2022年，国家关于能源的政策密集出台，多项政策连发，新能源发展目标与定位愈加清晰。在达到碳中和的愿景下，光伏发电有望成为未来我国的主体能源。化工新材料行业作为新能源行业的上游材料供应商，也迎来了发展机遇。

在过去十几年的高速发展下，我国光伏累计装机量从 2015 年的 42GW 增加到了 2021 年的 308GW，占全国电力装机容量的比例达 11.5%，年均增速高达 39%。

根据中国光伏行业协会的预测，乐观情况下，2021-2025 年，全球光伏新增装机量将以 18% 的年均增速快速增长；而我国光伏新增装机量年均增速将略高于全球，达 19.5%，进一步带动上游光伏组件核心材料需求的大幅提升。

光伏产业链上游主要为硅片、银浆、聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）基膜及氟膜等；中游主体为电池片、光伏玻璃等；下游涉及光伏发电站及不同应用场景。在产业链中，会用到高分子材料的主要有 PET 基膜、氟膜（各种氟树脂）、封装胶膜（乙烯-乙酸乙烯酯共聚物 EVA 和聚烯烃弹性体 POE）、接线盒（聚苯醚 PPO）以及线缆材料聚乙烯（PE）等。其中主要的光伏专用材料是胶膜和氟膜，对化工企业的吸引力也最大。

1、光伏胶膜是个啥？

光伏胶膜是光伏组件的核心材料，是影响光伏组件质量和寿命的关键。光伏胶膜覆盖在光伏电池片的两面，通过真空层压技术将电池片粘接封装在光伏玻璃和背板（或光伏玻璃）之间，对电池片起到封装和保护的作用，同时还能提高光伏组件的光电转换效率，延长组件的使用寿命。

光伏胶膜主要用于组件封装，可以对电池片起到保护作用。由于光伏组件常年工作在露天环境下，所以光伏胶膜需要有在多种环境下的良好耐侵蚀性，其耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性对组件的质量有着非常重要的影响。再加上光伏电池的封装过程具有不可逆性，所以电池组件的运营寿命通常要求在25年以上，而一旦电池组件的胶膜、背板开始黄变、龟裂，电池易失效报废。所以尽管胶膜等膜材在光伏组件总成本中的占比不高，但却是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性因素。

EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)广泛用于发泡鞋材、热熔胶、电线电缆及光伏电池封装等领域，近年我国光伏EVA树脂需求快速增长，2021年消费占比达37%，为第一大消费领域。在平价、疫情、双碳等因素的共同作用下，国金证券认为光伏装机需求将持续高增，中性情境下预计2022-2024年全球新增装机分别为230/330/420GW，CARG达35.2%。在此带动下，预计2022-2024年光伏EVA树脂需求分别达到122/162/201万吨，CARG为34%。

其中，白色增效 EVA胶膜和 POE胶膜产品在性能上具有优势，特别是双面双玻组件，未来技术迭代产品渗透率有望逐步提升，2021年非透明 EVA胶膜、 POE胶膜、共挤型 POE胶膜市占率分别约24%、9%、14%，至2025年非透明 EVA胶膜占比有望提升至54.5%。

2、龙头市占率高

胶膜龙头市占率高，胶膜单价变动紧随 EVA 粒子价格浮动。

2006年以前，光伏胶膜市场基本由美国或日本企业垄断。后来，国内以福斯特（603806）为首的企业，通过自主研发和技术合作等方式，逐渐突破了胶膜的技术壁垒。并且，凭借价格优势，迅速占领了全球市场。

2020年，福斯特全球出货占比高达54%，如今市值已超千亿。

目前，福斯特，海优新材，斯威克和赛伍科技是行业前四。2021年福斯特的市场份额超过了85%。龙头厂商在盈利能力上有显著优势，行业集中度有望延续。与三四线小厂商相比，胶膜龙头在盈利能力上有明显优势。以福斯特和赛伍科技为例，他们的光伏薄膜业务毛利率差异约12%，净利率差异约为9%。

福斯特为国内光伏胶膜行业龙头企业，市场占有率长期维持在 60% 左右，拥有光伏胶膜的定价权，定价锚定毛利率，毛利率稳定在 20% 左右。

中国光伏产业起步早，发展程度高，是全球光伏产业发展的引领者和推动者。尤其是光伏胶膜行业在经历行业洗牌后，国外企业已基本退出市场。2021 年我国 TOP4 企业合计全球市占率接近 90%，其中福斯特全球市占率为 46%，斯威克和海优新材全球市占率也超过 10%。

随着产能进一步扩张，未来福斯特全球市占率将提升至 50%-60%，行业龙头地位稳固。但目前市占率已趋于饱和，进一步上升空间非常有限。

3、EVA树脂大规模扩产将至 但光伏级树脂依旧紧缺

根据产品结构的不同，光伏胶膜分为：EVA 膜，POE 膜，PVB 膜等等。胶膜直接材料占比超过 90%，而作为胶膜最重要的原材料，EVA 粒子、POE 粒子在直接材料中占比超过 80%。

EVA 胶膜占据光伏胶膜的主要市场，主要包括透明EVA 胶膜和白色 EVA 胶膜，合计市场份额超 70%。

传统透明 EVA 胶膜是目前市场上的主流产品，2021 年约占 52% 的市场份额。但透明 EVA 胶膜只能起到透光、粘接、耐黄变等封装作用，未来市场占比会逐步减低。白色 EVA 胶膜具有提高反射率的作用，可进一步提升组件的发电效率。采用白色 EVA 胶膜可用玻璃背板替代有机背板降低组件成本，因此 2021 年其市场占比提升至 24%。但由于白色 EVA 胶膜在层压过程中存在白色填料上溢、收缩、碎片等问题，预计未来市场占比同样稳中有降。

POE 胶膜和 EVA-POE-EVA 共挤胶膜（EPE胶膜）合计市场占比约 23%，未来占比会进一步提升。随着双玻组件市场占比的进一步增加，以及光伏组件厂商越来越重视封装材料对于发电效率提升的作用，高品质胶膜市场占比会逐步提升。POE 胶膜由于原料以及生产工艺的限制，存在成本较高、生产效率低、性能不稳定等问题，虽然树脂即将实现国产化，但预计未来市场占比不会有大的变化。

1.EVA 树脂供需情况分析：

由于光伏封装胶膜原材料成本占产品总成本比重较高，并且进口依赖度较高，因此原材料的供给和价格的波动对行业产量及毛利率的影响较大。

中国 EVA 树脂长期处于供不应求的状态，产能远不能满足需求。2017 年国内 EVA 树脂产能增至 97.2 万吨/年，后一直维持该产能，直至 2021 年，随着 4 个项目的投产，产能大幅提升至 177.2 万吨/年。尽管国内 EVA 树脂的自给率不断提高，但供应仍存在较大缺口，2021 年国内 EVA 树脂的进口依赖度约为 51%。

2016-2021 年，国内 EVA 树脂消费量从 130.3 万吨增长至 205.4 万吨，年均增速达到 9.5%，光伏和电缆行业的发展持续拉动消费增长。

光伏胶膜、发泡制品和电缆料是国内 EVA 树脂消费的三大主要领域，合计消费占比达到 82%。其中光伏胶膜是 EVA 树脂消费增长最快的领域，消费增速高达 17.7%。2021 年，光伏胶膜已经超过发泡制品，成为 EVA 最大的消费领域。

2.EVA 生产技术现状：

通常，不同用途的 EVA 料中 VA 含量不同，光伏、电缆和胶黏剂是相对 VA 含量较高的应用领域，生产难度相对更高。目前，国内 EVA 生产技术来源主要包括巴赛尔、埃克森美孚和意大利埃尼。巴赛尔的技术能够生产的 EVA 产品 VA 含量上限最高，同时光伏料的生产上限也最高。

2021 年，国内 EVA 产能中，釜式法占比约为 38%，管式法占比约为 62%。由于管式法生产 EVA 的效率更高，未来随着光伏料需求的快速增长，管式法产能还将大幅增加。

当前国内仅斯尔邦、联泓、台塑三家企业能够生产光伏级 EVA，虽有多套装置投产，但对于光伏料，一直未形成有效增量。其原因在于稳定产出合格品光伏级 EVA 后，下游胶膜厂商至少需要 3-6 个月时间进行试用。

3.各企业围绕催化剂问题开展技术攻关 POE即将迎来国产化

2021 年，POE 下游需求量前三的领域分别是塑料改性、发泡材料和光伏。POE 消费量最大的领域为塑料改性，占比约 72%。

受“以塑代钢”和“汽车轻量化、家电轻薄时尚化”等趋势的影响，改性塑料在不同领域的渗透率将不断提升。汽车、家电外壳、包装等行业所需的改性塑料制品消费增长是拉动 POE 消费量快速增长的主要驱动力。

其次，POE 也作为发泡剂广泛应用于运动鞋中底、健身运动垫板、儿童组合玩具、包装缓冲材料等发泡产品中，发泡占 POE 消费占比约 13%。

光伏是 2021 年 POE 第三大消费领域，占比约12%，主要用于太阳能电池的封装膜中。光伏用 POE 为乙烯-辛烯共聚物，使用 POE 薄膜封装的光伏组件，水汽透过率低，避免了使用 EVA 封装膜所会产生的腐蚀问题，能够拥有更长的产品生命周期以及更佳的耐用性。

全球 POE 产品基本被国外企业垄断，且行业集中度高，陶氏化学、三井化学和 SSNC 三家的产能合计占比高达 77%。

中国尚未实现 POE 的工业化生产和应用。POE 的生产技术难点主要包括催化剂专利壁垒、高温溶液聚合工艺缺失以及 α-烯烃难以获取。

近年来，国内各企业都在围绕催化剂的问题开展技术攻关。国内开展 POE 研发工作的单位有浙江大学、中石化北京化工研究院等。企业方面，京博石化、万华化学的 POE 目前处于中试阶段。POE 国产化进程有望加快。

文章来源： 中国化工信息周刊，证券之星，星空财富BJ