作者 ｜ Manjusaka

时间站在目光长远者一边，与短视者为敌。

如何找到与时间成为朋友的公司？查理芒格认为：“钓鱼的第一条规则是，在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是，记住第一条规则。”

然而，在中概股普遍“均值回归”的当下，找到增量机会相当困难。即时零售赛道就在这样的背景下，从互联网领域脱颖而出：新兴业态，可选消费属性高。

8月22日美股盘后，即时零售业态头部玩家达达集团公布了截至2022年6月30日的第二季度业绩。在盈利能力继续改善，营收稳健增长的预期中，财报发布前达达股价上涨4．48％，收盘价每股6．53美元。

达达集团的发展态势，或许能让投资者判断即时零售赛道的投资价值。

增收减亏业绩改善，Q2财报聚焦人事变动

第二季度，零售相关行业逐渐回暖。根据国家统计局发布数据，社会消费品零售额自4月同比增速最低点起逐渐回升，6月恢复3．1％的同比正增长。

行业触底回升，即时零售赛道也展示出较好的增长前景。凯度消费者指数显示，2022年4月和5月即时零售的销售额同比增长分别达到20％和23％，同比增速高于电商整体增速。

这说明消费者需求尚未完全被传统电商与线下零售覆盖，在疫情的催化下，人们日常交易自发实现线上化转移。

从达达集团的业绩中也能体现出这一点。2022年第二季度，达达集团实现营收23亿元，同比增长55％。

即时零售配送时段灵活，商品种类较为丰富，推动了一些新消费场景诞生。达达集团享受到更多增量蛋糕，营收随之稳步增长，强化了市场对其的增长信心。

另外，天风证券指出，互联网企业基本面有望在本季度确认底部，除了业务增长的可见性，市场还关注互联网企业降本增效成果兑现。

第二季度，达达集团净利润率在可比口径下较去年同期实现约20个百分点的优化，实现连续五个季度盈利改善。

达达集团旗下京东到家直接利润率转正，达达快送KA业务单均毛利也有所提升，各业务板块造血能力开始显现。

达达集团盈利能力增强的原因，离不开与京东的战略合作。京东强大的核心供应链能力加上达达的配送履约能力，为用户提供了更优的购物体验。

如此一来，相比采取流量型打法的其他即时零售玩家，达达的营销支出不算高，用户留存率却相对较高。

同时，基于合作形成的良好发展态势，达达集团还将继续深化和京东的战略协同。

这份财报也聚焦于此：达达集团通过高层人事调整，传递出进一步加强与京东合作的信号。

根据达达集团公告，创始人蒯佳祺提出荣休并辞任，自2022年8月31日起生效。

董事会任命原达达集团副总裁何辉剑先生升任达达集团总裁，全面主持公司日常工作。此外，京东零售CEO辛利军将担任达达集团董事会主席。

新总裁何辉剑于2014年加入京东到家，历任京东到家研发总监、产研负责人、平台运营负责人、总经理，在推动达达与京东的业务融合中，何辉剑带领团队进一步深化了与京东的合作。

在CTO、CFO 等管理团队保持稳定的基础上，何辉剑出任达达集团总裁并获得董事会的肯定与支持，京东零售CEO辛利军出任董事长，都是有助于达达与京东加深协同的调整。

从人事调整来看，达达的同城业务必然会与京东零售进一步融合，推动零售产业的数实融合。

即时零售赛道加速，达达与京东深化战略合作

本次调整后，达达集团核心管理团队、中层管理者和基层团队的组织搭建已经完整，人才储备充足。

之所以做出这次调整，也与行业发展趋势相关。

即时零售白皮书显示，即时零售风口已至，迎来快速增长。预计到2025年，即时零售开放平台模式规模将突破万亿门槛，达到约1．2万亿元。

万亿市场的想象空间，吸引了美团、阿里等互联网大厂们积极争抢。随着即时零售增长前景日益彰显，达达集团势必要加快发展步伐。

达达与京东的合作，是“即时零售＋即时物流”的协同发展模式。即时零售赛道最核心的竞争力是供应链能力和配送履约能力，而京东为达达带来了更强的供应链能力和商流补充，已成为达达增长的重要驱动力。

例如，作为小时购的重要流量入口之一，京东App“附近”频道已经覆盖全国所有京东小时购已开城城市。在曝光量增长、点击率和转化率提升的驱动下，“附近”频道GMV环比增长超过80％。

正如达达集团新任董事长辛利军所说：“京东长期、持续地投入供应链生态体系打造。在即时零售与同城配送领域深耕多年的达达，将与京东协同构建更丰富的供应链模式，更高效地满足消费者线上、线下、多场景、多样化的消费需求。”

具体来看，达达集团通过与京东战略协同，实现“仓拣配全链提效”和“小时购全域导流”助力实体，推动自身业绩增长的飞轮转动。

自京东完成增持达达集团后，双方共同履行全渠道战略。达达集团从单一配送服务，向上延伸至包括仓储管理、拣货打包在内的“仓拣配”全链路协同，加强了即时零售的履约服务。

除了“仓拣配全链提效”，达达集团小时送达的服务，增加了老客消费频次与黏性，又引入更多新的消费者参与即时购物，为实体商家带来新的消费需求。

助力更多实体零售商家线上销售额增长的同时，达达集团也进一步扩大了自身在即时零售赛道的份额，拥有更强规模化的竞争力。

最后，达达集团还调整了董事会的结构。

据悉，新的董事会席位由7个调整为6个，独董比例增至一半，同时董事长与CEO分离。如此一来，管理层更专注业务发展，公司治理机制将会更加高效。

新增2位董事的专业能力和国际视野将对达达未来发展大有助益，且董事会多元化也将有利于公司的长远发展。作为美股上市公司的达达，正在经营管理和决策理念中，更多地将环境、社会和企业治理纳入考量。

平台赋能实体商家，彰显长期投资价值

7月，达达集团发布了首份ESG报告，提出：“通过深耕战略化合作与加速数字化转型提升自身竞争力，引导零售行业抓住新机遇，共赴新变革。”

对于达达来说，深耕与京东的战略化合作，是提升竞争力的直接手段；而助力实体零售数字化转型，是实现长期发展的正确路径。

社会价值，才是最大的投资价值。助力实体提振消费，正是达达集团社会价值的部分体现。

达达在何辉剑、杨骏、陈兆明等管理团队的带领下，在新任董事长辛利军的支持下，协同资源为实体商家带来更多发展机遇。

一方面，在与京东的协同发展中，达达领先的全国性本地配送网络为实体商家线上销售提供了有力保障。

在二季度的疫情和618大促期间，通过京东小时购下单的用户数同比增长超400％，而单均配送时长缩短4分钟。

另一方面，京东到家、京东小时购等平台为实体商家的业绩带来了新增量。

618大促期间，京东小时购、京东到家双渠道销售额同比增长77％，6月18日单日交易额突破6亿元，刷新单日峰值纪录。

二季度的成绩单充分说明，达达携手京东为本地实体零售提供新增长点的同时，必将反哺达达自身增长。

正如段永平所说：“做正确的事，然后把事做正确。”

即时零售的蓝图正徐徐展开，下季度，达达集团能否在新掌舵人的领导下，继续推进零售产业的数实融合，交出更亮眼的成绩单？拭目以待。

来源：美股研究社