近年来，大数据行业的科技新贵备受资本市场的热捧。2020年9月，云数据仓库平台Snowflake在美国纽交所挂牌上市，首日涨幅即超110%，市值破800亿美元。

在国内，星环信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“星环科技”）将于2022年9月30日启动新股申购。一旦在科创板上市，有望成为国产大数据基础软件第一股。

招股书显示，星环科技计划募资19.6亿元。其中，8.98亿元用于大数据与云基础平台建设项目，7.09亿元用于分布式关系型数据库建设项目，3.53亿元用于数据开发与智能分析工具软件研发项目。

随着国家政策扶持力度的不断增强，大数据已经成为了重要的生产要素，大数据产业作为战略性的新兴产业，成为加快数字经济快速发展的重要引擎。而星环科技为政企数字化转型提供关键的数据基础软件，有望在数字化转型的浪潮以及政策推动下受益。

数据库领域的“新能源车”，三年半进账9个亿

大数据和数据库对很多人来说并不陌生。

无论是人们日常生活中在线支付的每一笔交易数据，还是多年前po在社交平台上的一张非主流照片或者个性签名，以及刷短视频的浏览和点击记录，都属于大数据，会被存储在数据库里，正所谓“互联网是有记忆的”。

当然，以上这些只是大数据的冰山一角，也是我们最直观能够接触到的，而在这些数据背后需要一系列复杂而精密的数据处理。

这就引出了本次IPO的主角——星环科技，这是一家企业级大数据基础软件开发商，成立于2013年，总部位于上海。公司围绕数据的集成、存储、治理、建模、 分析、挖掘和流通等数据全生命周期，提供基础软件及服务。

何为「大数据基础软件」？

一般认为「大数据基础软件」包括，大数据基础平台、数据库、数据中台和数据科学平台等。通常情况下，数据库公司可以被称为大数据基础软件公司。但大数据基础软件公司并不一定只有数据库。

星环科技是国内少有的几乎覆盖了数据库全品类厂商。他最核心的“看家本领”莫过于「分布式数据库」了，产品涵盖OLAP数据库ArgoDB、OLTP数据库KunDB、图数据库StellarDB等。

而「分布式数据库」被认为是数据库领域的“新能源车”。要知道，数据库在4年前曾被科技日报列为中国被“卡脖子”35项关键技术之一。有观点认为，中国数据库赶超的机会在于“换道超车”而非“弯道超车”，而「分布式数据库」正是这个机会。

经过多年自主研发，星环科技拥有多项专利技术。截至2022年6月30日，公司已获授权境内专利77项（其中发明专利74项），境外专利8项，以及累计授权328 项软件著作权。

客户方面，星环科技累计拥有超过1000 家，分布在金融、政府、能源、交通、制造等众多国民经济支柱领域，其中不乏中国银行、中国石油、南方电网、中国邮政集团、郑州地铁这样的头部客户，前五大客户合计贡献营收约20%左右。

不过就目前来看，公司尚处于快速发展阶段，收入规模较小、研发投入较高、运营投入较大。

财务方面，营收逐年增长。根据招股书，2019-2021年，星环科技连续三年正增长，营收分别为1.74亿元、3.00亿元与3.31亿元；2022年上半年，星环科技营收为9758.3万，较2021年1-6月的营业收入8255.6万元增长18.2%。

但亏损也在不断扩大。报告期内，公司净亏损分别为2.11亿元、1.84亿元与2.46亿元。截止2021年底，累计未弥补亏损超4亿元。

连年亏损的背后，主要由期间费用高企所致。2019-2021年，星环科技的期间费用占营收的比例分别为192.06%、139.47%与144.82%。

研发费用占比较高。报告期内，公司研发费用分别为1.09亿、1.094亿及1.4亿元，研发费用率分别为62.66%、42.11%和42.46%。

销售费用不断增多，虽扩大了营收规模，但未能化为公司真正的造血能力。2019-2021年间，星环科技经营活动产生的现金流量净额分别为-2.01亿元、-1.91亿元与-2.38亿元，经营性现金流持续为负且呈扩大趋势。

对标国际看趋势

虽然大数据行业在国内非常火热，其实在海外市场已经比较成熟，毕竟大数据行业的几大世界级龙头耕耘市场的时间更长。在“国产化”背景下，我们可以借鉴国外成熟市场的情况，判断国内市场未来的前景。

在美国的上市公司中，有五家公司的主营业务是大数据行业，分别是：Oracle、Teradata、OracleElastic、Snowflake和MongoDB，这五家公司既有“老牌”的数据大厂，也有后起“新秀”，虽然所处的发展阶段不同，但是面临的市场和时代变化没有差别。

Oracle是数据库领域的“老大哥”，其营收在过去5年稳步增长，即便在疫情肆虐的2020年，收入的影响程度也并不大，由此可见，客户对于Oracle产品的依赖性比较强。

Teradata的主营业务是提供数据平台、咨询服务、市场营销和分析解决方案。其营收虽然不及Oracle，但是近五年的变化幅度并不大，但是如果看营业利润和净利润，这家成立40多年的公司却徘徊在“盈亏线”上。

Elastic主要做弹性堆栈产品和业务，其营业收入基本保持在每年40%以上的增长速度，可见其产品匹配市场的需求程度非常高。相比于Oracle和Teradata稳定和多元化的业务，Elastic的业务则表现的更加专注和高成长性。

Snowflake虽然成立时间短，但其市值却是最大的一家。从近五年的财务数据来看，公司的营收增速基本每年翻倍，净利润增速也快速提升。为何Snowflake会有如此高速的增长和市盈率？原因是其颠覆式的技术架构与创新的商业模式。技术方面，Snowflake 开发的CDW支持计算、存储节点单独扩展，实现在查询计算时，不影响同步扩容或缩容，不发生延迟或中断。这一技术创新从根本上解决了传统数据仓库的架构问题，最大化体现了云原生的架构特点。而商业模式上，Snowflake则是采用先使用后付费的方式，完全不同于传统SaaS“先付钱再使用”的模式。

MongoDB主要从事基于分布式文件存储的数据库，其营收增速也非常高，每年超过40%。

站在美国成熟市场的角度看，大数据行业是一个高增长高投入的行业，技术研发上的投入非常高，而且产品和服务需要持续研发和升级。其次，从业务增长方面分析，分布式数据库平台已经在成熟市场得到足够的验证，的确是未来行业发展的方向，而且技术越是匹配市场需求的平台越能实现高速的增长。最后，大数据行业的客户粘性非常强，只要平台的研发投入和发展能保持与时俱进，高增长可以一直保持，即便行业发展见顶之后，依然能保持稳定的市场份额。

踏上新征程，向着星辰大海

由于数据量的爆炸性增长和人们对数据价值的高度认可，这些年我国大数据软件市场规模一直保持高速增长态势。根据沙利文研究提供的数据，中国大数据软件市场将在未来五年保持高速增长，整体软件市场规模将在2024年达到492 亿元，2019年至2024年复合增长率为 27.5%。

市场高增长的背后是国家对大数据产业给予高度重视。“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，培育壮大人工智能、大数据等新兴数字产业，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统行业转型升级。《“十四五”大数据产业发展规划》也提出，到2025年大数据产业测算规模突破3万亿元，年均复合增长率保持在25%左右。

今天全球新一代信息产业正处于加速变革期，大数据相关底层技术处于创新突破期，国内市场需求处于爆发期，随着自主研发的国产大数据生态体系正在形成，国产大数据产品与服务迎来较好的发展机遇。所有这些对于具有自主知识产权和掌握了核心关键技术的星环科技而言无疑都是利好。

当下星环科技还处于投入期，招股说明书显示，2020年到2022年上半年，星环科技实现营业收入2.6亿元、3.31亿元和9758.31万元；实现净利润分别为-1.84亿元、-2.45亿元和-1.65亿元，持续亏损。随着星环科技成功上市，相信星环科技将会拥有更为充足的资源来丰富和完善产品、开拓市场，大幅提升其盈利能力，从而实现自身的造血。

星环科技在招股书中也提出，面向未来，公司将继续专注大数据及相关基础软件的研发，通过技术研发、打造行业生态并提升市场占有率，成为大数据基础软件行业的引领者，助力中国社会的数字化转型。

前路注定不会一路平坦，但有了过去这些年的积累，加上资本的加持，我们相信星环科技能开辟出一条属于中国基础软件厂商自己的道路，助力众多行业领域完成对开源和国外产品的替代。同时，我们也希望能涌现出更多的中国科技企业与星环科技同行！