业内少有的有盈利的SaaS公司，有一家公司却被资本界看好。

据报道，国内音视频技术服务商百家云于12月25日宣布与富维薄膜Fuwei Films (Holdings) Co., Ltd. 的合并上市交易正式完成。至此，百家云正式登陆纳斯达克挂牌交易，成为中国音视频SaaS第一股。公司新的股票代码将改成“RTC”，为“Real Time Communication”的缩写。

此外，有公告透露，根据2022年7月18日富维薄膜与百家云之间的合并协议和计划，新的董事会和管理层将由以下成员组成，且这一聘任将于合并交割上市之日立即生效：

百家云创始人李钢江，被任命公司董事会主席、公司首席执行官和董事会薪酬委员会主席；百家云总裁马义，被任命为公司公司董事、总裁，以及董事会提名和公司治理委员会主席；刘春被任命为公司独立董事，并担任董事会薪酬委员会、审计委员会成员；林尔路被任命为公司独立董事，并担任董事会审计委员会主席、提名及公司治理委员会成员；富维薄膜首席执行官和董事会主席闫磊被任命为公司董事；方涌被任命为公司首席财务官，原富维电影的首席财务官兼董事程晶晶已辞去相关职务。

截止到2022年12月23日，富维薄膜收盘价为8.3美元，相对于2022年7月18日宣布合并前的7月17日收盘价4.72美元，富维薄膜的股价这段时间已上涨了76%。

按照公司在2022年8月23日递交的Proxy Statement中增发的股数和现在的股价，预计合并后公司市值将达到8.4亿美元。

乘势而上

不可否认的是，近年来，音视频行业迅猛发展。尤其2020年以来，频发的黑天鹅事件导致远程办公协作与线上交互刚性需求瞬间释放，进一步带动音视频行业快速发展。视频会议、企业直播正陆续在不同行业中发挥价值，成为企业开展业务、宣传营销、高效转型、重塑韧性的最佳路径。

根据公开资料显示，百家云成立于2017年，是一家为企业解决视频技术应用领域各类痛点与需求的ToB视频云技术服务商。公司通过“视频SaaS/PaaS业务、视频云产品和软件、视频系统解决方案”三大类产品服务，以可集成、可定制的视频直播技术，帮助客户快速部署其专属直播系统，助力企业实现基于在线视频技术的数字化学习、数字化营销转型，公司提供的服务主要应用于教育、企业培训、营销、会展、招聘、年会等业务场景。

成立初期，百家云以音视频SaaS业务见长。SaaS层服务相对标准化，适合结合不同场景进行方案开发，能够降低用户的使用门槛，也能让百家云快速打入不同行业，在服务中小客户的过程中更加了解不同垂直领域的业务痛点。

由于音视频需求场景不断增多，百家云便从场景打磨、技术运用更成熟的泛教育市场，依托产品力进行全行业快速扩张，服务范围逐渐往汽车、金融、医疗、电销等行业延伸，并得到了广泛的认可。之后在提供标准化音视频SaaS服务基础上，能力也向下延伸到底层基础技术，于2020年推出了实时音视频通信PaaS服务，为政府客户及大型企业提供私有云部署和深度定制化开发。

2021年，疫情突发性影响相对减弱，导致线上协作与娱乐音视频需求刚性回落，百家云却能够逆势获得持续增长，表现确实颇为抢眼。根据此前披露的Proxy Statement，2020财年百家云收入2337万美元，2021年则是实现了4145万美元的收入，增长率近80%，业务增长迅猛。在过去两个财年内，百家云净利润率均达到了10%左右，是业内少有的有盈利的SaaS公司。

通过PaaS提供SaaS形态的应用，百家云能有效加快SaaS应用的开发速度；而成熟的SaaS业务，能够支撑PaaS业务对垂直行业场景的理解。从更长远的角度看，百家云的业务扩展能力和成长性都值得期待。

在正式登陆纳斯达克并开启交易之前，百家云在音视频领域的表现已然不凡。根据官网，百家云服务过的知名客户包括宝马、海信集团、中国工商银行、苹果、广汽集团、东北证券、中债集团、罗氏诊断、佳能、华图教育、北京师范大学等。

目前，百家云还在全国市场建立起了深度服务根基，在北京、上海、深圳、南京、武汉、西安、郑州、成都、南宁、长沙、沈阳、济南、苏州、桂林、石家庄、新疆等十余个地区，建立了子公司、研发中心及办事处。

深厚的技术积累，完善的区域化布局及大客户的成功经验积累，保证了百家云更容易向全行业、多场景渗透，助力不同体量级别客户获得音视频能力，实现线上化、数字化转型。

自成立以来，百家云历经多轮融资，身价水涨船高，其竞争力在一定程度上得到了验证，也侧面反馈了资本市场对这一赛道的认可。根据公开资料，百家云历史股东包括行知资本、达晨财智、金浦投资、华图教育、高榕资本、启赋资本、邦盛资本、青蓝资本、国科嘉和、厚德前海、碧山资本等一众国内知名投资机构。

依托上市平台支持，百家云将继续拓宽业务，深耕国内音视频市场。针对此次上市，百家云总裁马义表示：数字经济风口，云办公、云购物、云直播已经引领生活新常态，教育、金融、医疗的线上空间尚未被完全发掘。登陆纳斯达克，是百家云五年磨一剑的成绩单。百家云也将以上市为新起点，坚持长期主义和价值创造，稳扎稳打，行稳致远，在视频技术服务这一领域有更多作为，为国内企业数字化转型贡献更多力量。

为何资本愿意押注百家云？

从融资历程看，百家云在2020年完成B和B+轮融资，融资金额超2.7亿元。对于初创企业，通常融资轮次越高，融资难度越大。但百家云能够逆势融资，很重要的因素是踩中了疫情的风口。

疫情加速了线上互动，视频会议、远程问诊、在线学习等对实时通信服务的需求旺盛。此时，音视频服务提供商普遍受到关注。在美股，提供视频SaaS服务的Zoom和提供音频PaaS服务的Twilio市值一路高涨，均曾超过千亿。在国内，实时互动云服务公司声网登陆美股，首日股价涨超150%。百家云作为赛道中的重要标的，自然受到了资本的青睐。

除了疫情的推动，还有SaaS/PaaS服务市场一直在保持增长。艾媒数据显示，从2015年至2021年，中国SaaS行业市场始终保持线性增长。2021年规模322.6亿元，预计2023年将达555.1亿元。赛迪顾问的数据则显示，2021年中国PaaS市场规模达34.1亿美元，增速达56.4%。

行业快速增长叠加疫情催化，让百家云拿到了行业发展的红利。

那么，百家云抓住这份红利了吗？

营收增80%，毛利率减少12个百分点

从财报看，百家云保持着积极的增长态势。

截至2021年6月30日的财年，百家云总收入约为4145万美元，较上一财年的约2337万美元增长近80%。2020年下半年到2021年上半年，疫情逐渐平息。百家云依然能够实现高速增长，体现了积极的发展态势。

在完成C轮融资时，百家云创始人兼董事长李钢江对外表示，公司2020年正式完成了从产品提供商到技术提供商的转型，实现标准化与定制化的兼容。PaaS标准化+SaaS场景化的业务布局，驱动了百家云爆发式的业务增长。

从公告披露的业绩看，场景化解决方案的确对其业绩起到了关键作用。到2021年上半年末，百家云的主营业务主要分为三个板块：SaaS/PaaS服务、云相关服务和AI解决方案服务。其中，SaaS/PaaS服务包括直点播、BRTC、双师、网校SaaS等，帮助各类企业实现线上交互。但这部分业务非但没有增长，反而出现了下滑。其中，实时交互服务从2139万美元下滑至1534万美元、下降28%。

云服务则增速明显，从114万美元增长到266万美元。但由于本身规模有限，占比只有6.4%。

真正支撑业绩增长的是AI解决方案服务。这项业务主要将人工智能前沿技术与实际场景相结合、赋能多个垂直领域，提供人脸识别/手势识别/人头统计等多项智能分析能力。这项业务从84万美元快速增长到1749万美元，增长了近20倍。因此弥补了传统SaaS/PaaS服务的下滑，最终带来了整体营收的快速增长。

但需看到的是，场景化的业务布局也带来了一定的负面作用。2021财年百家云的营业成本为2292万美元、同比增长了128%，增速快于营收的增速。

由此带来了毛利率的下降。2020财年百家云的毛利率尚且达到57%，到2021财年则降至45%，减少了12个百分点。

产品转型需要加大投入，2021财年百家云各项开支都有大幅增长。销售营销开支从331万美元增加到654万美元，同比增长98%；研发开支从366万美元增加到581万美元，增长59%。

但由于整体的开支规模不大，百家云依然能够保持正向盈利。净利润365万美元，比上一年同期的370万美元略有下滑。

得益于2020-2021年接连完成的融资，百家云期末现金及现金等价物和受限制现金从102万美元增加到5716万美元，大幅增加了55倍。

总结来说，百家云当前的业绩展现了积极态势，营收增长、保持盈利。但由于业务规模相对较小，采用递交招股书的方式上市，可能会面临更长的审核周期及更多的不确定性，“借壳”曲线上市或许是最合适的选择。

而其发展前景如何，仍需保持观察。

文章来源： IPO早知道，雷递，人民日报数字传播