近年来，在国家政策引导与技术革新驱动的双重作用下，光伏产业进入快速增长期，产业规模持续扩大。光伏已成为我国的核心优势产业，并在全球市场取得领先优势。

不过面对如今仍处于高景气的光伏行业，市场亦不乏担忧，而其中以对产能过剩的担忧表现的尤为“出众”。但对此，投资者真的需要如此担心吗？

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“双碳”新周期

在碳中和碳达峰政策的背景下，我国光伏产业进入了新一轮的产能扩张周期。与从前相比，经历过两轮洗礼的光伏产业展现了更强的生命力。

光伏成本的下降成为诸多变化中的关键点。降本增效是光伏产业的第一性原理，随着光伏技术的不断升级，光伏发电成本大幅下降，平准化度电成本（LCOE）降幅达到90%，已低于煤电的水平，光伏产业整体进入平价新周期。成本的下降带来了光伏发电经济效益的显著提升，光伏装机的发展驱动力逐步由外生政策驱动转向内生经济效益驱动。

与此同时，国内“30·60”双碳战略的稳步推进与全球范围内的碳中和共识，为光伏产业的发展提供了相对稳定的外部政策环境。内外因素叠加，光伏需求的稳定性与持续性得到了显著提升。我国的光伏产业也从“虚胖”转向“强壮”，从“大而不强”转向“大而强”；在规模领先、成本领先的同时，占据国际范围内的技术水平高地。

随着需求粘性的提升，政策反复的空间被大幅压缩，企业的技术优势、产品竞争力不断增强，引发前两轮产能过剩的外部风险在这种环境下也得到了充分缓释，那我们应当如何看待光伏的产能扩张呢？

去年以来，国内光伏产业链扩产“竞赛”再度开启。单纯从供需数据预测来看，在供给端，根据中国有色金属协会硅业分会估算，2023年多晶硅产能将超过200万吨，再加上进口超过150万吨的供应量，可以加工成近600GW规模的光伏组件，而同期全球市场装机需求预计在300GW左右；从硅片、组件的产能来看，根据CPIA数据，2021年我国硅片与组件产能分别达到400GW与350GW。需求端，根据中电联数据，预计2025年，全球范围内的年新增光伏装机量达到270-330GW，2030年达到315-366GW。对照行业供需数据来看，即便考虑健康合理的产能利用率水平，产能似乎仍然存在过剩的可能。但考虑到当前产能预测为各企业的产能规划，企业在实际产能扩张过程中会根据市场需求进行动态调整；另一方面适度大于需求的产能实际上会使得行业竞争更加充分，也有利于行业的技术进步与效率提升。

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光伏产业链有产能过剩的风险吗？

10月31日，时隔10个月后中环首次下调硅片价格。而此前另一巨头隆基绿能的单晶硅片最新价格未做调整，甚至由于电池片厚度下降，所以实际价格反而有所增长。

作为硅片行业的两大巨头，它们的一举一动都受到市场广泛关注。因此，上述举动不出意外的引发了业界广泛讨论。

有人将这一轮硅片降价解读为坚挺的硅料价格出现了拐点信号，更有甚者开始担忧产能过剩的到来。

事实上，这种担忧情绪已传递到了A股市场。在近日市场反攻，个股普涨的背景下，光伏产业链个股却依旧表现平平，甚至出现了逆势下跌的趋势。

由此可见，市场已有成为“惊弓之鸟”的趋势，只要有消息出来，先跌为敬。

那么，光伏产业链到底有没有产能过剩的风险呢？毫无疑问是有的。

受益于行业的高景气，光伏产业链各环节都得到了资本的关注。于是我们看到，一边是老玩家大手笔扩产，另一边新玩家还在不断入局。即便只是关注二级市场，也能明显感觉到光伏行业的火热乃至拥挤。

在这样的背景下，与其说光伏产业链有可能会产能过剩，倒不如说产能过剩终将到来。且需注意的是，因为目前各环节均已有大规模预期产能等待落地，所以当产能过剩到来，影响的或许并非单一环节，整个产业链都将面临产能过剩的风险。

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产能过剩影响到底多大？

问题是，如果产能过剩真的来了，其产生的影响会有多大呢？

以史为鉴。2011年，光伏行业迎来至今为止最严重的一次产能过剩。而与如今类似，产能过剩之前，光伏行业同样是大繁荣时期。2005年—2008年，多晶硅价格从40美元/公斤一路飙升到500美元/公斤，“拥硅为王”成为当时业内的共识。

相比之下，如今30万人民币/吨的硅料价格只是小巫见大巫。

在天价“硅料”刺激下，一方面手握定价权的海外硅料厂商趁机提出签订长约，担心成本继续抬升的国内光伏企业纷纷提前锁定订单和价格；另一方面，国内也开启了一轮硅料扩产潮，国资和民企纷纷杀入这一市场。比如江西赛维投资120亿建设马洪硅料厂、英利旗下的六九硅业在多晶硅等项目上投资高达126亿元。

然而，风雨突变。2008年金融危机阴霾笼罩全球，西方国家光伏补贴政策退坡。一时间内，激进扩张的中国光伏企业一夜间跌入产能严重过剩的地狱，企业纷纷倒闭。

据当时的数据统计，仅是金融危机期间，国内就有超过300余家光伏组件企业倒闭。

此后，欧美各国实施光伏贸易保护措施，加上日本光伏进入门槛抬高，2012年我国光伏产业迅速进入“冰冻期”。以至于此后多年，国内光伏行业几乎无人问津。

总的来看，虽然这一波的产能过剩是多方面利空因素综合影响下的结果，但对于光伏行业冲击确实惊人。因此，投资者对产能过剩有所担忧也并非不能理解。

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需要担忧本轮光伏行业产能过剩吗？

但是，历史不会重演，如今我国的光伏产业也早已不是“吴下阿蒙”。

彼时光伏产业全球开花，但我国的企业仅局限于生产组件环节，技术低端、依赖劳动，对上下游没有定价权，处于一个“三头在外”的状态：90%以上的硅晶原料靠进口，90%以上的加工设备买自国外，90%以上的光伏产品销往海外。

而到2021年底，我国光伏行业已傲然世界之巅，全年新增装机54.88GW，位列全球第一，并已经实现上下游的完整布局，各环节产量占全球近80%，产业规模和技术水平也都走在世界前列。

从过去的依赖国外，到如今的国外依赖我们，我国光伏产业的进步可见一斑。

事实上，所谓的产能过剩也远没有想象中那么可怕。可怕的是长期产能过剩却无法消化。换句话说最悲观的情况是即便算上了潜在需求，产能仍旧过多。

但现在光伏行业缺需求吗？当然不缺。

现在，全球正处在能源转型期，而国际摩擦的加剧使得传统能源价格一度攀升，光伏的重要性被极大拔高。也正因如此，欧洲市场的需求大爆发，国内光伏产业景气度也因此再上台阶。

回到国内，如今制约光伏下游放量的最大因素就是硅料产能。所以随着硅料产能放量，硅料价格回落，下游需求有望被极大释放，这反而会助力产业链利润分配均衡化以及龙头企业业绩走强。

此外，当前国内光伏企业也已在积极采取措施应对产能过剩的到来，垂直一体化布局就是其中一大主流途径。通过对产业链上下游的延伸，中下游能缓解成本压力，上游企业也能摆脱硅料价格回落之后毛利大幅降低的困境。

值得一提的是，现在国内企业“长协锁料”基本占满了扩产产能，而因为并不锁价，企业撤单的可能性并不大，这意味着硅料产能有望被陆续消化。

综上，在国内产业规模和技术水平占据优势、市场需求依然旺盛、光伏企业纷纷谋求一体化布局的背景下，光伏行业产能过剩或许终将到来，大量的玩家涌入也会加剧行业竞争内卷。

在此背景下，成本、规模、技术等都占据优势的龙头企业并不会受到太多影响。而在行业出清过后，随着市场集中度进一步提升，龙头企业将强者恒强，担忧只是多余。

写在最后

从中长期来看，新能源替代化石能源已是大势所趋，光伏行业未来空间也足够大。

就短期而言，保持适度的产能过剩，有利于行业降本提效。但是，如果光伏产业链部分环节产能扩张过早过快，对于企业自身发展也未必是好事，也会加大自身的风险；对光伏行业整体来说，也将会造成较大的负面影响。

因此，企业保持合理适度扩张和产能有序释放，或许更有利于整体光伏行业持续健康发展。

在行业长期向好，市场竞争愈发激烈的当下，居安思危、保持警醒，可能才是光伏行业、光伏企业健康发展的更好方式。

文章来源： 维 科网光伏， 华泰证券财富管理，光伏智库