靠着光伏产业的旺盛行情，上半年光伏一体化运作企业——中来股份（SZ：300393）交出了漂亮的成绩单。

中来股份发布2022年半年度业绩报告，公司实现营业收入46.38亿元，同比增长95.46%；归母净利润2.31亿元，同比大增642.89%；扣非净利润2.11亿元，同比增长4330.21%，创下史上最靓中报业绩。

分季度看，公司第一季度营收20.09亿元，同比增长77.63%；归母净利润8870万元，同比增长647.69%。

据此计算，第二季度营收26.68亿元，同比增长111.7%；归母净利润1.42亿元，同比增长639.93%，环比增长60%。

受此提振，8月5日，该股大幅上涨6.24%，报收18.05元/股，最新总市值为196.7亿元。

扩张动作频频，募投电池项目暂未果

中来股份以光伏背板业务起家，是全球领先的光伏背板制造商，后切入N 型高效电池、组件业务，发展成为全球最大的N型双面电池制造商。中来股份还进军光伏下游产业，开展光伏应用系统业务。2021年中期，其光伏背膜、光伏应用系统和电池及组件分别占总收入比重的33.98%、33.98%和31.03%。

由此，中来股份在一定程度上打通了光伏中下游产业，但是上游产业还未涉足。其拟斥资约140亿元投资硅料产业，看中的就是光伏上游的材料。工业硅、多晶硅是高效电池业务的重要原材料，2021年以来，硅料价格波动较大。公告显示，多晶硅价格由 2021年3月的11.08万元/吨上涨至最高27.22万元/吨，目前价格维持在24.66万元/吨左右。

2021年上半年，就高效电池业务产能扩展事项，中来股份启动了“年产1.5GW N型单晶双面TOPCon太阳能电池项目”的建设，于2021年6月计划定增25亿元募投“年产16GW高效单晶电池智能工厂项目”。为扩展海外市场，中来股份还计划在印度尼西亚设立子公司以实施印尼项目一期“年产500MWN型双面高效组件项目”。

《每日财报》注意到，中来股份定增事宜暂时还未有结果。该定增项目在2021年8月份获深交所受理，但因参股公司股权转让未获得有关部门批准，按照相关规定，中来股份在2021年12月向深交所申请中止定增申请。在中止期间，中来股份向深交所报送恢复审核申请，并于今年3月4日恢复审核。

光伏市场高景气，中来股份三大业务齐开花

中来股份于2014年登陆深交所，主营业务包括光伏背板、高效电池及组件、光伏应用系统三大业务板块。

具体产品包括，FFC双面涂覆型背板、KFB/TFB涂覆/复合型背板、透明/透明网格型背板、N型单晶双面高效电池、N型单晶双面高效组件、分布式光伏应用系统及服务等。

双碳背景下，光伏行业景气度持续提升，2022年上半年市场需求大超预期。工信部数据，2022年上半年国内光伏发电装机30.88GW，同比增长137.44%。

海外光伏市场需求也持续旺盛。据工信部披露，今年上半年光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约259亿美元，同比增长113%。其中，光伏组件出口额220.2亿美元，同比翻番。

受益于下游需求增长，中来股份三大业务板块齐开花，出货量大幅上涨，从而实现收入增加。

背板作为中来股份起家的传统业务，其主打产品双面涂覆型背板获得客户的广泛认可，但该业务营收占公司总收入比重有下滑趋势。

截至报告期末，中来股份背板产品累计发货超过184GW，其中，FFC双面涂覆背板累计发货超过110GW，同比增长140%。2021年上半年，公司背板业务收入13.54亿元，同比增长67.93%，占比由上年同期的33.98%降至29.19%。

2021年以来，在“整县推进”政策催化下，户用分布式市场需求不断释放。截至报告期末，中来股份已累计与110个市/县/镇签署合作框架协议，拟建容量达到约10.75GW，光伏应用系统业务发展迅猛。

光伏应用系统板块业务已成为公司营收增长的主要驱动力。2021年上半年，该业务收入21.84亿元，同比增长181.32%，占比由去年同期的32.72%提升至47.09%。

另外，市场对N型TOPCon电池产能需求的增加，也是中来股份业绩迅速上涨一大重要因素。

资料显示，在P型技术路线转换效率提升空间有限的情况下，N型TOPCon电池以其28.7%的理论极限效率（最接近晶体硅太阳能电池理论极限效率）正在逐步崛起。

当前，中来股份、晶科能源、钧达股份、天合光能等多家头部企业正加速布局 TOPCon 产能，开启了TOPCon产业化元年。

自2016年起，中来股份便开始启动N型高效产品项目的投资，并相继推出了N型TOPCon双面高效电池、NiwaSuper大尺寸N型TOPCon组件、NiwaBlack全黑组件等产品。

目前，中来股份的N型TOPCon电池产能量产平均转换效率为23.6%以上，新投产的1.5GW N型TOPCon电池产线量产效率可达24.5%。

截至报告期末，公司N型高效产品累计出货量已超过5.8GW。今年上半年，组件业务实现收入10.66亿元，同比增长46.05%，占比为23%。

从盈利能力来看，今年上半年三大业务板块毛利率均有不同幅度的提升。其中，光伏应用系统业务毛利率同比提高2.42个百分点至16.89%；背板业务毛利率同比提高7.3个百分点至25.88%；组件业务毛利率较去年同期提高8.43个百分点至3.93%，毛利水平由负转正，盈利能力得到改善。

回顾2021年，由于低价海外订单、原材料（硅料）及海运费增加，使得中来股份的组件板块利润承压，出现亏损，从而拖累公司业绩。

2021年全年中来股份归母净利润亏损3.13亿元，其中上半年盈利仅3100万元。因此，今年上半年公司业绩高增，与去年基数低有一定关系。

中场战事，战场激烈

当前，中来股份背板市占率重回行业第一，盈利能力高于同业；随着产能扩张，客户订单饱满，量利齐升或许将修复中来股份的盈利水平。

但在光伏市场竞争愈发激烈的情形下，中来股份目前的资产规模尚未形成优势，在公司近乎完美半年报中，有一指标不容忽视，即公司负债率达71.61%，同比上升了13.98%。从2016年起，财务状况存在不确定性，公司大举扩产，未来经营所得能否如期实现还是未知数。

作为N型电池的新贵，中来股份的技术虽涉足颇广，但量产并不大。六年来，中来股份N型产品累计出货量约5.8GW。但这与晶科能源2022年单年10GW的N型产能规划相比，显得有些微不足道。同时，在转化率上，中来股份实验室研发的182尺寸电池片转换效率达到25.4%。距离打破世界转换率记录的晶科能源（25.7%）仍有距离。

前有技术压力，后有高负债率，面对光伏装机量的波动和变幻莫测的环境，中来股份的中场战事，依然激烈。

文章来源： 能源新闻网，每日财报， 能源圈