄膜电容器在内的四类主要电容器中，全球市 场份额最高，约占一半，是当前生产规模最大、发展最快的片式元器件之一。

二、MLCC行业产业链

多层陶瓷电容器（MLCC）被誉为“电子工业大米”，是目前用量最大、发展最快的片式元器件之一。根据中国电子元件行业协会数据，我国MLCC市场规模从2016年的257.2亿元增长到2019年的438.2亿元，复合增长率达到19.4%，2021年中国MLCC市场规模约达483.5亿元。

1、产业链结构示意图

当前我国已经形成了完整的MLCC产业链，上游主要涵盖陶瓷粉末和电极金属领域，其中陶瓷粉末对日韩供应商依赖度高，而电极金属生产厂商主要集中在国内。中游MLCC器件制造的过程主要集中在日本、韩国和中国台湾。产业链下游则几乎覆盖了电子工业全领域，如消费电子、工业、通信、汽车及军工等。

2、上游成本

MLCC厂商的成本主要源于各类原材料。一般而言，MLCC的原材料成本占总成本50%以上。陶瓷粉体材料是MLCC的关键原材料。高容MLCC中陶瓷粉末成本占比可达35-45%，低容MLCC中陶瓷粉料成本占比也有20-25%。陶瓷粉料的纳米分散制造技术和工艺具有很高的门槛，目前上游供应市场主要被日美厂商占据，我国的国瓷材料也拥有10%左右的市场份额，但与世界领先水平仍有一定差距。

3、下游应用

MLCC器件应用广泛，消费电子领域为主力。MLCC器件终端市场主要涵盖手机、音视频设备、PC、汽车和其他工业和医疗等领域。目前消费电子是应用MLCC器件最多的领域，占据约70%，其中手机、影音设备和PC领域的占比分别为24%、28%和18%。

三、MLCC 企业多自产+代理商业模式，市场空间广

（一）自产自销+代理销售为国内军工 MLCC 上市企业主要商业模式

目前国内MLCC行业主要存在三种商业模式自产自销、代理销售及两种兼有。

其中， 自产自销，指在生产加工和工艺控制上形成一条具有自己特色的工艺技术流程，代 表企业为中国台湾的国巨、华新科，中国大陆地区企业风华高科、三环集团。

代理销 售，指公司利用自身管理、营销、技术等优势，取得前端厂商的代理授权后，提供销 售和其他服务，代为处理行业终端较为庞杂的用户群，代表企业为厦门信和达、湘 海电子、创意电子等。

当前，国内军工MLCC上市企业多自产自销及代理销售两种商 业模式兼有。

自产自销业务毛利率相对较高，一般是具有自产自销业务公司的主要利润来源。自 产自销模式中，在军用领域，MLCC因主要采用定制供应商目录的管理模式，且需要 获得一系列严格的资质审查，且军用高可靠MLCC对产品性能、可靠性及供货稳定性 有着更高或更特殊的要求等，具有较高的市场壁垒，毛利率水平较高，代表厂商有 鸿远电子、火炬电子等。

但自产自销模式在民品领域的毛利率水平分化较大，在 20%~55%的较大毛利率分布区间内浮动。当前大部分自产自销的高端市场被国际知 名厂商的国内生产基地所占据，国内厂商的产品处于中低端的相对较多，但相关业 务仍是公司的主要毛利来源。

代理业务方面，受业务模式影响，营业成本较高但经营具有灵活性，可通过优化客 户结构提升盈利水平。军用上市MLCC企业受到代理业务本身性质的影响，利润并不 高。例如，2021年度鸿远电子代理业务（含各类电子元器件的代理业务）成本占主 营业务成本的77.77%，但只贡献了11.08%的毛利。

据鸿远电子、火炬电子招股说明 书，两家公司代理业务均采取买断式采购模式和直销的销售模式，具体做法是根据 客户的合同订单、生产计划、市场趋势以及必需的库存等信息综合分析后编制采购 计划，集中向原厂下单采购，并按照合同交货时间分期分批销售给下游用户。

根据 鸿远电子招股说明书援引的中国电子元件行业协会信息中心《2018年版中国MLCC 市场竞争研究报告》，国内民用MLCC市场竞争较为充分，一般依靠规模优势取胜， 体现“数量大、单价低”的特点，国际知名厂商的国内生产基地占据国内民用MLCC 市场较大份额。

电子元器件行业民用终端用户数量庞杂，竞争激烈，代理业务模式 更适合高可靠MLCC厂商专注高可靠领域研发，近距离接近市场获取市场信息，此外， 公司在经营代理业务时可灵活选择价格敏感度低、行业相对景气的下游客户，从而 提升代理业务盈利水平。

（二）行业景气度持续上升，看好国防、5G、汽车电子的应用前景

整体来看，MLCC行业的全球市场规模持续增长，中国市场规模占比提高。近年来， 随着电子制造业发展迅速，互联网持续深化发展及相关的各种智能硬件不断普及， 各类整机产量迅猛增长，MLCC等电子元器件的市场前景广阔。根据鸿远电子2021年年报援引的《2021年版中国MLCC市场竞争研究报告》（北京智多星信息技术有 限公司，2021年），2020年MLCC市场全球需求量约为43,930亿只，预计2025年约 60,520亿只，5年复合增长率约为6.6%。具体看我国MLCC市场，2021年开年我国 MLCC市场仍处于较高景气度，预计2025年需求量约47,890亿只，市场规模约791.5 亿元，2020-2025年需求量、市场规模复合增长率分别为6.6%、8.2%。我国MLCC 市场占据全球半数以上份额，市场空间潜力强劲。

四、MLCC市场竞争格局

1、市场份额

全球MLCC主要制造商主要集中在日本、韩国、中国台湾、美国和中国大陆，龙头企业包括村田、太阳诱电、京瓷、TDK、三星电机、国巨、华新科、基美等。目前日本地区制造商的整体市场占有率约为56%，份额位居全球首位；而中国大陆MLCC企业仅占全球份额的6%。

2、重点企业—火炬电子

火炬电子2022年一季度受疫情影响，收入有所收缩，但从过去几年的数据看，公司业绩整体呈现快速增长趋势。2017-2021年，公司营业收入从18.88亿元上升至47.34亿元，年均复合增长率为25.84%可以看到，2017年以来，公司营收持续高速上升。虽然2022Q1业绩情况有所下滑，但这主要是因为国内多地暴发疫情，公司总部及各地子公司受到一定程度的影响。

贸易业务对公司营收的贡献最大，超过60%，但近年随着公司自产业务的发展，公司营收对贸易的依赖持续下降，近年来陶瓷电容器的营收占比呈上升趋势。2021年公司贸易业务实现营收30.62亿，营收占比为64.68%，陶瓷电容器业务实现营收12.56亿，占比26.52%。

3、重点企业--鸿远电子

鸿远电子前身“元六有限”成立于2001年，于2019年5月在上交所上市。公司专注于多层瓷介电容器（MLCC）为主的电子元器件的研发、生产和销售，主要业务分为自产业务、代理业务两大板块。公司自产业务分为瓷介电容器、滤波器、其他电子元器件三种类型。

2021年，公司瓷介电容器、滤波器和其他电子元器件的营收分别为13.14亿元、0.2亿元、0.14亿元，贡献自产业务收入比重分别为97.52%、1.47%、1.01%。

五、MLCC行业展望

MLCC是未来电子信息产业发展的重要结构。在5G时代，该结构需要进行积极改革创新以满足新型技术的发展需求。在机遇和挑战并存的时代，相关研究人员需要积极借助现有的技术资源、人才优势，大力克服自身生产过程中的缺点，积极推动国产MLCC材料技术的发展和进步，实现经济与技术二者共赢。

文章来源：未来智库，中研普华产业研究院，华经产业研究