在西方国家，玻璃是一种非常重要的建筑材料。由于其原材料是金属，所以被广泛应用于建筑领域，如：建筑幕墙、建筑门窗、房屋的装饰面板等。而中国作为一个资源匮乏的国家，对于建材市场来说，在需求端却是相当的旺盛，据统计在2008年中国的建筑面积就超过了世界上任何一个国家对建筑材料的需求量。因此中国经济的发展带动了全球经济在中国的崛起，中国就是全球最大的建材市场之一。

近期，受多重因素影响，在较适宜户外施工的旺季，玻璃终端需求却不及预期。节后玻璃原片生产企业产销率不升反降，上周产销接近平衡，本周原片销售趋弱。当前东北部分地区已开始供暖，随着气温下降，后期玻璃需求大概率由北向南逐渐转淡。随着产业链旺季预期消退，玻璃期货主力合约价格下挫至前期低位，现货价格稳中趋弱，基差显著走强至近年来偏高水平。

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玻璃又见新低，仍未见底？

玻璃01合约节前反弹到最高1564元/吨符合预期，现货价格在1626元/吨，基差合理；节后下跌程度略超预期，现货1618元/吨附近，盘面已到1400元/吨附近，基差再次拉大。

节后大幅下跌，更多是下游订单的不可持续性，节后下游订单再次转弱，向上传导就是原片成交转差，一是疫情导致的赶工期未出现，二是政策端的保交房仍然进展缓慢。下游加工厂反馈开机时间明显减少，对后市偏悲观。

2301合约本身是淡季合约，今年春节在1月22日，下游放假时间早；在玻璃原片高库存+下游订单少下，下游补库的热情很低；冬储价格尚未有定论，有企业反馈在1400元元/吨附近，基本对应现在的盘面价格。一般是贴水交割的情况下，盘面或更低。

从成本端考虑，纯碱9月现货价格2700元/吨，而01盘面价格最低在2200元/吨附近，对应玻璃成本下移100元/吨；现在的煤价较9月上涨了250元/吨，对应玻璃成本提高88元/吨；玻璃成本总体变动不大，如果煤价有下行空间，1月玻璃较2209元/吨的低点1400元/吨仍有下行空间。

从供应端看，7月至今，玻璃计划外的冷修量越来越多；计划外冷修主要是看利润，因此在玻璃行业亏损下，计划外冷修会继续扩大；计划内冷修也会如期兑现。企业尚等待需求的改善，如果11月后需求仍不能有明显改善，冷修将会加快。

供需的边际改善不明显，在下游对后市悲观下，难以激发冬储热情，01合约尚存压，低位或到1320元/吨以下（1320元/吨是前面说的低位支撑，期望值再次下移，主要是对煤炭转弱预期）；在春节前保交房难兑现下，可考虑节后补库，可继续关注05合约的低位机会。

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玻璃价格下调空间有限

库存高企仍是当前玻璃行业的痛点。截至10月20日，重点监测省份生产企业库存总量6137万重量箱，较前一周增加8万重量箱，增幅0.13%。库存天数约30.96天，周环比增加0.29天。由于部分区域降库速度趋缓，本周库存水平有进一步攀升的可能。

“金九银十”即将过去，高库存背景下玻璃原片现货价格易跌难涨。同时，当前原片生产企业整体性亏损，其中燃煤产线亏损幅度超200元/吨。在亏损状况下，玻璃原片生产企业降价去库动力不足，且需求不畅情况下竞争性降价效果存疑，因此，非优势产区、亏损幅度较大的生产线可能会启动冷修。

玻璃“金九银十”需求不及预期，一是疫情对运输、深加工、建筑安装施工等各环节有一定影响；二是已售商品房的竣工交付是当前玻璃需求的关键增量，房地产“保交楼”、稳民生工作持续推进，各方决心力度也较大，但起效仍需要一定时间。

7月下旬，笔者在华中地区调研时，有玻璃贸易深加工企业负责人表示，玻璃深加工付款比例有大幅提高现象。去年年末回款不畅后，玻璃深加工行业风险意识提升，把下游建筑商的预付款比例从20%提升至80%以上。且目前建筑材料、工人工资等要预先支付，推进项目所需的资金量大幅提升。保障竣工交付是畅通经济循环、提振购房者信心的必由之路，也是维护住房消费者合法权益的途径，最终必将妥善兑现。因此，部分项目对玻璃的需求会延续至下一年度缓慢释放，有利于平衡2023年度玻璃供需。

由于现阶段市场信心不足，玻璃现货企业报价下调，若无其他影响因素出现，四季度玻璃期现货价格将继续下行。但在生产企业整体亏损背景下，价格下调空间有限，笔者预计，年末玻璃生产企业大概率集中冷修，自发去产能。目前疫情形势显著好转，华北、华东、华中等主要需求区气候条件仍较适宜，从历史经验看，旺盛年份玻璃需求旺季有可能延续至元旦前后，因此下游需求有再度转好的可能。25日，多部委表示，要更好满足居民的刚性和改善住房需求，加大力度助推“保交楼”、稳民生工作。随着政策面、资金面的支持力度增强，未来玻璃需求向好的可能性有所增加。

综上，由于需求偏淡，玻璃期现货价格下行，但在需求淡季到来前，玻璃需求仍有向好可能。目前玻璃期货盘面深度贴水现货，为深加工企业提供了较好的买入套保机会。

文章来源： 期货日报， 一德菁英汇，Msgbox