“大闲人”史玉柱重新踏上了“征途”，60岁的他重新回到了巨人网络的“台前”。

史玉柱，对近30年商业史略有了解的人，应该都不会感到陌生。

据媒体报道，已经“退休”多年的史玉柱，在今年8月决定重返巨人网络的研发一线，不但当起了新游戏《原始征途》的产品经理，还亲自指导了这款产品的改进工作。

作为商界传奇人物，史玉柱如今突然回归一线，难免让人关注；不过，小编在梳理后发现，史玉柱这一次突然回归，或许是源于巨人网络每况愈下的经营状况。

根据三季报显示，今年前三季度，巨人网络实现营收为15.73亿元，同比小幅增长1.97%；实现净利润为7.76亿元，同比下降11.28%；拉长时间来看，近年来巨人网络的业绩不断下滑，而且今年前三季度的净利润已经低于2016年前三季度的净利润。

从目前来看，已经60岁的史玉柱选择再度“出山”，或许更多只是迫于无奈；但面对仍在走下坡路的巨人网络，这位曾经的商界传奇，真的可以力挽狂澜吗？

“巨人”背后的传奇故事

关于巨人网络的历史，最早可以追溯到33年前。

1989年8月，作为深圳大学软件学研究生的史玉柱，在看到互联网背后巨大的机会之后，毅然辞掉了安徽省统计局的“铁饭碗”，怀揣着4000元和朋友来到深圳创业。

史玉柱的选择是正确的，来到深圳后，仅有几个月时间研发出来的M6401汉卡，在推出后便大卖，史玉柱很快便赚到了人生的第一桶金，而巨人集团也正是在那个时候起步。

不过，史玉柱的“商途”并非一帆风顺，在后来的几年里，史玉柱先是因为巨人大厦走到了破产的边缘，而后又因为席卷全国的脑白金重新杀了回来，最终在2006年，史玉柱推出了游戏《征途》，而巨人集团也正式开始转型成为一家网游公司。

据史玉柱描述，《征途》的推出有很大的偶然性，之所以会推出这款游戏，是因为其在玩《传奇》的时候被连续封号，才“不得已”自己去研发一款差不多的游戏，适逢一支从盛大离开的团队正在寻找投资，两者一拍即合，才有了《征途》这款游戏的出现。

从现在来看，《征途》无疑是成功的，这款游戏在2006年4月公测，一年后便成为全球第三款同时在线玩家超百万的网游，也正是凭借着《征途》，巨人网络在2007年便成功登陆纽交所，还成了当时在美股发行规模最大的中国民营企业。

不过，由于在美股表现低迷，巨人网络在2014年选择了私有化并转投A股市场；2016年，已经完成私有化的巨人网络通过借壳世纪游轮，成功登陆A股市场。

在2015年借壳消息传出之后，世纪游轮便连续拉出了20个涨停，股价暴涨超过了600%，成为了当年的大牛股；而到了2017年3月31日，已经完成借壳的巨人网络股价飙升到了历史最高的77.25元，市值更是来到了1549亿，成为了A股的游戏龙头。

不过，正当大家以为巨人网络的股价还会继续走高、巨人网络会成为国内真正的游戏龙头的时候，没想到这却已经是巨人网络最后的“巅峰时刻”了。

外部收购受阻，“巨人”跌下神坛

2017年之后，面对腾讯、网易等头部公司崛起，巨人网络开始走起了“下坡路”。

从目前来看，巨人网络的“掉队”已经是不争的事实。在市值方面，截至12月15日收盘，巨人网络的市值仅为165.4亿，仅为腾讯的零头，而即便和377.7亿市值的三七互娱相比，两者也有不小的差距；而导致其“掉队”的主要原因，则是因为外部收购频繁受阻。

实际上，早在2016年，史玉柱便想通过巨人网络“吞掉”游戏公司Playtika实现转型。

据媒体介绍，Playtika是一家以色列的游戏公司，擅长并购整合，它们通过人工智能技术改造游戏，大幅度提升并购方的收入和利润，其中棋牌游戏是公司的特色，核心产品《Slotomania》更是长期稳居美国App Store棋牌类游戏畅销排行榜前五。

从数据来看，在2021年，Playtika的营收达到了25.83亿美元，同比增长8.92%，扣非归母净利润3.08亿美元，同比增长234.96%——如果巨人网络可以成功并表Playtika，那么其将成为中国仅次于腾讯和网易的第三大游戏公司，A股游戏行业的老大。

不过，正当史玉柱想要将Playtika装入巨人网络的时候，没想到却频繁受阻，2016年、2018年和2019年，巨人网络三次推动重大资产重组收购Playtika，最后都以失败告终。

无奈之下，巨人网络在今年以22.28亿美元的价格转让Playtika 25.73%的股份，虽然收回了大量的资金，但也意味着巨人网络想要通过外延式并购实现转型的策略落空。

而在收购Playtika的计划落空之后，巨人网络很快又将目光放到了淘米集团的身上——去年10月，巨人网络宣告收购淘米集团72.81%股权，试图再次通过外部收购转型。

据介绍，淘米集团主要业务包括线上游戏、影视动画和品牌授权，其打造了三个国产超级IP：摩尔庄园、赛尔号和小花仙。但可惜的是，巨人网络的这一次收购最终也未能成功。

也正是这几次外延式并购的失败，让原本打算通过并购转型的巨人网络落了空，再加上腾讯、网易等竞争对手的崛起，这家市值一度超1500亿的游戏巨头，就这样逐渐跌落神坛。

净利退回借壳上市前

巨人网络已经不能称为“巨人”了。

根据三季报，今年前三季度，巨人网络实现营业收入15.73亿元，较去年同期的15.42亿元增加0.31亿元，增幅为1.97%。对应的净利润为7.76亿元，与去年同期的8.74亿元相比，减少0.98亿元，同比下降11.28%。

从单个季度看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为5.80亿元、4.83亿元、5.09亿元，同比增长2.39%、3.09%、0.45%。对应的净利润为2.71亿元、2.28亿元、2.76亿元，同比分别下降15.42%、10%、7.96%。

无论整体还是单季，营业收入均同比小幅增长，而净利润同比明显下降。

这样的业绩，于巨人网络自身而言，是什么样的水平？不及借壳之前。2016年前三季度，公司的净利润为7.97亿元。

2016年，巨人网络借壳世纪游轮登陆A股市场，交易作价约131亿元。当时，约定的业绩承诺为，2016—2018年，巨人网络实现的扣除非经常性损益的净利润分别不低于10亿元、12亿元、15亿元，三年累计不低于37亿元。

最终，巨人网络累计完成的扣非净利润为38.34亿元，顺利兑现了业绩承诺。

不过，从具体年度经营业绩看，巨人网络表现并不出色。2016年至2018年，公司实现的营业收入分别为23.24亿元、29.07亿元、37.80亿元，同比增长17.60%、25.10%、30.03%，但同期净利润为10.69亿元、12.90亿元、10.78亿元，同比变动338.15%、20.71%、-16.44%。

由于巨人网络未具体披露借壳主体经营业绩与上市公司披露的业绩差异原因，市场曾质疑巨人网络操纵报表、转移成本费用。这源于2018年的净利润下滑。

业绩承诺期满后，巨人网络的业绩也开始变脸。2019年至2021年，公司实现的营业收入分别为25.71亿元、22.17亿元、21.24亿元，同比下降31.96%、13.77%、4.20%，连续三年下降。同期，公司实现的净利润分别为8.20亿元、10.29亿元、9.95亿元，同比变动-23.94%、25.48%、-3.35%，出现明显波动。

今年前三季度，虽然营业收入基本上稳住了，但净利润仍然在下降。

根据今年半年报，巨人网络的营业收入99.41%来自于游戏业务，游戏业务中最主要的两条产品线为“征途”系列和“球球大作战”。

备受关注的是“征途”系列，其累计为巨人网络贡献了超过200亿元收入。至于“球球大作战”经营状况，巨人网络未具体披露。据此判断，巨人网络对“征途”系列高度依赖。

史玉柱还能力挽狂澜吗？

从业绩和股价来看，如今的巨人网络显然已深陷困境。

根据三季报数据显示，今年前三季度，巨人网络实现营收为15.73亿元，同比小幅增长1.97%；实现净利润为7.76亿元，同比下降11.28%；拉长时间来看，近年来巨人网络的业绩呈现出不断下滑的趋势，而且今年前三季度的净利润已经低于2016年同期的净利润。

而在股价方面，截至12月15日收盘，巨人集团的股价为8.25元/股，和最高点77.25元/股相比已经跌去了近90%，而市值更是蒸发超过了1300亿。

或许，正是因为巨人集团的业绩和股价表现都不好，已经60岁的史玉柱才会选择出山；不过，值得思考的是——面对正在走下坡路的巨人集团，史玉柱真的能够力挽狂澜吗？

从目前来看，巨人网络目前最大的问题是过于依赖《征途》这款游戏。

在2017年《征途》端游大获成功后，巨人网络相继推出了《征途2》、《征途怀旧版》等多款端游产品；而在手游方面，巨人网络主打手游作品依旧是《征途手游》、《征途2手游》等，当然还包括如今史玉柱亲自站台的《原始征途》。

作为一款已经诞生了16年的游戏，虽然《征途》生命力顽强固然是好事，但若巨人网络太过依赖于《征途》这款游戏，则很难开发新的用户群体，而且“老本”也会越吃越少。

去年，巨人网络的董秘孟玮在股东大会上就坦言，公司目前最主要的两条产品线还是“征途”系列和《球球大作战》，营收持续下滑的主要原因是没有拿出好的新爆款作品。

若由此来看，史玉柱即便出山亲自指导《原始征途》这款游戏，也打不破巨人网络过于依赖《征途》的“僵局”，而且随着史玉柱的出山，巨人网络反而会越陷越深。

不可否认，《征途》确实曾经是一款引领时代的网游，但在推出了16年之后，这款游戏反而成了巨人网络的“桎梏”，若史玉柱真想带领巨人网络走出困境，更应该做的是开拓新的游戏，而不是继续在《征途》上“缝缝补补又三年”。

文章来源： 侃见财经，长江商报，斑马消费