硅料近几周已经连续降价了，上周四致密料价格继续下滑至288元/kg，跌幅达2.4%。

笔者从业内获悉，市场上最近已经出现硅料250元/kg的订单。

PVInfolink公布的光伏产业链最新价格显示，硅料价格再降11000元/吨，现均价277000元/吨，跌幅高达3.8%，再创年内新高。

从最高点307.2元/kg到277元/kg，硅料价格成功实现六连降，跌幅近10%，下跌趋势已定！

SMM数据显示，截至12月14日国内致密料均价为265元/千克。

犹记2020年上半年，多晶硅企业减产、事故频发、成本过高、供需失衡……不少硅料厂家亏损生产，或者直接关停产线，给多晶硅行业带来了巨大的产能伤害，这也是硅料涨价的开端。

与此同时，高效电池的快速发展对硅料的纯度提出更高的要求，硅料的扩产需要相当长周期，制约了硅料的快速供应，而硅片扩产相对简单，行业扩产不断，硅料订单量暴增。

2020年下半年至今，硅料价格一路上扬，一度达到10年来最高点，同样带来的是硅片、电池、组件涨价，下游装机成本的不断攀升。

硅料暴涨的两年多来，硅料头部厂家积极，新进玩家大手笔入场，硅料产能逐步释放。截至目前供需失衡情况已经大大缓解。

根据相关统计，2022年底硅料产量相较于硅片已处于紧平衡状态，多晶硅国内产量为80万吨，海外10万吨，基本能满足250GW以上的装机量需求，甚至可以达到270GW，2023年将硅料将出现全面过剩。

此前市场一直预期在主产业链中，硅料降价最大的受益者是电池片和组件，电池片的结构性盈利也已经兑现，唯独组件目前的表现如何是市场普遍关心的问题。

01

光伏产业链关键环节

要了解供需价格传导机制，首先需要了解光伏产业链。根据Wind PDB，光伏产业链由上至下主要分为多晶硅料、硅片、太阳能电池片和光伏组件四大环节。

1、多晶硅料

多晶硅，属于单质硅的一种形态，由晶面取向不同的晶粒组成，主要通过金属硅（即工业硅）加工提纯而来。多晶硅外观呈灰色金属光泽，熔点约为1410℃，常温下不活泼，熔融状态下较为活泼。多晶硅具有半导体性质，是极为重要的优良半导体材料，但微量的杂质即可大大影响其导电性。

按纯度要求及用途不同，可以将多晶硅分为电子级多晶硅（纯度最低为9N，目前最高可达12N）和太阳能级多晶硅（纯度为6~8N），电子级多晶硅作为主要的半导体电子材料，广泛应用于电子信息领域，太阳能级多晶硅主要用于太阳能电池的生产制造。

太阳能级多晶硅按照不同标准又有如下分类：

高纯多晶硅的制备是光伏产业链中技术含量较高的环节。根据Wind PDB，多晶硅料主要用氢气还原三氯氢硅制得，三氯氢硅是由金属硅（即工业硅）、氯气和氢气制备而来。多晶硅料可融化冷却后制成多晶硅锭，也可通过直拉法或区熔法生成单晶硅棒。相比多晶硅，单晶硅由晶体取向相同的晶粒组成，因此具有更为优越的导电性与转换效率。多晶硅锭和单晶硅棒均可进一步切割加工为硅片、电池片，进而成为光伏组件的关键部分，应用于光伏领域。

多晶硅料价格的下跌将会影响该产品生产企业的收入和利润率。

2、硅片

多晶硅锭和单晶硅棒经过切片清洗之后便分别产出多晶硅片和单晶硅片。根据Wind PDB，硅片的上下游产业如下。多晶硅料价格的下跌将向多晶硅锭和单晶硅棒传导，并沿着产业链传导至多晶硅片和单晶硅片，进而影响太阳能电池片的价格。

单晶硅片具有使用寿命长、光电转换效率高的优势，并且具有薄片化的优点，有利于降低硅耗和硅片成本。但单晶硅棒通常采用直拉单晶炉缓慢生长的方式制造，电耗较高，而多晶硅锭通过热熔铸锭的方法生成，电耗低，尽管多晶硅片硅耗较高，但由于电耗低，多晶硅片总体生产成本相对较低。2019年至今，随着下游单晶硅电池片的光电转换效率明显超过多晶硅电池片，且单晶硅片生产成本随着技术进步而不断下降，单晶硅片市场份额占比不断提高，成为市场中的主流产品。预计2025年单晶硅片占比将达到96%左右，2030年单晶硅片市占率可达97.7%。

近几年，硅片逐渐向着大尺寸的方向发展，大尺寸化有利于增加单片功率，从而摊薄太阳能电池片的非硅成本。

3、太阳能电池片

由硅片加工成常规电池片大约需要七个步骤：

制绒——将硅片放入氢氟酸中，使其表面产生金字塔状的绒面结构，从而降低太阳光的反射率，增加光吸收

扩散——在硅片一侧表面进行磷扩散，制成PN结，其好坏直接影响到电池片的效率

蚀刻——对扩散阶段在硅片侧表面形成的PN结进行清除，防止电池片短路

PEVCD——在形成PN结的一面利用增强型等离子化学气相沉积法沉积氮化硅（掺氢）薄膜，并控制合适的厚度以及折射率，降低表面光反射和实现表面钝化

丝网印刷——将导电浆料印刷在电池的正背面。正面印刷银浆：网印金属电极以收集电流；背面印刷银浆：形成背面电场和焊接点，用于收集和传输电流

烧结——将丝网印刷阶段印刷的电路烧结成型，与硅片成为一体，即为电池片

测试分选——对电池进行 IV 测试，并按电池的实际效率、电压、外观进行分档

Wind PDB的太阳能电池片上下游情况一目了然。价格波动从上游硅片传导至太阳能电池片，并将影响下游的光伏组件。

根据上游多晶硅料掺入杂质及导电类型不同，太阳能电池片可分为P型和N型电池，N型电池拥有更高的光电转换效率理论上限。2021年，N型电池转换效率提升明显。未来随着在生产成本的降低及良率的提升，N型电池将会是电池技术的主要发展方向之一。据中国光伏行业协会数据显示，21年N型电池市占率约为3%。

据平安证券预测，2022年N型电池占比将从3%大幅提升至8%，2023年有望超过20%。预计未来五年内，将迎来N型电池对P型电池的迭代。

从电池技术路线看，电池技术的迭代更新主要历经了BSF（P型多晶黑硅电池）、PERC（P型单晶电池），基于PERC改进而来的TOPCon（N型单晶同质结结构电池），以及颠覆PERC的新技术HJT（N型单晶异质结结构电池）；TOPCon可与IBC（N型单晶背面接触电池）进一步结合形成TBC，HJT也可与IBC结合成为HBC。

4、光伏组件

光伏组件生产步骤主要包括电池片互联和层压，电池片在组件总成本中占主要部分（约1/3）。

具体来说，将太阳能电池片通过汇流条互联起来，这里先把它们串联起来提高电压，再把它们并联起来取得高电流，然后将光伏玻璃、EVA（或POE）、电池片、EVA（或POE）、背板按照一定顺序密封热压，最后通过铝边框和硅胶密封边缘保护。

02

硅料已经降价了，组件真的受益了么？

市场中有些观点认为，硅料价格高对产业链是受益的，原因是只有需求好才能不断维持硅料价格的坚挺，所以硅料价格的下降并不等于组件受益。事实上，并不是这样，硅料价格走高是硅料的供需环节的供不应求导致的涨价，当然求自然是需求好。但是目前硅料的降价并不是需求差导致的结果，而是供给多的结果。

目前的需求情况到底是怎样的？其中终端装机需求一直比较旺盛，上游的硅料硅片已经持续走低了，组件上周还是坚挺，单玻182和210都维持在1.96元/W左右，双玻约1.98元/Ｗ，本周却已经开启了小幅降价模式，单玻降到了1.93元/W，双玻降到了1.95元/W，但整体较上游还是偏稳。所以说目前组件价格相对上游还是比较坚挺的，上游环节价格不断走低，也不断给组件让出利润空间，组件厂家也可以给终端让利，进而刺激装机。

但是终端一是听闻组件企业库存多，未来可能降价清库存，市场秉承买涨不买跌的心态，终端装机没有那么积极，因为认为组件价格坚挺不了多久。但装机不积极不代表没有需求，如果接下来组件价格下行，会再次刺激一波装机，所以整体对明年情况仍持乐观态度。

但笔者认为就组件企业而言，看点主要还是量增的逻辑，因为虽然上游降价后，硅成本下降，但是报价也在下降，价格综合下来还是维稳状态，盈利能力会随着量增价稳得到稳步提升。尤其对于一体化企业而言，头部组件厂四季度出货环比仍在改善，明年一季度的订单多数也已签过半，景气度处于稳中向好的状态。

简言之，组件的逻辑并不是没有兑现，只是并不能指望组件像硅料一样猛，因为两者增长模式不一样。为什么不能给予同样的高期待？因为硅料的逻辑是全产业链最紧缺环节，但组件并不是。

文章来源： 全球光伏，Wind万得，见智研究