今年3月底，一则突如其来的传闻，把小米及小米生态链上的企业吓出了一身冷汗。一篇名为《打击雷军系无序资本！交易所专项安排排查小米产业链公司：投资300多家……》的文章，称监管层对“当前科创板、创业板在审涉及小米产业链的项目做了排查，涉小米产业链IPO政策受限”。

受此影响，小米集团股价盘中突然大幅跳水，一度跌超7%，近250亿市值蒸发。但紧随其后，证监会对此传言进行了辟谣，公司股价重新被拉升。

在反垄断的大旗下，跟“无序资本”沾边，小米很难不心惊。

今年“雷军系”企业的发展，似乎普遍不太好。有着“扫地茅”称号的石头科技自去年6月登顶之后，其股价在一年多暴跌约70％，最新市值不足300亿；同为小米生态链上的“优等生”，九号公司的股价自从去年1月达到高点112.70元/股之后，一路下跌，现在还不如最高点的一半。

小米生态链企业，正在加速离开小米，小米也在不断减持股份，而“雷军系”会走向名存实亡吗？

8年投资超500家，生产制造是心头好

小米布局8年，伴随每一时期的业务调整，搭建起了庞大的产业生态链。

2013年底，小米就开启了「生态链投资计划」。据企查查显示，小米通过三个平台进行生态链布局，其一是通过小米及旗下的瀚星创业投资有限公司等进行直投；其二是通过小米全资控股的两家私募股权机构——天津金星创业投资有限公司和小米私募股权基金管理有限公司间接投资；其三，则是通过小米与湖北省长江经济带产业引导基金合伙企业（有限合伙）共同发起设立的小米长江产业基金进行投资。

至于外界经常提及的顺为资本，则更像雷军为了自己的天使投资梦想而设立的以财务回报为导向的机构。只有遇到兼具战略价值的项目，小米集团投资部才会与顺为合投。

值得注意的是，小米旗下不同投资平台各有侧重，这也体现出不同时期，小米会根据业务拓展，对投资布局进行调整。

早期，小米的战略侧重于将手机作为互联网终端，以连接各方需求。由此可以窥见，彼时其投资最多的领域为文化传媒、硬件和企业服务。

2013年前后，雷军看到了智能硬件的风口，智能生活产品也成为其更加关注的细分赛道，如扫地机器人制造商石头科技(688169.SH)、被小米收购的智能硬件制造商紫米等。

此后，小米又在文化传媒和企业服务投资了爱奇艺(IQ.US)、趣头条(QTT.US)、金山云(KC.US)等企业。

百川终归海，几大投资板块互为补充，不知不觉间，小米已编织出一张大而全的投资生态网。

据企名片统计，小米累计进行了521次投资，共涉及17个领域。其中，投资次数排名前三的领域分别为生产制造、硬件和文化传媒，分别发生投资事件94、76、59起，占比约为18%、15%和11%。

其中，除了小米集团投资部，目前出手频次最高的当属小米长江产业基金，5年共投出123笔，主要专注在半导体、硬科技等相关领域，如固态锂电池研发商卫蓝新能源、光电半导体研发商纵慧芯光、多线激光雷达开发商速腾聚创、自动驾驶计算芯片黑芝麻智能等。

此外，成立不足1年的小米私募股权基金贡献了10笔投资，伴随小米造车的野心，投资了新能源车配件提供商智绿chilye、汽车电子产品制造商埃泰克汽车电子、汽车高端控制器芯片研发商旗芯微半导体等汽车相关企业，以及优智联科技、匠岩智能等物联网技术相关企业。

不过，作为一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，小米投资领域尽管略显广泛，但布局仍垂直于主营业务领域。

投资轮次方面，小米入局时间较早，多在天使轮、A轮和B轮，投资次数分别为121、86和61起，占比为23%、17%和12%。这或许和「雷军有天使投资的业余爱好」相关。

总体上，小米看似庞杂的投资生态链其实有着明确的战略布局。主线如何把控、投资细节如何分工，小米有自己的逻辑。

“帝国”犹在，却陷于低谷

根据最新财报显示，小米IoT与生活消费产品分部收入，由2021年第二季度的207亿元减少4.5%至2022年第二季度的198亿元，但毛利率由去年第二季度的13.2%升至14.3%，主要是因为核心零部件价格下降。

小米IoT业务的下滑与华米、石头科技等企业的“去小米化”有直接关系吗？

实际上，小米IoT与生活消费产品部分收入的增长早已经开始放缓。2019 年，小米 IoT 相关业务营收实现621亿元及41.7%的增幅，2020年该业务收入为674亿元, 同比增长仅为8.6%，到了2021年，该业务营收达850亿元，同比增长恢复到26%，但这一数字仍低于原来平均的40%。

从2020年至今，小米的IoT业务明显进入了低谷期，但根本缘由似乎不在于生态链企业的“去小米化”，更多的是整个IoT领域的需求疲软和创新停滞。

以可穿戴设备为例，根据 IDC 公布的最新数据，2022 年第1季度全球可穿戴设备市场出现首次下滑，总出货量为 1.053 亿部，同比下降 3%。其中，小米以9.3%的市场份额排名第三，同比下滑23.8%，华为以7.3%的市场份额排名第四，同比下滑10.8%。库克曾解释，经济状况正在影响可穿戴设备和广告等产品、服务的销售。

再比如扫地机器人，2021年扫地机器人赛道的增长明显放缓。奥维云网的数据显示，2021年扫地机行业线上销售额同比增28%，但销量同比下降了11%。

自2019年起，小米的IoT业务逐渐不再依赖笔记本和智能电视的营收，来自于扫地机器人、路由器、TWS耳机等若干IoT产品的营收占比得到提升。可是，近两年可穿戴设备、扫地机器人等细分品类的增长不如预期，这使得小米也达不到华盛证券等券商对小米的IOT业绩预期。

去小米化，固然让小米失去了一批相对成熟且在业内已经领先的合作者，可他们并非不可替代。如扫地机器人，在石头科技逐渐脱离小米后，小米引入了追觅、云米两家生态链企业顶替石头科技的接力棒，自己也另找了一家叫做深圳银星智能的公司来代工小米品牌的扫地机器人，目前有品商城共有25款扫地机器人。

还有可穿戴设备，早在2019年小米智能手表发布后，媒体就挖出了这款手表背后的代工厂商是一家名叫龙旗的新厂商，而非此前小米手环的代工厂商华米。

由此可见，不止是生态链企业试图摆脱对小米的依赖，小米也在寻求更多的代工厂，丰富自己的的产品布局。只是，当前不管是生态链企业还是小米，都陷入了一种增长乏力或增收不增利的困境，尤其是前者，没了小米这颗大树，也就没了资金、渠道、营销等各方面的助力，业绩增长停滞，或许仅仅只是一个开始。

手机厂商“梦断”物联网？

财报显示，截止 2022 年 6 月 30 日，小米 AIoT 平台已连接 IoT 设备数达5.27 亿，同比增长 40.7%；拥有五件及以上连接至AIoT 平台设备的用户数首次突破 1000 万，同比增长37%。

相比放缓的营收和利润，小米IoT生态所囊括的智能设备无疑还在高速增长，越来越多的用户拥有更多可连接的智能设备，似乎让万物互联成为可能。华为也是如此，虽然涵盖 IoT 业务在内的终端业务（原消费者业务）较去年出现下滑，可实际上搭载HarmonyOS 2的华为设备数一直在增长，截至目前，突破了3亿。

在实现物联网的步骤中，首先需要丰富的IoT硬件设备，其次，通过搭建平台去推动终端互联，但为什么可连接的智能设备越来越多，IoT业务的财务表现反而增长放缓或下滑了呢？

本质上，消费者购买的智能设备增多，可越来越多的硬件设备互联，其实并没有给用户带来智能化体验的飞跃和升级，驱动他们继续买单。无论是小米、华为的物联网生态还是家电厂商的智能家居解决方案，所谓智能化的程度都停留在初级水平，没有用户的手动辅助，这些智能设备与普通的硬件无异。

与其说是智能，更准确的是控制，用户通过手机APP控制连接的硬件设备。

因此，大多数消费者对智能硬件及智能化服务还只是浅尝辄止，很少有人会为了获得智能化体验而为整套设备买单。小米生态链提供的产品，之所以能吸引消费者，追根究底还是因为价格低罢了。

但是低价也成了小米IoT业务发展的一个桎梏。一方面，低价也就意味着利润低，小米生态链上的企业“逃跑”，很大一部分原因就在于此；另一方面，在整个智能手机行业萎缩的背景下，利润较低的IoT业务对于企业业绩的提振作用有限，这从小米最近的财报已经可以看出。

小米一直想要改变这种状态，从2019年就开始涉足利润更高、市场更广阔的白色家电市场，如冰箱、洗衣机、空调等等。而且布局家电市场，还有一个长远的战略价值，即物联网想要真正实现，传统大家电是重中之重，其使用频率比其他智能硬件高得多。

财报显示，小米空调产品第二季度出货量超过120万台，同比增长超35%，截至2022年7月，今年空调产品出货量已经超过2021年全年的200万台。

增长虽快，但是大家电依旧卡在小米发展物联网的面前。从产品销量来看，小米IOT小家电表现良好，可电视之后，小米再无大家电爆品，表现优异的空调，与格力、美的等传统家电巨头仍然存在较大差距；从产品结构来看，小米的IoT业务依旧是以智能电视及笔记本和小家电为主，大家电的比重还未明显提升。

缺少大家电业态，其实是所有手机厂商布局物联网的一个共同阻碍，华为、OPPO、Vivo等品牌，甚至连电视这一关键入口都没有掌握。

物联网，又或者说AIoT、IoT，实际上都只是一个概念，这一行业、这一领域的增长不能仅以智能手机、可穿戴设备、智能家电等某类具体消费电子产品的增速作为参照。不过，反过来讲，连智能硬件的增长当前都停滞了，又何谈物联网向前发展呢？

这个问题，小米可能也解答不出来。

文章来源： 道总有理，钛媒体